股指期货

建议暂时观望

今日早盘三组期指低开后震荡下行，其中IC指数盘中跌幅逾1%，午后指数分化显著，其中IH1705合约逆势上行，尾盘收涨0.31%，而IC指数延续下跌态势，尾盘收跌2.11%。现货指数方面，沪深两市呈现震荡下行态势，并创三个半月以来新低，创业板跌至2015年2月以来新低，受一行三会对金融市场多层次监管，券商板块开盘领跌，而保险和银行在午后逆势领涨，但未能带动指数上行，其中一带一路、雄安新区概念大幅下挫。宏观基本面亦表现弱势，近期公布的先行指数创阶段性新低，同时进出口数据大幅回落，显示我国经济仍面临较大的下行压力，且资金面亦不乐观，两市融资余额微幅减少57.28亿元至9029.53亿元，沪股通和深股通净流入3.17亿元，SHIBOR利率涨跌不一。从技术上来看，上证指数跌破年线，期指均线系统为空头格局，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

偏空思路操作

今日早盘期债主力弱势下行，午后进入窄幅震荡，期价整体位于均线系统下方。货币市场上，SHIBOR短端回落，中长端继续上行，央行公开市场继续暂停逆回购，当日净回笼100亿元，月初银行间资金面回暖，央行亦表示流动性总量适中。经济面上，按美元计，进口同比降至11.9%，出口同比降至8%，进出口双双回落叠加此前公布的PMI数据显示经济增长动能仍然偏弱。政策方面，证监会严查券商资金池业务以及一行三会对金融市场多层次监管，对债市产生压制作用，同时令流动性受到一定冲击。技术上，期价短期均线下穿60日均线形成死叉，且均线系统呈空头格局，建议偏空思路操作。

贵金属

暂时观望

亚市盘中，金价小幅反弹，因市场消化马克龙在第二轮大选中以压倒优势获胜的消息。随着法国大选安然无恙度过，投资者将把重点转向美联储(FED)的加息周期以及6月会议。长期来看，金价今年将继续承压，因美联储正处于加息周期中。技术面上，金价处在半年线附近，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪铜转涨为跌，上午开盘后快速下跌到45000元/吨下方。中国海关最新统计数字显示，2017年4月份我国铜矿砂及其精矿进口量为136万吨，1-4月为567万吨。与去年同期相增加8.3%2017年4月份我国未锻轧铜及铜材进口量为30万吨，1-4月为145万吨。与去年同期相减少22.9%，lme铜价依然处在较大的贴水状态下，整体现货压力较大。国内金融市场空头氛围，风险资产普遍下跌，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

由于周末市场整体上涨，今日现货市场主导品牌、经销商报价多补涨至周末水平，其中大厂资源报3380-3390元/吨之间。但从市场实际反馈来看，由于期货盘面的弱势表现，市场心态转弱，成交较清淡，盘中部分资源出现松动现象。目前来看，需求表现不稳定，市场信心仍不足，短期现货价格或窄幅整理为主。今日螺纹钢主力1710合约重心小幅上移，盘中期价表现震荡，关注3000一线附近争夺，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上海热轧板卷主流市场价格出现震荡格局，市场成交则出现一定好转，主要是前几日过度下跌，引发了一定采购的反弹情绪。市场短期看，库存虽出现回落，但整体保有量依然较大，规格不缺的情况下，价格上涨的空间相对较小。预计短期现货市场价格将处于震荡调整格局，大涨大跌的空间均较为有限。今日热卷主力1710合约盘中表现较为动荡，期价反弹受限，上方均线系统附近压力依然较为明显，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

沪铝下跌，期现结构趋于平坦。南储华东铝锭报价13710-13750元，均价13730元，较前一交易日跌120元。期货大幅下跌，下游观望为主。上海主流成交价为13730-13750元，较南储华东均价升水0~20元/吨。无锡主流成交价为13720-13750元，较南储华东均价升水-10~20元/吨。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海市场，期货价格下跌，加之期货当月与次月价差拉大至300元上方，持货商挺价情绪高，现货升水大幅上调，贸易商择机入市，下游亦逢低采够，需求较好。价格方面，0#双燕报价对沪期锌1706合约升水450元，秦锌、麒麟、蒙自等0#锌升水350-370元，国产锌成交在21620-21700元/吨。操作上，可尝试远月的反套，逐月滚动操作，赚取展期收益。

镍(NI)

