宏源期货国债早评：金融监管升级，债市难有回升

要点

一、行情回顾。上周五，期债早盘遭遇重抛压V形探底，随后震荡，午后跌幅扩大，尾盘回升。5年期主力合约TF1706开盘价97.780 ，最高97.835 ，最低97.635 ，收盘于97.715 ，涨跌幅为-0.10%，成交量为7471手，持仓量为19127手。三张合约总成交9544手，总持仓26500手。10年期主力合约T1706开盘价95.220 ，最高95.360 ，最低95.065 ，收盘于95.235 ，涨跌幅为-0.07%，成交量为43937手，持仓量为34650手。三张合约总成交63840手，总持仓67084手。

二、资金面。央行上周公开市场净投放100亿，但仍未续作到期的2300亿MLF。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.58BP至2.8348 %，7天利率下行0.84BP至2.9186 %，14天利率上行0.1BP至3.3660 %；银行间回购加权利率1天利率下行14.12BP至2.9070 %，7天利率下行54.13BP至3.2847 %，14天利率下行19.76BP至4.0655 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行1.5BP、0.8BP至3.4813%、3.5592%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.02BP至167.44 ，固定利率国债指数下行0.02BP至169.14 。

四、财经资讯。

1、中国4月财新服务业PMI降至51.5，创11个月来最低，前值52.2，这一走势与官方服务业PMI一致。

2、中国证券报：由于发行成本持续走高且与一些政策性投资项目利差倒挂，近期国开行已经打算暂停金融债发行。

五、结论及投资建议。

上周五，期债早盘遭遇重抛压V形探底，随后震荡，午后跌幅扩大，尾盘回升。五债主力TF1706收报97.15，下跌0.10%；十债主力T1706收报95.235，下跌0.07%。央行上周公开市场净投放100亿，仍未续作MLF，上周资金面紧张局面导致债券市场明显走弱，各券种到期收益率全线上行，国债期货价格走低。而此时一行三会再度升级金融监管，证监会加入对券商资金池业务的监管，而资金池业务又以债券为主要标的。短期来看，这一因素仍是市场波动的主导因素，在金融监管升级和资金面明显处于偏紧状态下，机构资金意愿不足，国债期货价格将呈现震荡偏弱走势。操作建议上，空单可继续持有。