投资要点

事件：公司控股股东力帆控股于2017年5月5日增持公司股票97万股，并拟在未来六月内增持不超过公司总股份的2%。

大股东看好公司未来发展，增持彰显信心。公司此次增持价格区间为7.96 元-8.05 元，增持数量虽然有限，但我们认为此次增持为前期试探。公司主业处于反转节点，未来6 个月的增持总量上限为2500 万股，合计金额约为2 亿元，体现出了公司对未来发展的信心。

新产品带来业绩反转机会，重点关注轩朗和迈威。3 月28 日上市的轩朗MPV实为今年重磅产品，青出于蓝而胜于蓝，外形靓丽，性价比优胜于同配置MPV，目前市场关注度直指宝俊730。迈威作为先锋车型，已为公司重构销售渠道，2017 年业绩反转需要持续关注二季度轩朗的后续表现。

新能源风波将告一段落，公司新能源汽车业务走上正轨。工信部4 月18 日公示，经核查验收工作，拟恢复包括重庆力帆乘用车在内的6 家企业的新能源汽车推广应用推荐资质。公司新款650EV、330EV 和一款电动物流车已进入第四批新能源推广目录，与我们之前的预测一致，公司新能源板块将会回到正轨。我们预计2017 年公司的新能源业务将着重依靠650EV 车型面向出租车公司和网约车平台等外部客户，盈利能力将大幅改善。

非公开发行价格倒挂，管理层绑定公司利益。公司仍将坚定地发展新能源板块，我们预计非公开方案进度将在资质恢复后密集推进，陈卫博士也将认购1 亿元的股份，绑定公司利益。发行底价为10.46 元，目前价格约7.96 元，倒挂幅度超过20%，目前股价已经大幅反应了2016 年的利空因素，公司困难周期已经过去，后续业绩有望持续向好。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.34 元、0.46 元、0.58 元，对应PE 分别为23 倍、17 倍、14 倍。公司传统燃油车产品进入反转周期，销量提升和产品结构调整带来业绩改善，新能源换电模式仍为公司未来的发力点，具备长期看点，建议积极关注，给予目标价11 元，维持“增持”评级。

风险提示：汽车行业增速放缓；新能源车发展不及预期。