暂时观望

沪镍底部震荡，部分前期空头获利回补，09合约减仓上行。今日南储现货市场镍报价在77000元/吨，较上一交易日上涨300元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1706升水2000-2100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1706贴水700-800元/吨。期镍回低位运行，贸易商调价出货，下游担心镍价继续下降，按需接货为主，整体成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至76800元/吨，桶装小块上调至78000元/吨，上调幅度300元/吨。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿价格延续下跌趋势，市场看跌情绪渐浓。钢厂询盘表现较为平淡，但由于近期整体市场成交较差，钢厂仍有有补库刚需，今日市场活跃有所上升，贸易商方面也有计划性的选择降价出售，市场成交回暖，整日市场成交表现尚可。国产矿主产区市场价格整体持稳，个别地区小幅下调。今日铁矿石主力1709合约冲高回落，整体表现依然偏弱，反弹动力受限，关注前低附近争夺，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶继续下行，14000一线再次跌破，基本面主要逻辑仍在供应增加及库存累积。保税区库存压力的累积和下游需求的通畅，令橡胶自春节后就备受资金关注，市场空头占据主导。周五天胶承压于14000下方，均线破位。除去此前供应叠加库存的原因，监管层查处非法集资对资金面起到一定收紧。五月叠加供应旺季及需求走弱，大幅上行动力不足。国内云南产区以及泰北大部分地区已开割，海南以及泰国南部即将开割，后期供应仍然承压。青岛保税区库存增至22万桶，下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。但是合成胶及主要原料丁二烯近期因装置检修较为集中，企稳反弹带动市场情绪。，交易所库存继续稳步增加，交割压力没有任何减弱。基本面没有新的变化，新胶开割在即，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。目前合成胶价格回落，保税区库存开始增长，弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，期现价差依旧偏大，未见资金大规模抄底痕迹，切勿进场抄底博反弹，建议暂时观望。

能化
研发团队

PVC(V)

背靠5400多单入场

今日VC低位震荡，波动较小。PVC阶段性底部确立，触及5400后迅速反弹。上周随大宗商品普跌拖累，但自身基本面良好，无偏空预期。我们认为，5400一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议维持谨慎看多思路。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约在周线60日支撑，2500下方徘徊，但现货小幅上行，供需基本面无重大变化。我们维持宽思路。我们认为沥青围绕2500-2700一线波动。韩国到港现货维持稳定，变化不大，基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出，下3月国内沥青市场上旬价格走高，价格平均涨幅在75-200元/吨，之后市场以走稳为主，部分炼厂价格小幅调整，其中西南中旬价格反向下跌，跌幅为150元/吨。3月份上旬，市场延续2月走高行情，贸易商继续备货，炼厂出货有支撑。但国际原油价格持续下跌，带动沥青期货价格大幅下滑，市场开始出现观望，同时部分投资公司抛售现货，影响炼厂销售，市场逐步进入需求断档阶段，价格上涨行情结束。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，06合约已基本回归合理区间，建议维持区间思路。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑高开低走，修复上周跳空缺口，在5日均线附近运行，整体走势偏弱。市场现货方面，上午部分地区上涨20-100元/吨，下午心态转弱，部分石化下调价格，商家心态悲观，降价出货。今日华东地区LLDPE价格在8900-9100元/吨，华南地区LLDPE价格在9050-9200元/吨。库存方面，据卓创资讯统计，上周石化企业库存为43.97万吨，比前一周增加2.2万吨，去库存依旧缓慢。下游新增订单情况并不理想，按需采购为主，需求难放量。目前单边操作风险较大，建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

今日PP主力合约高开低走，收于5日均线下方，下方无支撑，PP1709合约走势相对L1709合约更弱。石化企业出厂价下调，贸易商报价让利寻求成交、去库存为主，补货热情较弱。据卓创统计，石化库存目前为36.1万吨，高于前一周的34.8万吨，去库存缓慢打压期货价格。而下游处于需求淡季，终端接货意愿偏低，市场交投氛围清淡。今日华东市场拉丝主流价格在7600-7800元/吨，华南市场拉丝主流价格在7650-7950元/吨。预计PP价格短期难有起色，不过由于MTO和MTP装置生产已无利润，中下旬部分煤制烯烃装置检修，PP下跌空间或有限，建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望

今日TA徘徊于均线支撑附近，收长上影线，但整体偏弱，阴跌不止。5000整数阻力较大。五月上旬检修220万吨PTA装置将打压5月ACP价格。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显。目前PX819美元/吨计算，PTA主力合约的盘面加工利润只有450元/吨左右，而现货的加工利润只有320元/吨，利润已无太多压缩空间，PTA行业整体面临亏损。PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游方面，目前大厂整体依然倾向于挺价，某种程度上寄望于后续原料反弹，终端目前持稳，大幅跌价损害市场信心，不利于去库存。库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，但短期市场缺乏主要矛盾，建议暂时观望。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1709合约今日维持震荡，在前期的小幅反弹结束后，焦炭再次步入下跌趋势中，现货市场近期焦炭价格两波下调，焦化厂开工率尽管受到环保政策的限制，但仍在缓慢上调，钢厂前期补库结束，焦化厂自身焦炭库存开始逐渐累积，钢厂对焦炭的打压力度开始增大，远月1709合约的深度贴水已经反映了市场对于焦炭价格下跌的预期，但如果钢价这一波新一轮的趋势下跌开始并有可能击破前低，那么焦炭期货价格势必要在下一个台阶，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

