股指期货

建议暂时观望

今日早盘三组期指低开后下行，盘中触底拉升，午后未能延续上行态势，冲高回落后在区间内震荡，市场分化显著，其中IH1705微幅收涨0.04%。现货指数方面，沪深两市早盘低开走弱，盘中触底反弹后上行，午后延续震荡上行态势，尾盘深市涨幅逾0.5%，终结五连跌态势，行业板块普涨，其中次新股、高送转等概念股表现活跃，而银行和保险等表现较为疲弱，受证监会明确券商大集合产品为整改非清理，仍可滚动发，券商指数有所止跌。宏观基本面表现弱势，近期公布的先行指数创阶段性新低，同时进出口数据大幅回落，显示我国经济仍面临较大的下行压力，且资金面亦不乐观，两市融资余额微幅减少49.18亿元至8980.35亿元，沪股通和深股通经历指数连续下跌五天后，今日净流入大幅增加22.8亿元，SHIBOR利率普涨。从技术上来看，上证指数有所止跌，同时成交量为三个月以来新低，期指均线系统仍为空头格局，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

偏空思路操作

今日期债主力冲高回落，回吐早间涨幅，最终录得较长上影线。货币市场上，SHIBOR小幅上行，质押回购利率除隔夜外有所走低，央行继续暂停逆回购，当日净回笼200亿元，资金面较为宽松，近日干扰因素较少，短时无忧。经济方面，进出口双双回落叠加此前公布的PMI数据显示经济增长动能仍然偏弱。政策方面，证监会昨日分批召集券商资管开会，明确对集合资管产品主要是进行整改并非清理，有助于稳定市场情绪，不过监管趋严的趋势对债市的压制作用仍存。技术上，期价位于均线系统下方，且均线呈空头格局，建议偏空思路操作。

贵金属

暂时观望

贵金属今日维持小幅盘整。亚市时间内未出现明显的波动。周日亲欧盟候选人马克龙周日赢得法国总统选举后，避险需求下滑，黄金创新低后触底反弹。但金价的上涨受制于美元的强势反弹，周一美元的涨幅接近0.5%。周一公布的美国4月就业市场状况指数（LMCI）录得3.5，远高于预期，美元受到提振。据CME“美联储观察工具”的最新数据，LMCI数据公布前，美联储6月加息的几率已经提升至87.7%。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓持多

沪铜延续跌势，持货商维持较高的兑现意愿，现货铜供应充足，品牌多样，令现货升水进一步收窄，尤其是好铜主动调低升水意愿显著，但下游并未明显入市，成交较为清淡。基本面上，下游铜材开工率微降，基本持平，并未出现明显的订单减少的情况，注册仓单继续减少，但随着铜价的企稳，仓单下降趋势将放缓。操作上，轻仓持多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材价格小幅补涨，不过高位成交较弱。目前华东大厂资源报在3370-3390元/吨之间，小厂螺纹报在3330-3350元/吨之间。由于期螺宽幅震荡，市场成交冷热不均，整体销售表现一般。近日螺纹钢主力1710合约维持震荡表现，期价重心小幅上移，整体延续整理态势，关注反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体尚可。目前市场基本面没有根本改变，终端采购也比较谨慎，商家操作上仍以出货为主，后期走势仍以震荡为主。今日热卷主力1710合约震荡走弱，期价表现依然偏弱，预计短期内仍将维持弱势整理，观望为宜。

铝(AL)

轻仓持多

华东铝锭报价13620-13660元，均价13640元，较前一交易日跌90元。今日采购商接货积极，华东成交活跃。上海主流成交在13600-13650元，较南储华东均价贴水30~+10元/吨。无锡主流成交在13600-13650元，较南储华东均价贴水40~10元/吨。操作上，轻仓持多。

锌(ZN)

暂时观望

锌价午后逐渐走高，继昨日拿货热情好转，lme现货贴水转升水之后，今日沪锌触底反弹，整体增仓上行，指数持仓达到62万手，多空博弈较为激烈。北方环保压力暂缓，部分镀锌行业回复开工，也侧面提振了锌市的消费。但随着价格的上涨，下游拿货热情有所转冷，3低社会库存小幅反弹1000吨，操作上，后期锌矿复产不确定性仍在，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

