提问：财政债券和你们的现金量已超过了一千亿。现在大概是在我们帐面价值的1.2倍，现在交易门槛你觉得应该是多少？

巴菲特：我想也许时机马上来，很快到来。我有生之年绝对会来，我现在跟你讲一个合理时间内可能还不会出台，我们必须要再次进行更多分析及调查。到底要怎么样配置或实施这还是需要进行研究的。时机到的话我们就会做，也许会再回购或者分红都有可能。信息来源不同，我们现在像大家期待的回购或者分红，这些东西都必须进行周详的考虑，但我们感觉我们如果有现金，不会把现金留在手上，我们会进行投资，需要再购买的价格，要对现有投资人都觉得合理并且可行，而且它的总和让大家满意才合理。在此刻我们还是非常乐观的，也就是现在的一些资本，我们不会再进行更大的推移到不同价格。所以内在价值，如果在没有变化太大的情况下，我们不会随便再做改变，当然我们必须要验证这是可以做的才会进行。

我本身在最后一件希望能做的事情，而且希望今天能赚到的钱，如果说能百分之百赚钱的话，我们当然是愿意做的。也许能赚钱一百倍，有时候觉得这个生意没有什么好做但就赚这么多，有可能这个生意不喜欢，但不可能一直把钱把住不用。现在的问题是我们能不能真正适当且合理配置您的钱，在投资的这些例子上来讲，不是说这些东西只要写在我们的历史的教科书上就可以了，必须要开始再推动或者周转。

我确定以后的十年之中，也许下个星期或九年也都说不定，这中间都有标志性一些活动，我们会做一些真正有智慧的转移或者投资。也许不会说九年之内什么都不动，但根据我们今天人类的一些行为，及全世界的改变，今天要再进行验证的话有时还是比较有问题的，但我没有办法三年之后告诉你，我们现在已经有了大概2500亿的资金。我做的一定是非常棒的，但我们绝对会做实际的一些考虑。

提问：你自己讲A类股上面现在在做，你今天资产都到了比尔盖茨跟马琳达基金会里面，你现在看A类股跟B类股他们投资这一个数量，以及他们投票的这权利是不一样的，在这样一个流程之中，如果B类股投票权跟A类股投票权不一样的情况下，你要想一下，所以很重要也许你要有回购情况。我现在想如果说今天渠道打通的话，给了你们现在有的一些股票数量，A类股跟B类股持股人2012年到现在的投票，所以你现在觉得是哪一种你最希望投资的？

巴菲特：我想你今天要买A类股或者B类股的话要怎么样，我想每年给你们的报告是这样的。过去两年每年有都有28万亿规模的流动。一天的交易，等于可以买到苹果。但是在讲伯克希尔它的市场上一些股本来讲，或者市场的一些占有率，所以可能是在0.7到1%的这一个比率。我当然看到几个是我们的大股东，他可能有大概一万多A类股，但市场上是可以接受这种情况，也许有人有1.2万A类股，我们现在讲内部价值还有伯克希尔自己本身也买了很多A类股，我们这时候的市价跟我们内部的价格基本可以匹配，但是20%的这一些结果，有的时候会增加到大概120%这一个数量是非常大的。这也是可以接受的。所以你到底要不要再进行回购呢？我讲到市场上有一些显著标志，我想没有特别一些问题。每年7月的时候还有过去的两年之中，我都在捐助，捐助很多慈善机构，特别是比尔盖茨马琳达的这样一个机构。会有一部分的钱把它卖掉。

作为一个长的时期来说，在很多时候也需要我们的投资和需要很多我们的信任。我觉得我们的这一个资本化的过程是没有任何问题的，我也希望有这样的一个情况，相信我们企业文化的人进行这样的投票，他们一直以来坚信我们的企业文化是正确的，不是说他们能不能短期相信，我们能不能股票提升20%，他是能够相信我们的长期发展。长期这样下来我们会比较理想的进行管理。我们股票市场化的潜力是非常大的，而这一个商业的价值也会体现在长期的运营当中。所以如果我们回购这个股票稍微高于120%的话我也还会这样做。我们之前做过一次这样的尝试，我觉得也是合理的，如果不合理的话肯定会有人站出来说这一件事情，我觉得这方面没有任何问题。我们的这些持有者也没有问题卖他，而从回购方面我们也没有任何这方面的问题。