空单谨慎持有

焦煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期继续维持弱势，并没有随着炼焦利润的恢复而上涨，澳大利亚飓风事件影响逐渐消退，进口焦煤通道逐渐打开，同时国内煤矿今年放开276天的限制后，4月以来煤矿复产节奏加快，因此整体焦煤供应充足，目前焦化厂尚有利润，后期焦化厂利润转负后将对焦煤价格有进一步打压，因此焦煤价格依然有较大下跌空间，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

深度贴水修复后抛空

动力煤主力1709合约今日依然维持弱势，与现货价格贴水近100元/吨，在前期05合约坚挺的背景下，现货和资金集中抛空09合约造成了09目前深度贴水的格局，尽管目前现货价格依然维持看跌的观点，但在05合约结束后，09作为临近现货价格的主力合约，如此高的贴水不排除部分资金选择买期抛现操作，基本面情况依然维持偏弱格局，产量逐渐释放，当下正临淡季，后期雨水也将逐渐增大，电厂依然维持低库存采购，港口现货价格仍有下跌空间，操作上建议抛空时机等待05合约结束后等待基差修复到合理区间再进行抛空操作。

甲醇(ME)

偏空思路操作

自4月中旬起，国内甲醇价格持续走低，受成本降低影响，传统下游盈利状况有转好，然MTO盈利性仍然一般，随着北方环保监察、传统下游淡季等因素影响，暂时对需求方面不作乐观预测。本周仍有利空消息持续影响市场，首先是本土供给充裕，关中虽有几套装置检修，不过山东、内蒙等地前期检修装置多已经恢复，且气头装置开工提升，整体供给量呈现增加态势；其次目前商家心态悲观，且4日甲醇期货跌停，港口业者恐慌情绪凸显，预打开南北套利窗口，西北主产区重心既有可能再次调低。整体来看，目前利空消息集中，甲醇短期暂持偏空态度。今日甲醇期价弱势震荡，操作上建议2300元/吨附近可轻仓试空，目标位2180元/吨，止损2330元/吨。

玻璃(FG)

观望为宜

月初以来生产企业的产销基本恢复正常，以增加出库和回笼资金为主。从区域看，近期华东、华北地区新建生产线和冷修复产生产线增加；华东和华南冷修生产线一定的计划。整体看呈现一定的区域分化，对市场价格的调整也有指导意义。从下游需求看，近期加工企业订单环比增加不及预期，预计采购量增加有一定的压力。我们认为短期内现货市场呈现窄幅震荡为主，部分地区产能增加和库存偏大对价格有一定的制约作用。同时环保因素也将对玻璃产销和消费产生短期的影响作用。今日玻璃期价冲高回落，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日高开低走。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望

白糖(SR)

弱势下行

今日白糖期价增仓下行，近期反弹趋势终结。市场方面，广西主产区柳州中间商报价6700元/吨，成交一般，南宁中间商报价6760元/吨，报价下调10元/吨，成交一般。截至2017年4 月30 日，广西2016/2017年榨季全区累计入榨甘蔗4300 万吨，同比减少132 万吨。产混合糖525.5 万吨，同比增加14.5 万吨；产糖率12.22%，同比提高0.69 个百分点；累计销糖272 万吨，同比增加21.5 万吨；产销率51.76%，同比提高2.74 个百分点。整体来看，今年白糖产量有所抬升，但仍不足国内需求，若进口政策没有落地，市场很难形成做空的合力。操作上，建议观望。期权方面，近期看跌期权成交明显增加，期权波动率连续下滑，建议考虑盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米-淀粉套利轻仓持有

今日连玉米期价增仓偏强，整体维持震荡走势。市场方面，今日东北港口玉米价格上涨，理论平舱1710元/吨，较上周末提价30-40元/吨，广东港口散船报价1750-1770元/吨，较上周末提价10元/吨；东北深加工企业挂牌价格1400-1500元/吨，局部粮商优质玉米收购价格再提20元/吨，华北深加工企业挂牌1690-1790元/吨，价格震荡，南方销区报价上行，因北方集港价格走高以及集装箱运费提价。市场方面，目前国家正在进行抛储，高成交率以及合理的价格，都说明了市场并未将其认定成打压。目前，玉米价格表现平稳，预计仍维持坚挺走势。操作上，建议轻仓持有买玉米抛淀粉套利。淀粉方面，短线国内玉米淀粉市场难出现实质性的变化，或将呈现弱势僵持的走势。局部或存小幅试探性调整，但很难引发市场大范围的震荡。成本博弈需求，短线低成本的支撑作用将暂占据上风，但长期市场趋势看，需求依旧是引导价格变化的主要因素。操作上，建议观望。

