宏源期货国债早评：资金面稍缓，市场情绪仍偏弱

要点

一、行情回顾。周一，期债早盘快速下跌，午后企稳。5年期主力合约TF1706开盘价97.680 ，最高97.770 ，最低97.410 ，收盘于97.465 ，涨跌幅为-0.21%，成交量为9158手，持仓量为17624手。三张合约总成交14076手，总持仓27428手。10年期主力合约T1706开盘价95.200 ，最高95.325 ，最低94.790 ，收盘于94.840 ，涨跌幅为-0.32%，成交量为37729手，持仓量为32166手。三张合约总成交58893手，总持仓68304手。

二、资金面。央行不开展公开市场操作，当日100亿逆回购到期，净回笼100亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.58BP至2.8348 %，7天利率下行0.84BP至2.9186 %，14天利率上行0.1BP至3.3660 %；银行间回购加权利率1天利率下行14.12BP至2.9070 %，7天利率下行54.13BP至3.2847 %，14天利率下行19.76BP至4.0655%。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行1.5BP、0.8BP至3.4813%、3.5592%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.02BP至167.44 ，固定利率国债指数下行0.02BP至169.14。

四、财经资讯。

1、中国4月进出口增速大幅下降，不过贸易顺差增超五成。按美元计，中国4月贸易帐380.48亿美元，好于预期中的355亿美元；出口同比增8%，预期11.3%，前值16.4%；进口增11.9%，预期18%，前值20.3%。

2、央行公告称目前银行体系流动性总量处于适中水平，不开展公开市场操作，当日100亿逆回购到期，净回笼100亿。

五、结论及投资建议。

周一，期债早盘快速下跌，午后企稳。五债主力TF1706收报97.465，下跌0.21%；十债主力T1706收报94.840，下跌0.32%。央行公告称目前银行体系流动性总量处于适中水平，不开展公开市场操作，当日100亿逆回购到期，净回笼100亿。中国4月进出口总值2.22万亿元，同比增长16.2%，其中进口和出口增速较前一个月均大幅回落，大宗商品价格走弱叠加国内原材料库存偏高、需求走弱，导致外贸数据不理想，宏观经济增速5月或继续回落。近日银行融出有所增加，货币市场资金未见边际收紧，SHIBOR利率结束连续上涨后小幅回落，资金面维持紧平衡，但在金融监管升级和去杠杆的背景下机构预期普遍不乐观，债券市场情绪偏弱。操作建议上，近期资金面稍缓，期债在连续下行后预计短期企稳，中期来看随着金融监管升级或仍有下跌空间，空单可继续持有，但短期不建议加仓。