提问：你今天在投资上，认识的这一个股票才去买，除此之外还有一个最主要的，在购买的一些机制就是你可以了解这一个业务，才去购买。所以我第一次2011年股东大会的时候我来了。那一个时候你告诉我说，你不是一个高科技的人，你说这个智能手机还是太智能了，你没有办法用。你桌上也没有一台电脑，过去几年之中你大概发了九次推特，我记得你这样讲过。你说或者你需要到修道院做礼拜什么的。但你最近你开始投资到一些高科技的IT公司，所以我现在要问你还有芒格先生，你们被誉为奥马哈的先知，为什么不对高科技会有那么大的兴趣，到底会怎么样进行转变？

巴菲特：我们还是先谈谈IBM，我自己本身在那时候投资IBM很多钱，但那时候没有得到相应的收获，这是我自己本身的经验，对于IBM的投资。最近我们在苹果也进行大量投资，因为它是一个消费者青睐的公司，我想它有一些所谓的经济性是我们喜欢的。而且它有非常先进的一些技术涵盖在这些产品之中，这是很多其他公司没有办法做到的，所以我进行了投资。但是我的想法就是我不会保证任何投资都是对的，但是我想一对一或者一对二，查理你的想法呢？我现在并不是在保证任何东西也不是影射任何意思。所以在知识产权的这一个定义上来讲，我也许知道某一些具有洞察力的信息，也就是根据消费者的态度能够了解，而且可以取得在这些消费者态度上取得很多信息，也可以看得出他们到底是喜欢怎么样产品的一些意图跟为什么如此。券商我也犯一些错，其他方面也如此，科技方面我也害怕有这样的错误出现。

有很多行业有不同知识，我当然保险方面做的不错，虽然以前也曾经有一些损失，这么多成千上万的行业当中，我从出身到现在一直没有办法对高科技行业有那么多深刻见解。

芒格：我觉得这是一个非常好的现象，就是开始加持苹果股票。虽然没有因此疯狂但这是一个学习的过程。

巴菲特：我很珍惜这样学习的过程。

提问：一个27岁从加州过来股东提一个问题，他17年前来到这一边，那时候是10岁，当时给你提了一个问题，就是说互联网会影响伯克希尔的投资，你希望看一看之后的这一种情况。他现在对这一个问题进行了更新，你觉得人工智能对伯克希尔的业务有什么影响。就是在除无人驾驶之外这些影响。你会跟比尔盖茨交流吗，会认为在未来什么样的业务会有更大的影响？你觉得伯克希尔十年以后它的雇员会比现在有大幅提升还是减少。

巴菲特：我对人工智能没有什么见解，只听说这一个过程当中，未来十年当中有很多事情会发生。首先我想说我对这一个方面不是专家，但是我会预料他们大大的减少我们雇佣员工数量，这对于我们某一个业务不会是好事儿，但对整个社会来说是好事儿。我们先假设一下，如果一个人按按纽，按不同的这些机器上的按纽，可以造出我们所有整个国家的产品，如果由一个机器人，人工智能替代它，如果一个机器都能够做到我们以前需要150万人做成的这一事情，这件事情将会是多大的一个改革，生产力是多大一个提高，这是一个很好的事情，但是会带来非常巨大变革。

人与人之间的关系，他们与政府之间的关系，都会相应的进行改变。但是把这一个观点进行推进，可能会带来一系列后果，就是人工智能会对我们的未来产生积极影响，这对整个社会来说也是有益的，但是它会带来非常颠覆性的变化，其他方面也会有相应的变化，造成其他很多问题，对民主的影响，以及对很多这方面相应的贸易，各方面的影响。贸易对整个社会来说是有益的。但人们并不是每天都能够见到这一个贸易方面的巨大的影响，它不会每天都看到，好象沃尔玛的这一个袜子的售价不会因为贸易每天发生的变化。

人们可以慢慢发现袜子价格变化，体会到贸易的好处。而自由贸易也会带来很多政治上变革，当贸易已取得好处时，政治的政策会相应取得改变，所以我们并不清楚就是人类会随着人工智能有何种发展，会有一些什么样的变化趋势。我虽然对这一个方面并不了解太多，但我觉得人工智能有这一个方面的潜力，对很多社会影响来说有积极影响，但是它的前景特别是对于政治方面的影响非常具有不确定性，查理有补充吗？

芒格：你给我们营造一个非常有意思的世界，就是人们都在进行贸易，贸易可以给你提供很多好处，比如带来科威特王室才能享有的尊贵生活，我个人觉得这可能对美国有很大帮助。

巴菲特：如果有这样的东西能够让我们的生产力翻倍，不用说提高多少，以前是150万，现在我们可以用75万人做这一件事儿。我觉得人会对此表示赞成的。这也是过去发生情况，艾森豪威尔的时代千家万户的人们都对空调的出现欢呼雀跃，因为他们也喜欢炎热出汗等等情况。我觉得大大减少雇佣人数，工作职位的现象还是有很多不确定性。