菲律宾新任环境部长西马图(RoyCimatu)周二表示，只要生产活动负责任，可以允许在国内开展采矿活动，相比前一任部长洛佩斯，他的立场更加温和。洛佩斯曾下令关闭菲律宾半数的矿场。国内整体商品企稳回升，期镍也继续维持减仓上行的技术性反弹，操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场价格涨跌互现，市场基本持稳。受近日一带一路会议及周末钢坯小幅上涨影响，贸易商早盘报价小幅上调5-10元不等，钢厂近日受柴油车限行政策影响，多有采购意愿，但仍以少量多次为主，继续维持低库存生产策略，部分边际性库存的钢厂较上周库存量增幅明显。国产矿主产区市场价格整体持稳，个别地区小幅下调。今日铁矿石主力1709合约低位维稳，期价反弹动力略显不足，上方均线系统附近压力依然较大，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶继续弱势运行，14000一线压力较大，基本面主要逻辑仍在供应增加及库存累积。保税区库存压力的累积和下游需求的通畅，令橡胶自春节后就备受资金关注，市场空头占据主导。除去此前供应叠加库存的原因，监管层查处非法集资对资金面起到一定收紧。五月叠加供应旺季及需求走弱，大幅上行动力不足。国内云南产区以及泰北大部分地区已开割，海南以及泰国南部即将开割，后期供应仍然承压。青岛保税区库存增至22万桶，下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。但是合成胶及主要原料丁二烯近期因装置检修较为集中，企稳反弹带动市场情绪。，交易所库存继续稳步增加，交割压力没有任何减弱。基本面没有新的变化，新胶开割在即，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。目前合成胶价格回落，保税区库存开始增长，弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，期现价差依旧偏大，未见资金大规模抄底痕迹，切勿进场抄底博反弹，建议暂时观望。

能化
研发团队

PVC(V)

背靠5400多单入场

今日VC低开高走，收涨于5800上方，PVC阶段性底部确立，触及5400后迅速反弹。上周随大宗商品普跌拖累，但自身基本面良好，无偏空预期。我们认为，5400一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议维持谨慎看多思路。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约在周线60日支撑，2500下方徘徊，但现货小幅上行，供需基本面无重大变化。我们维持宽思路。我们认为沥青围绕2500-2700一线波动。韩国到港现货维持稳定，变化不大，基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出，下3月国内沥青市场上旬价格走高，价格平均涨幅在75-200元/吨，之后市场以走稳为主，部分炼厂价格小幅调整，其中西南中旬价格反向下跌，跌幅为150元/吨。3月份上旬，市场延续2月走高行情，贸易商继续备货，炼厂出货有支撑。但国际原油价格持续下跌，带动沥青期货价格大幅下滑，市场开始出现观望，同时部分投资公司抛售现货，影响炼厂销售，市场逐步进入需求断档阶段，价格上涨行情结束。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，06合约已基本回归合理区间，建议维持区间思路。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑弱势整理，在5日均线附近运行，整体走势偏弱。库存消化速度缓慢、需求淡季来临以及石化陆续降价销售对市场形成压力。现货方面，今日上午PE市场走软，其中线性部分回落50-100元/吨，华东地区LLDPE价格在8800-9100元/吨，华南地区LLDPE价格在8900-9200元/吨。库存方面，据卓创资讯统计，上周石化企业库存为43.97万吨，比前一周增加2.2万吨，去库存依旧缓慢。下游新增订单情况并不理想，按需采购为主，需求难放量。农膜目前毛利润在200元左右，需求淡季来临，厂家多按订单采购为主，库存周期一般维持在3-5天，目前单边操作风险较大，建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

今日PP主力合约高开低走，下午弱势整理，收于5日均线下方，下方无支撑。石化企业出厂价下调100-150元/吨，贸易商报价让利寻求成交、去库存为主，补货热情较弱。据卓创统计，上周石化库存目前为36.1万吨，高于前一周的34.8万吨，去库存缓慢。而下游处于需求淡季，终端接货意愿偏低，市场交投氛围清淡。华东市场拉丝主流价格在7550-7700元/吨，华南市场拉丝主流价格在7600-7900元/吨。下游BOPP本周价格继续下跌，目前生产毛利润在24元/吨附近，利润微薄。预计PP价格短期难有起色，不过由于MTO和MTP装置生产已无利润，中下旬部分煤制烯烃装置检修，限制PP下跌空间，建议暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望

今日TA徘徊于均线支撑附近，整体偏弱，阴跌不止。5000整数阻力较大。五月上旬检修220万吨PTA装置将打压5月ACP价格。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显。目前PX819美元/吨计算，PTA主力合约的盘面加工利润只有450元/吨左右，而现货的加工利润只有320元/吨，利润已无太多压缩空间，PTA行业整体面临亏损。PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游方面，目前大厂整体依然倾向于挺价，某种程度上寄望于后续原料反弹，终端目前持稳，大幅跌价损害市场信心，不利于去库存。库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，但短期市场缺乏主要矛盾，建议暂时观望。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1709合约今日维持震荡，在前期的小幅反弹结束后，焦炭再次步入下跌趋势中，现货市场近期焦炭价格两波下调，焦化厂开工率尽管受到环保政策的限制，但仍在缓慢上调，钢厂前期补库结束，焦化厂自身焦炭库存开始逐渐累积，钢厂对焦炭的打压力度开始增大，远月1709合约的深度贴水已经反映了市场对于焦炭价格下跌的预期，但如果钢价这一波新一轮的趋势下跌开始并有可能击破前低，那么焦炭期货价格势必要在下一个台阶，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

