宏源期货国债早评：资金面稍缓，债市短期或有企稳

要点

一、行情回顾。周二，期债早盘低开，小幅探底后冲高回落。5年期主力合约TF1706开盘价97.450 ，最高97.555 ，最低97.350 ，收盘于97.375 ，涨跌幅为-0.13%，成交量为10663手，持仓量为16007手。三张合约总成交16453手，总持仓28145手。10年期主力合约T1706开盘价94.755 ，最高95.075 ，最低94.660 ，收盘于94.700 ，涨跌幅为-0.22%，成交量为39396手，持仓量为29367手。三张合约总成交66919手，总持仓70460手。

二、资金面。央行连续第三日暂停公开市场操作，当日100亿逆回购到期，净回笼100亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.19BP至2.8199 %，7天利率上行1.42BP至2.9233 %，14天利率上行0.69BP至3.3752 %；银行间回购加权利率1天利率下行1.26BP至2.8598 %，7天利率上行3.51BP至3.2494 %，14天利率下行6.84BP至3.7100 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行5.6BP、2.8BP至3.5921%、3.6325%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.16BP至166.93 ，固定利率国债指数下行0.16BP至168.63。

四、财经资讯。

1、证监会召集券商资管开会，明确对集合资管产品主要进行整改并非清理；今后拟比照公募基金杠杆率、久期管理券商集合资管产品，依然可存续滚动发行。

2、保监会下发《关于开展保险资金运用风险排查专项整治工作的通知》。

3、央行公告称银行体系流动性总量处于适中水平，连续第三日暂停逆回购操作，资金净回笼200亿元。

五、结论及投资建议。

周二，期债早盘低开，小幅探底后冲高回落，五债主力TF1706收报97.375，下跌0.13%；十债主力T1706收报94.700，下跌0.22%。央行公告称银行体系流动性总量处于适中水平，连续第三日暂停逆回购操作，资金净回笼200亿元。保监会发文开展险资运用风险排查工作，但市场传闻仍鼓励险资长期、价值投资，不会对正常市场行为干预，结合证监会对资金池产品检查中召集券商资管明确大集合产品整改而非清理来看，近期监管升级与前期银监会10日连发7文的做法明显缓和，而近期资金面较为宽裕，银行间利率不同程度下滑，恐慌情绪更多地影响了市场走势，监管趋向温和的做法有助于缓解市场情绪，短期债市有企稳可能，但在金融监管大背景下，债市面临的政策环境仍偏悲观，反弹仍需等待。操作建议上，十年期国债收益率连续两日突破3.6%，边际上轨上调至3.7%，T1706会在94.220-94.650附近寻求支撑，TF1706支撑区间则在97.100-97.350附近。