2017年4月29日，由凯丰投资、中油投资主办、七禾网、南华资本协办的【凯丰投资种子基金及FOF基金合作论坛】在杭州成功举办，论坛邀请到上百位优秀投顾及私募机构，凯丰投资也诚意满满的提供了种子基金及FOF基金的合作计划。以下是凯丰投资资管部总监李环皖对该项合作计划的详细介绍。

精彩观点：

凯丰投资是一家投资于全球大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品的宏观对冲基金管理公司。

在管理70亿资产规模下，近3年的回撤都控制在10%以内。

基本面的研究可以使我们宏观对冲策略表现越来越稳定，越来越好。

宏观研究在我们公司起一个经济定调的作用，债券团队可以更早地去感知市场上资金端的问题，及时提示风险。

宏观研究则是从一个自上而下的角度去分析货币政策、财政政策和产业政策等，通过分析这些政策来预判经济以及预判产业走向。

凯丰本身也是从一名交易员、一个小团队发展到现在一家成熟的私募基金管理公司，所以我们知道一路走来的艰辛，以及一个优秀平台对于一个交易员的意义，我们想提供的不仅仅是资金。

去年凯丰开始上线交易系统，通过技术支持我们的成本损耗缩减了3%，也就是说，交易成本的减少给我们带来了3%的盈利，去年我们平均50亿的资金规模，按3%来算，技术给我们带来了1.5亿的盈利。

凯丰之所以能够走到今天，绝招就是稳健的风险管理。

在私募界，能不能活下去一定取决于风控做得好不好。凯丰有着一套严格的风控标准，我们会把所有的风险都考虑后再下单交易。

君子不立于危墙之下。

一方面我们对各种对冲策略和趋势策略进行严格持仓限制，另一方面每一次下单之前我们都会很谨慎，正是由于谨慎的态度所以凯丰的整体回撤指标一直保持在相对稳定的区间。

2016年对于整个私募行业或者金融行业来说，是一个非常严的监管元年。

一支优秀的团队是可以无视市场行情变化而走出自己独立的行情。

我们与优秀的交易员合作，最终的目的是希望交易员不仅仅只作为交易员或是盘手，而是作为更优秀的交易队伍、交易经理，甚至是投资总监，这是我们的期望，也是我们做这个平台的意义。

首先祝大家节日快乐，感谢大家来参加2017凯丰有约。在座各位朋友可能听说过凯丰，但并不是很了解，所以我想先和大家简单介绍一下。凯丰投资是一家投资于全球大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品的宏观对冲基金管理公司，从我们投资标的就可以看出，我们不仅仅只做期货投资，我们的投资标的涵盖着债券、股票以及相应的一些衍生品。在不同的时期，我们的股票策略和债券策略在产品中与期货策略并重，并且这些策略的收益在市场同策略产品中排名靠前，只是凯丰所有的产品都是以复制型策略混合型的投资标的进行统一操作，并没有单独拿出各种策略的业绩。那么，我们凯丰为什么可以在管理近70亿的资产下，还能够做到所有的产品都采取复制型的策略？可能期货对于大家来说是一个相对小众的市场，债券与股票市场的容量相对比较大，我们的70个亿和债券、股票市场容量相比较，管理规模显得非常小。因为我们的投资范围很广，所以我们的投资品种很多，同品种间的多空配合，包括各种策略的组合非常丰富，使得我们所有策略的整体风险大大分散，这也是为什么我们在管理70亿资产规模下，近3年的回撤都控制在10%以内。要知道我们凯丰是一家做纯主观交易的公司，这样的回撤数据是可以体现我们风控制能力的。

大家都知道宏观对冲策略的根本在于基本面的研究，所以凯丰是一家非常注重投研打造的公司，我们打造了一支62人的高水平投研团队，这样的人数组成在私募基金行业里是一个比较庞大的队伍了。我们公司有80多名员工，其中80%以上是投研人员，凯丰为什么这么注重投研？因为基本面的研究可以使我们宏观对冲策略表现越来越稳定，越来越好，而且只有我们的管理能力与投研能力不断提升，市场才会给我们更多的机会和更多的空间，凭借高水平的投研团队，我们连续获得了2014年度、2015年度、2016年度私募金牛奖。

