看空氛围浓郁

五一节后，甲醇市场供需端未见改善景象，反而出现趋弱预期。可以看到，随着甲醇春检结束装置重新投产，供应压力逐渐增强，同时下游传统和新兴消费转入淡季，需求前景乏善可陈。此外，天然气和煤炭价格持续走低，导致甲醇成本支撑效应减弱。在多重利空因素打压下，上周甲醇期货主力1709合约再度出现大幅下探走势，期价刷新本轮调整新低，至2224元/吨，空头氛围浓郁。

装置春季检修结束

虽说5月西北地区会有几套甲醇装置存在检修计划，但处在春季检修潮结束装置集中复产的状态下，供应端总体上还是会呈现增长态势。据金联创统计，截至上周末，内陆地区甲醇平均开工率为62%，较4月初增长4个百分点。推升甲醇企业开工率回升的原因主要是前期检修的装置陆续投产，这包括新能凤凰72万吨/年、临涣焦化20万吨/年以及河南晋开30万吨/年装置已于近期复产，而内蒙古荣信和兖矿榆林的装置也将在日后重新启动。

与此同时，在天然气降价和调降税率的刺激下，气头甲醇装置预计会迎来复产高峰。目前了解到，青海桂鲁、青海格尔木和内蒙古远兴等企业5月有重启装置的计划。从后续检修情况来看，5月检修的甲醇装置并不多，除了陕西长青和内蒙古东华等大型企业外，其余多为中小型企业。换言之，整体检修规模无法覆盖复产量。考虑到5月甲醇进口量会继续增加，初步预计在77万吨左右，所以后市供应压力将有增无减。

成本支撑效应减弱

众所周知，国内甲醇制造主要以煤制为主，天然气制造也占到总产能的13.56%。伴随今年山西省拟新增7000万吨先进产能，促使煤炭市场供需形势趋稳宽松，导致近期煤价呈现冲高回落景象，这在很大程度上拉低了甲醇成本水平。

然而，在天然气制甲醇方面，此前天然气降价后，从7月1日起国务院将实施新的减税措施，将天然气增值税税率从13%降至11%。根据测算，此次天然气增值税率下调2%，或为天然气产业减税50亿元以上。对于终端用户而言，增值税属于成本端，税率下调将带来使用成本降低，这无疑会拉低甲醇的成本水平。

下游采购心态谨慎

在传统消费领域，甲醛和二甲醚将迎来淡季模式。其中，南方梅雨季节到来会导致板材对甲醛需求量的显著下滑。在新兴消费领域，神华新疆PP装置已在4月底停车，检修期为一个月，中煤蒙大烯烃装置也计划在5月20日停车检修，检修时间预计达一个月。此外，山东阳煤恒通装置计划5月检修。换言之，5月内地烯烃开工率将有所下滑。

受下游需求前景疲弱拖累，近期甲醇现货报价接连走低。截至上周末，西北地区现货报价回落至1900元/吨附近，内蒙古地区报价更是降至1900元/吨以下，跌幅普遍在100元/吨以上，华北山东现货价格也平均下跌100元/吨，跌至2200元/吨附近。同时，华东江苏太仓地区现货价格跌幅也显著，回落至2300元/吨以下。伴随着现货价格走跌，内地市场看空氛围进一步浓郁，下游及贸易商采购心态趋于谨慎。

整体来看，甲醇供需端在5月改善无望，料继续呈现趋弱态势，成本端也会面临煤炭价格走低以及天然气价格回落的双双打击，陷入持续回落状态。受上述因素的影响，预计甲醇期价进一步下行，跌势尚未完结。