豆一(A)

持有正套

今日大豆期价增仓偏强，价格重心有所上移。市场方面，今日国产豆价格仍维持稳定，天气逐步升温，东北地区农户忙于春耕，当地市场无买卖交易，令国产豆价格承压。不过，因市场可供应货源量早已不多，收购愈发困难，且农户仍持余货挺价惜售，暂支撑了大豆的价格。综合来看，市场利好消息较少，国产豆市场行情暂无大的起伏，近期或仍以稳定为主，仍需关注大豆拍卖消息。操作上，由于今年东北种植结构改革以及外围环境偏弱，建议长期持有买9抛1正套。

豆粕(M)

暂且观望

今日油粕强弱转换，豆粕减仓下行。5月8日美国预计将公布对阿根廷和印尼生物柴油反倾销的投票结果，关注事件驱动对美豆带来的潜在利多。进口大豆压榨利润走高，巴西大豆表现优于美豆，进口空间打开。国内方面，随着进口大豆机中到港，本周开机率或将继续维持高位，后期国内油厂面临的压力主要来自于5月份预计880万吨的到港量，要关注需求端能否对供应进行消化。在宽松供应和需求回暖共同作用下，美豆整体维持区间震荡走势，操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权合约，标的资产历史波动率自低位抬升至近3月来偏高区域，标的资产整体仍维持震荡思路，豆粕回调阶段牛市价差策略等待新的入场点位。

豆油(Y)

反弹

今日连豆油期价增仓偏强，近期有望形成一定反弹。市场方面，美国对印尼及阿根廷生物柴油进行反倾销投票提振美盘及连盘油脂明显反弹，今豆棕油现货涨40-100元/吨提价后成交不多，低位吸引些补库。美产区降雨天气担忧及南美大豆上市压力相博弈，美豆维持区间窄幅震荡。大豆到港庞大，本周大豆压榨或达189万吨，下周195万吨，豆油库存趋增，国储拍卖菜油陆续入市，供大于求格局延续，短线油脂行情反弹持续性仍不佳，仍需防范短线反弹后再回落风险，暂不宜过分追涨。

棕榈油(P)

增仓上行

今日连棕期价大幅增仓上行，价格重心明显上移。市场方面，目前全国港口食用棕榈油库存在60.15万，虽然绝对值不大，但相对目前的需求，供应基本无忧。另外，已经拍卖的国储菜油库存将在5月底之前全部出库，部分将在5月下半月用于期货交割，5月菜油供应压力将骤增。而且目前豆棕价差过低，棕榈油需求受到明显抑制。不过，近期美盘因反倾销税的问题，油脂已经有所企稳，带动国内油脂上行，且买粕抛油套利出现大量解锁，有望阶段性形成油强粕弱的格局，建议观望，轻仓参与反弹。

菜籽类

暂且观望

今日菜粕高位回调，油粕比强弱转换。良好的水产养殖收益带动水产投苗增加，提振菜粕需求。豆粕单位蛋白价格较菜粕显现优势，而目前菜粕在饲料添加比重约占20%的相对高值，或将触发饲料配方由豆粕替代菜粕。临储菜油已暂停拍卖，5月22日为抛储菜油最后提货日，由于抛储菜油消化缓慢，沿海油厂库存难以向内地转移，且目前的菜油价格尚未构成对豆油的大规模替代，菜油高库存状态或将到8-9月份才可完成消化。5月8日美国预计将公布对阿根廷和印尼生物柴油反倾销的投票结果，对油脂形成潜在利多，油粕比自低位反弹，，但油脂整体供应压力仍偏大。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

大跌收场

今日鸡蛋期价大幅增仓下行，收盘封停跌停板，但并未开板。市场方面，目前产区货源相对稳定，需求跟进平平，局部市场走货较前期放缓。预计全国鸡蛋价格或稳为主，部分地区或小幅走低0.05元/斤左右。目前资金大幅入场，主要针对现货价格弱势，现货价格弱势稳定，市场预期在黄梅期间蛋价面临进一步走弱。操作上，由于今日资金入场积极，预计下跌趋势尚未结束，建议暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

今日郑棉大幅下挫，抛储持续投放下，棉花供应尚不缺乏，而注册仓单增加156张至5041张，现货销售压力仍较大。内外棉价差在500-600元/吨区间运行，内外纱线价格倒挂，国产棉纱价格优势显现，印度棉价承压回落。操作上建议暂且观望。