分享一下我们的整个交易以及研究的框架体系，我们的研究从一下四个方面来做：产业部、宏观金融部、量化部、技术部。首先是产业研究，产业研究分为农产品板块、黑色板块、有色板块、能源化工板块、基础研究板块和现货贸易板块。我重点说一下基础研究板块，凯丰的基础研究是指从事天气迹象、航运物流等方面的专业研究团队，天气、航运物流与我们的传统产业密切相关，天气对于农产品品种有极大影响，而航运对于能源化工的进出口也有极大影响，但因为专业性高，研究人员稀少，所以市场上是很难有团队像我们这样配备专业的研究人员。

宏观金融部，主要分为债券固守、宏观研究以及股票研究三个板块。七禾网沈总也谈到了宏观经济的重要性，对于我们来说，宏观研究在我们公司起一个经济定调的作用，债券团队可以更早地去感知市场上资金端的问题，及时提示风险。宏观研究则是从一个自上而下的角度去分析货币政策、财政政策和产业政策等，通过分析这些政策来预判经济以及预判产业走向。股票研究主要结合两个方向，一是宏观研究自上而下的框架体系，二是从自下而上的角度进行产业研究，结合两个角度来选取其中最优的一些标的作为我们的组合配置。

量化部分为量化策略组和场外期权组，量化策略组一方面通过自主研发的产量预测模型帮助投研团队预判一些品种的产量供需变化，另一方面，它会去分析市场上的一些微观数据，包括开发一些算法交易策略辅助我们的主观交易做得更精细化和去感性化。对于场外期权，我们的参与时间比较早，在2014年就开始参与场外期权业务，当时我们的报价要比市场的平均价格低一个水平，我们在那个时期就抢占了大比例的市场份额。通过这种相对较低的期权报价来为实体企业，包括一些有期权交易需求的交易员提供服务，一方面给他们提供了低成本的交易工具，另一方面，对于我们内部而言，我们可以把期权交易报单的结果反馈给交易部。

技术部，分为交易系统和数据库两个部分，让凯丰摆脱技术落后就要挨打的局面。大家知道，相比较2013年与2014年，2015年和2016年整个期货市场的资金结构都发生了比较大的转变。如果我们在技术上还不做一些努力，对于市场的整体变化是把控不住的。目前在技术上，凯丰也投入了很多，我们的技术团队配备有13名人员。

交易部，分为交易1队和交易2队，交易队根据交易员不同的交易表现来区分为1级交易员、2级交易员和3级交易员，我们准备从种子基金计划里筛选出一批优秀交易员进入交易2队。

交易1队与交易2队之间有明细的竞争机制，这也是我们想要扩大种子基金团队规模的原因，我们最近都在宣扬种子基金以及FOF基金的计划，下面我们就来看看凯丰种子基金与FOF基金具体的合作方案。

这里列举了一些条件，我们想通过种子基金，筛选出一批优秀交易员招募进凯丰的交易员2队。当然有一些优秀的交易员并不希望以后局限于凯丰平台，他们可能会独立出来成立自己的公司，对于这些交易员，我们也非常支持，并且他们成立公司之后，或许会作为我们FOF基金投资的标的。对于凯丰来说，条件只是使得优秀的人更容易脱颖而出的一个标准，如果你足够优秀，凯丰会为你放宽条件。

那么该如何和凯丰合作种子基金计划？我们的合作方式以缴纳保证金的形式作为最初合作的前提，交易员缴纳操作资金的4%-8%作为保证金，凯丰根据交易员的业绩，包括交易员以往管理的资产规模确定资金数量，交易员则通过我们给的资金数量去选择保证金比例。例如你想选择4%，在4%的保证金操作下，交易员最终账户的清算净值在1到0.96之间，我们是不会取走这部分保证金的，因为凯丰愿意为交易员承担这4%的亏损。也就是说，你缴了4%的保证金，最终净值在0.96以上的时候，你不用考虑保证金会被凯丰扣除。但是如果你缴的保证金是8%，最终操作得不是很顺利，清盘的净值在0.92、0.93，因为你缴纳的保证金，凯丰会作为豁免你亏损的额度，所以对于你来讲，你缴的保证金越多，凯丰承担的风险是越大的。

如果超出范围，凯丰和交易员一人承担一半，例如李老师选择的是4%的保证金交易，对于他来说0.96这部分的亏损不用承担，当账户最终清算的价格在0.9的情况下，剩余的百分之6的亏损由交易员承担3%，凯丰承担另外3%。当然，我们认为通过凯丰筛选的交易员出现亏损的可能性不大，但我们还是会有风险预警的准备机制。

