投资要点

事件：公司公布16 年年报，营业总收入161.79 亿（+206.92%），归母净利润6.03 亿（+80.25%）。2017 年一季度营业总收入28.37 亿（+3.2%），归母净利润1.91 亿（104.27%）。

更名“易见股份”，主业彻底转型为供应链管理和保理业务。2012 年公司实际控制人和大股东变更为冷天辉和九天工贸，2014 年定增48 亿进军供应链管理。强大的资金优势和西南地区煤炭行业多年的经验助力公司顺利转型。公司依托西南地区区域优势，供应链龙头地位不断凸显，抢先布局大宗工业品供应链管理及服务的蓝海。

净利润和收入迅速增长，汽配业务已剥离出表。16 年归母净利润的贡献上，供应链管理、商业保理业务分部占比64%、36% 。营收增长206.92%主要来自供应链业务，其占到收入的95%左右。2016 年10 月，公司将子公司中汽成都有限公司转让给母公司四川禾嘉集团，剥离汽车业务，集中资源发展供应链等核心业务。

联合IBM研发区块链应用于供应链管理，向金融科技方向转型。公司与IBM 合作的“易见区块应用系统”基本开发完成，具备投入商用条件。其聚焦医药行业，与供应链管理、商业保理融合，通过区块链技术可把企业的收款账期从典型T+180 缩短到T+0 或T+1。这将助力公司实现从传统供应链管理服务向以科技为核心的金融科技方向转型。

盈利预测和投资建议：公司承诺17 年的净利润为8 亿，一季度已完成近25%，且预告半年报净利润将同比大幅增长。我们预计2017 年至2019 年EPS 分别为0.73 元、0.89 元和1.00 元，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、客户信用风险、竞争加剧的风险。