空单谨慎持有

焦煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格近期继续维持弱势，并没有随着炼焦利润的恢复而上涨，澳大利亚飓风事件影响逐渐消退，进口焦煤通道逐渐打开，同时国内煤矿今年放开276天的限制后，4月以来煤矿复产节奏加快，因此整体焦煤供应充足，目前焦化厂尚有利润，后期焦化厂利润转负后将对焦煤价格有进一步打压，因此焦煤价格依然有较大下跌空间，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

深度贴水修复后抛空

动力煤主力1709合约今日依然维持弱势，与现货价格贴水近100元/吨，在前期05合约坚挺的背景下，现货和资金集中抛空09合约造成了09目前深度贴水的格局，尽管目前现货价格依然维持看跌的观点，但在05合约结束后，09作为临近现货价格的主力合约，如此高的贴水不排除部分资金选择买期抛现操作，基本面情况依然维持偏弱格局，产量逐渐释放，当下正临淡季，后期雨水也将逐渐增大，电厂依然维持低库存采购，港口现货价格仍有下跌空间，操作上建议抛空时机等待05合约结束后等待基差修复到合理区间再进行抛空操作。

甲醇(ME)

偏空思路操作

自4月中旬起，国内甲醇价格持续走低，受成本降低影响，传统下游盈利状况有转好，然MTO盈利性仍然一般，随着北方环保监察、传统下游淡季等因素影响，暂时对需求方面不作乐观预测。本周仍有利空消息持续影响市场，首先是本土供给充裕，关中虽有几套装置检修，不过山东、内蒙等地前期检修装置多已经恢复，且气头装置开工提升，整体供给量呈现增加态势；其次目前商家心态悲观，且4日甲醇期货跌停，港口业者恐慌情绪凸显，预打开南北套利窗口，西北主产区重心既有可能再次调低。整体来看，目前利空消息集中，甲醇短期暂持偏空态度。今日甲醇期价弱势震荡，建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

观望为宜

月初以来生产企业的产销基本恢复正常，以增加出库和回笼资金为主。从区域看，近期华东、华北地区新建生产线和冷修复产生产线增加；华东和华南冷修生产线一定的计划。整体看呈现一定的区域分化，对市场价格的调整也有指导意义。从下游需求看，近期加工企业订单环比增加不及预期，预计采购量增加有一定的压力。我们认为短期内现货市场呈现窄幅震荡为主，部分地区产能增加和库存偏大对价格有一定的制约作用。同时环保因素也将对玻璃产销和消费产生短期的影响作用。今日玻璃期价再创新低后减仓反弹，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望

白糖(SR)

弱势下行

今日白糖期价震荡整理，目前仍受制于5日均线。市场方面，广西主产区柳州中间商暂不报价，南宁中间商报价6760元/吨，报价不变，成交一般。截至2017年4 月30 日，广西2016/2017年榨季全区累计入榨甘蔗4300 万吨，同比减少132 万吨。产混合糖525.5 万吨，同比增加14.5 万吨；产糖率12.22%，同比提高0.69 个百分点；累计销糖272 万吨，同比增加21.5 万吨；产销率51.76%，同比提高2.74 个百分点。整体来看，今年白糖产量有所抬升，但仍不足国内需求，若进口政策没有落地，市场很难形成做空的合力。操作上，建议观望。期权方面，近期看跌期权成交明显增加，期权波动率连续下滑，建议考虑盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米-淀粉套利轻仓持有

今日连玉米期价偏弱震荡，整体维持震荡走势。市场方面，东北港口玉米价格下行，锦州集港1650-1660元/吨，理论平舱1700-1710元/吨，较昨日降价10元/吨，鲅鱼圈港口收购1630元/吨，较昨日降价5-10元/吨，广东港口散船报价1760-1780元/吨，较昨日提价10元/吨；东北深加工企业挂牌价格1400-1500元/吨，局部粮商优质玉米价格坚挺，华北深加工企业挂牌1690-1790元/吨，价格震荡，南方销区报价稳定。目前国家正在进行抛储，高成交率以及合理的价格，都说明了市场并未将其认定成打压。近期玉米价格表现平稳，预计仍维持坚挺走势。操作上，建议轻仓持有买玉米抛淀粉套利。淀粉方面，短线国内玉米淀粉市场难出现实质性的变化，或将呈现弱势僵持的走势。局部或存小幅试探性调整，但很难引发市场大范围的震荡。成本博弈需求，短线低成本的支撑作用将暂占据上风，但长期市场趋势看，需求依旧是引导价格变化的主要因素。操作上，建议观望。