对于交易员来说，缴纳给凯丰的保证金不作为账户权益进行操作，因为它是风险准备金。例如某个交易员的账户1年到期，结束时他的盈利是30%，他缴纳的这一部分保证金虽然没有放入到账户中操作，但是结束时凯丰会按照账户收益的75%把保证金返还，这对于交易员有两点好处：第一，交易员有一定豁免的区间，不是净值到1以下就开始亏自己的钱，相对来说交易员的压力没有那么大，但是也不能完全没有压力，亏损到一定的程度之下，交易员需要自己承担一部分亏损。第二，交易员自己的资金本来是可以赚到这个收益率的，但是因为要缴纳保证金给凯丰，所以交易员可能会有一些不满的意见，我们认为即使没有把保证金放入账户操作，在账户结束时候，我们会按照账户收益率把保证金本金给你，也把你所获得的盈利部分给你。

那么，凯丰能给大家多少资金？凯丰本身也是从一名交易员、一个小团队发展到现在一家成熟的私募基金管理公司，所以我们知道一路走来的艰辛，以及一个优秀平台对于一个交易员的意义，我们想提供的不仅仅是资金。凯丰的整个平台相对来说是一个比较完善的体系，人员的投入、投研体系的搭建，除了资金之外，凯丰还可以带给大家超值的服务。

超值服务有哪些呢？

首先，就是我们优质的投研支持，我们有着一支62人的高素质研究团队，我们的研究团队成员大多数毕业于海内外知名院校，例如芝加哥大学、新加坡国立大学、清华大学、北京大学等等。当然，他们不仅仅拥有名牌学校毕业的背景，他们大多来自于大型的券商、大型的期货公司、现货龙头企业，有着丰富的研究经验。其次，我们有着一支成熟的交易团队，交易团队会定期进行交易总结，回顾行情，分享交易经验。再次，我们的实体企业调研渠道非常多，不仅仅只是券商和期货公司组织的大型企业调研，我们与一些龙头企业展开深度合作调研，这也是非常可贵的调研渠道。最后，我想说说我们的研究在行业的影响力，作为凯丰的研究员，我们经常受邀参加一些行业的重要会议并担任演讲嘉宾，例如农产品行业的国际油脂油料大会、黑色行业的钢铁年会、煤焦钢大会、能源化工行业的塑料产业大会、有色行业的中国铝业峰会等等，这也意味着我们的研究员有着非常及时的市场信息，这些及时的市场信息可以作为交易决策的一个重要依据。

接下来说一下我们的技术支持，凯丰有13名技术人员，在技术上我们可以做到：首先，辅助下单系统，对于大家来说，辅助下单系统更多的是对于多种订单的执行算法，让交易的成交成本更低，对于凯丰内部来说，这个下单系统还解决了我们是复制型策略的时候，如何去操作很多的产品，让这些产品不会因为下单的先后顺序而影响收益。通过我们的下单系统进行随机顺序下单，虽然我们的资金量很大，但是我们的单都拆成了非常小的成交单，使得我们这种大资金交易滑点比以前没有用交易系统时小得多。

其次，数据分析系统，我们技术通过对期货、现货日评数据的抓取，包括对于一些实时数据的分析，一些异动的通知使得我们交易可以不用人工，通过这种技术的全自动手段去进行一个提示。

最后，交易行为分析，交易行为分析从两方面来谈，一方面是我们对市场上大部分投资者的投资风格和特征做一些分析，更深入的了解整个市场的资金结构，我们便知道市场资金层面大概发生了怎样的变化，该如何调整交易方式来更适合现在的市场。另一方面，对于我们自身交易行为的分析，可以知道大资金量的下单操作对市场会产生怎样的影响，我们如何去利用更好的下单操作来减缓这些影响，减小我们交易的损耗。从两方面来说，技术对于我们整体交易产生了很大的贡献，只说文字性的内容大家不会有很深刻的印象，我们来说一组数据。去年凯丰开始上线交易系统，通过技术支持我们的成本损耗缩减了3%，也就是说，交易成本的减少给我们带来了3%的盈利，去年我们平均50亿的资金规模，按3%来算，技术给我们带来了1.5亿的盈利。