深圳证监局对辖区证券公司资金池产品的整改，可谓一石激起千层浪，引发市场一片哗然。

“自2016年以来，资金池产品就已经开始受到监管层的监管和重视。日前，监管层再次要求清理资金池类债券产品。据悉，证监会约谈了多家大型证券公司，已明确要求清理资金池类债券产品”。这也与证监会发言人今日的监管表态相一致。

先看下证监会发布会刚刚给出的正面回复：

一是资金池业务是市场中对具备借新还旧、混同运作、募短投长、脱离标的资产的实际收益率进行分离定价、非公平交易等操作特征的各类资管产品的通称。

二是提到有少数证券公司资产管理产品和基金专户产品运作上存在以上一种或多种特征，相关操作模式背离了资产管理产品独立运作、风险自担的基本特征，容易积累流动性风险，形成刚性兑付的误导性信息，实质上损害了投资者利益。

三是强调，截止目前，大部分涉及相关问题的证券基金经营机构通过新设产品承接实现期限匹配等方式完成了规范，相关规范行为有序进行，未对市场造成影响。近日，有关证监局督导部分证券公司对照法规要求开展资管业务自查，是前期监管工作的延续，并非新增要求。

经了解，监管部门对资金池产品清理早已开始，按照摸底、约谈、地方监管局执行三步走，目前已经进入第三阶段。而资金池产品集聚地——上海、深圳和广州，三地监管局已在全面行动。

资金池产品整改三步走

通过对多家不同注册地的券商了解获悉，监管部门对券商资管业务中的资金池产品整改早已开始，最突出的表现就是对相关产品的备案实质上已停止，新发资金池产品已然不可能。

“券商资管业务中资金池产品不予以备案，这不仅仅限于你们报道中的深圳，上海、北京和广州等地都如此。”一家拟IPO券商资管部副总经理介绍说，目前市面上的券商资金池产品，实际上都属于存量的资金池产品。

基于这一点的监管思路，在今日证监会新闻例行发布会上也得到了印证。

发言人提到，去年7月，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》予以规范。规定发布后，证监会分步有序地规范证券资金经营机构存在的问题。截至目前，相关规范行为有序进行，未对市场造成影响。近日，有关证监局开展的工作是对前期要求的延续，并非新增要求。证监会将会继续督促相关机构符合要求，平稳有序的推进工作。

据了解，证监会发言人所说的“分步有序的规范”主要分三步在进行：

第一步是摸底。据了解，对券商资管涉及资金池产品的规模和数量摸底，监管部门在去年年底今年年初已经完成，只是未对外和对行业内公布。

第二步是约谈规模较大的券商。据券商中国记者了解，资管业务中涉及资金池产品规模和数量较大的证券公司，监管层其实早已逐一进行了常规性业务约谈，不存在突然对某一家公司搞“突然袭击”式叫停。

第三步是交由地方证监局执行。据悉，并非每家证监局都有执行任务，只是按证监会摸底情况，分批分拨交由地方证监局，由地方局督查辖区涉事公司拿出整改方案报备和反馈，直至彻底解决。

集聚地沪深广已在行动

昨日券商中国独家报道深圳证监局对辖区券商资金池产品整改要求，引发市场高度关注。事实上，在此之前，上海证监局的监管行动已然开始。

“大概在五一假期的前一周，我们就被约谈、或以口头传达的方式，要求对资金池产品进行整改。”上海某上市券商资管业务部相关人士介绍说。据该人士了解，上海片区涉及资金池产品多的证券公司几乎都被逐一约谈。

据业内人士介绍，目前券商资管业务主要集中在上海、深圳和广州，此三地证监局都已全面在行动，都是通过约谈等方式，对辖区有类似产品的公司进行通知，涉事证券公司都被要求递交整改方案。

“监管部门这次对券商资金池产品的整改还是非常考虑市场反应与券商的承受程度的，并非今天业界预估得那么严厉。”上述拟IPO券商资管部副总经理介绍说，从去年出台政策到这次地方局执行，“三步走”花了近9个月，应该就是考虑到市场对此的反应。

这位负责人进一步分析，监管部门不仅顾及了市场反应，也照顾了券商的承受力。最明显的例子就是对资金池产品规模大的证券公司直接逐一约谈，交由地方局执行后，再报送整改方案、反馈、修订等环节，主要就是考虑将整改资金池业务可能对券商造成的冲击降至最低。

关于这一点，从市场上流传的一些大公司长达几年的整改时间跨度，似乎也可看得出。

另一个例证就是对历史遗留下来的大集合中资金池产品，一些地方局也给出了转公募的口子。“尽管不是每家券商都有公募牌照，但留了口子就是给出了券商处理相关产品的另一种路径，而且是新多出的方法。”广东地区一位券商资管业务部负责人说。