豆一(A)

持有正套

今日大豆期价偏强震荡，近期价格重心有所上移。市场方面，国产豆价格仍维持稳定，天气逐步升温，东北地区农户忙于春耕，当地市场无买卖交易，令国产豆价格承压。不过，因市场可供应货源量早已不多，收购愈发困难，且农户仍持余货挺价惜售，暂支撑了大豆的价格。综合来看，市场利好消息较少，国产豆市场行情暂无大的起伏，近期或仍以稳定为主，仍需关注大豆拍卖消息。操作上，由于今年东北种植结构改革以及外围环境偏弱，建议长期持有买9抛1正套。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日围绕2820元/吨窄幅震荡，美豆主产区降雨范围明显缩小，天气升水有所回落，油粕强弱转换。截至5月7日当周，美豆种植率14%，慢于五年均值17%。截至5月4日当周，美豆出口检验量为349385吨，低于市场预估。随着进口大豆机中到港，本周油厂开机率维持高位，截至5月7日当周，进口大豆库存减少6.38%至410万吨，豆粕库存增加18.53%至83.39万吨。美豆整体维持区间震荡走势，操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权合约，标的资产历史波动率自低位抬升至近3月来偏高区域，标的资产整体仍维持震荡思路，豆粕回调阶段牛市价差策略等待新的入场点位。

豆油(Y)

反弹

今日连豆油期价减仓上行，近期有望形成一定反弹。市场方面，美国对印尼及阿根廷生物柴油进行反倾销投票提振美盘及连盘油脂明显反弹，今豆棕油现货涨40-100元/吨提价后成交不多，低位吸引些补库。美产区降雨天气担忧及南美大豆上市压力相博弈，美豆维持区间窄幅震荡。大豆到港庞大，本周大豆压榨或达189万吨，下周195万吨，豆油库存趋增，国储拍卖菜油陆续入市，供大于求格局延续，短线油脂行情反弹持续性仍不佳，仍需防范短线反弹后再回落风险，暂不宜过分追涨。

棕榈油(P)

增仓上行

今日连棕期价尾盘异动，快速增仓上行，与原油价格急速反弹相关联。市场方面，目前全国港口食用棕榈油库存在60.15万，虽然绝对值不大，但相对目前的需求，供应基本无忧。另外，已经拍卖的国储菜油库存将在5月底之前全部出库，部分将在5月下半月用于期货交割，5月菜油供应压力将骤增，且消息称进口菜籽加工放开，则有望提升菜油产量，加大油脂供应。而且目前豆棕价差过低，棕榈油需求受到明显抑制。不过，近期美盘因反倾销税的问题，油脂已经有所企稳，带动国内油脂上行，且买粕抛油套利出现大量解锁，有望阶段性形成油强粕弱的格局，建议观望，轻仓参与反弹。

菜籽类

暂且观望

美豆天气升水预期下降，菜粕跟随下挫，豆粕单位蛋白价格较菜粕显现优势，而目前菜粕在饲料添加比重约占20%的相对高值，或将触发饲料配方由豆粕替代菜粕。截至5月5日当周，进口菜籽库存增加39.13%至56万吨，菜粕库存增加4.81%至61000吨，菜油库存下降5.11%至118900吨。菜油库存较往年偏高，但已出现回落拐点，市场预有所改善，油粕比自低位反弹，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

暂时观望

今日鸡蛋期价大幅低开偏弱，但续跌动能有所减弱。市场方面，目前产区货源相对稳定，需求跟进平平，局部市场走货较前期放缓。预计全国鸡蛋价格或稳为主，部分地区或小幅走低0.05元/斤左右。目前资金大幅入场，主要针对现货价格弱势，现货价格弱势稳定，市场预期在黄梅期间蛋价面临进一步走弱。操作上，考虑空头资金尚未大幅减仓，底部形态难言结束，建议暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日依托15500元/吨横向整理，抛储持续投放下，棉花供应尚不缺乏，而注册仓单增加97张至5138张，现货销售压力仍较大。进口棉价格指数领先下跌，内外棉价差扩大至797元/吨，处于抛储以来偏高位置。操作上建议暂且观望。