周三早盘高开高走，但随后大幅跳水，尾盘情绪稍有改善，期债小幅拉升。截至收盘，10 年国债期货主力合约 T1706 收于 94.255 元，较上日结算价跌 0.53%；5 年国债期货主力合约 TF1706 收于 96.97 元，较上日结算价跌 0.45%。十年期国债活跃券 170004 收益率已达到 3.7%，单日涨幅高达 10BP；十年期国开活跃券 170210 收益率盘中涨至 4.4%。国债期货连续八个工作日走跌，已跌破今年三月份的低点，现券收益率再创新高。

今日资金面保持紧平衡态势，银行间质押回购利率 7 天走低，隔夜和 14 天走升，Shibor 利率全数上涨，IRS 全数上行。央行周三公开市场共进行 900 亿 7 天期、100 亿 14 天期和 100 亿 28 天期逆回购操作，当日有 1900 亿逆回购到期，实现 700 亿资金净回笼。基本面来看，4 月 CPI 同比增长 1.2%，高于前值和预期，PPI 将至6.4%，连续两月下滑，CPI 温和提升，PPI 稳步回落。一级市场方面，财政部招标发行的 5 年期附息国债中标收益率为 3.66%，中标倍数为 1.83倍，需求惨淡；农发行招标发行的 1、5、10 年期固息债中标收益率分别为 3.98%、4.51%和 4.57，中标倍数分别为 2.22、2.57 和 4.03 倍，十年期需求较好。

操作上，债市政策去杠杆影响难消，悲观情绪持续发酵，有关债灾的担忧不断增加，基本面对债市难有明显支撑，建议投资者暂时观望，耐心等待入场时机。

结论：建议投资者继续观望。