芒格：不用担心每年25%的变化。

巴菲特：非常好的一个进展，但是很难预测未来是什么样。某一些方面来说我们有3.6万的雇员。如果可以用人工智能机器代替3.6万，或者只是其中一部分人，如果很快进行取代的话，很多其他方面也有这样的情况的话，情况会不一样，但我并不觉得我们会在很接近的未来会经历这样的一种情况。

提问：来自亚特兰大的一位提问者，他可能希望你可以成为世界上历史上活的最久的人，当你们都不在的时候，可能你们的股票会面临很大压力，如果到时候你们的股票失去这样重构竞争力，吸引力的话，我问这个问题是因为什么？因为你们觉得你们不希望占股东便宜。过去股东这一个手册里面也提出来，你们不希望你们的股东回购股票，遇到什么情况会回购。

巴菲特：即便我今天就去世，我们的股票还是会上涨的，但如果股价下跌，董事会届时决定回购股票，我们不会让我们的股东受损失。

提问：芒格之前讲中国跟美国评估之间的问题，我的问题是今天GDP是不是存在周期性的因素，是不是体现市场真正价值。

巴菲特：这个东西是规范的，要找到怎么来计算的公式，有很多的公式，但是有变数要考虑在内。现有家跟现净值都要把PE的比率，每一个数字有自己本身的一些定义，某种情况这些定义比较重要，可能某一种情况下又相反。有些时候重要，有些时候可以放计算方式，不重要。现在利率是多少，这绝对会影响现在市场价值，但三十年后，今天三十年投资钱，有人愿意把钱放这么久。还有美元，上涨与否跟其他币种贬值都有影响，没有办法告诉你说现在的跟以前的一样。

如果今天想做非常好的业务投资人或者投资人评估。必须找到方法，这不会造成个人损失。今天如果经营业务的话，事实上也许跟前几年相比不怎么好，后来发现在新原则中，发现哪些东西不能做，业务就变好了，当然也有可能的。学习这个曲线是非常重要的，所以经验跟你的学习在任何业务里都非常重要，一个好的业务跟一个坏的业务并不是绝对的，要看到底有多坏，还有到底是不是能够解决这一个问题，或者你的这一个IQ能不能解决所有问题，但是这对我们最有用的经验，有些经验是没办法相传的，讲不清楚的，但我们不缺乏惨痛的经验教训。

提问：我2011年时问过巴菲特先生一个遗产的问题，一百年以后希望别人怎么评价你？

巴菲特：我当时第一次年会时回答这个问题，可能已解答这一问题。我希望成为在慈善某一领域伟大的老师，如果觉得我这样的一种教法能够让大家受益匪浅的话，我觉得我这个老师当的非常值得。

芒格：所以如果要让教学是比较有成的话，需要找到一个很好方法，我们需要在旁边支持他。

巴菲特：对于你们资深篮球迷来说，我当时还在张伯伦那个时期，他当时说一句话，这是我最后一次会一个人入睡的时候了。

提问：我来自中国，这是我第一次来到这个年会，我觉得我非常幸运，能够有机会向你们提问。每一个人都有自己的个人梦想，在不同的年龄段，可能这个梦想会不一样，现在你的梦想是什么？

芒格：当我许愿的时候，我希望能回到90岁的时候。当时有人给我一个建议，就是如果你想做什么样的事情的时候，不要等到你93岁时才开始，我对我学生也有这样一观点。

巴菲特：你可能不会一直有机会等待着你，如果你去到这个真实世界的话，不要耽误你的时间找一个你喜欢的东西，赶快开始行动起来。有些人甚至可能这样说，就是觉得人生可能反过来进行估值，我们其实按照一个正面的顺序去生活的。查理提到之后某个月可能自己就不在了，我们可以反过来自己考虑一下自己的人生有什么样的价值，当然不能做所有的事情，但是会想想当你在年老的时候，回过来回顾拟人生会想到底自己人生哪个部分最有价值，人生估计是不是应该这样发展的。

芒格：当然你需要不断的去做一些比较坏的打算，做一些悲观预测，但还是要时刻自信的生活下去。当时参加一个人葬礼的时候，当时牧师说有一点你们对这个死者说一些比较尊重的话。很少有人上去，牧师说至少有一个人可以说一点，还没有人上去。终于有一个人走上前去，他说他兄弟其实比他还更糟糕，这是唯一一个对死者尊重的话。