周三上证综指小幅低开，午后再度跳水，创业板指与深证综指领跌，仅有上证50与中证100指数勉强翻红。从盘面看，雄安新区概念股再度遭遇市场资金抛售，板块内超过半数个股跌幅5%以上。非银金融与银行板块呈现小幅上涨局面，护盘明显。上证综指尾盘报收于3052.79点，跌幅0.90%。两市成交量为4024.5亿元，增加541.8亿元，市场恐慌情绪升温。期指方面，IC合约延续深跌，IH合约微涨，IH与IC合约价差逼近近一年内新高，探底继续。标的资产方面，50ETF横盘整理，尾盘报收于2.321，涨幅0.26%，成交量大幅增至256.6万手，增加110.6万手。从技术上看，周三50ETF报收带长上影线的小阳线，勉强站上5日均线，短期上攻乏力。

期权市场成交小幅放量，全日累计成交499878张期权合约，较上一交易日增加156422张合约。其中，认购期权成交278019张，较上一交易日增加56.2%，认沽期权成交221859张，较上一交易日增加34.1%。日成交量PCR大幅降至0.798，上一交易日为0.930，表明国家队护盘下，市场对标的资产深跌的担忧在下降。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅降至1867718张，减少25783张。5月认购期权成交量最大的合约集中在5月2.30，认沽期权的最大成交量集中在5月2.35，预计短期内标的资产价格仍将在2.30—2.35区间。

标的资产30日历史波动率6.07%，较上一交易日大幅下降。认购期权隐含波动率日内持续下行，认沽期权隐含波动率日内走势平稳。从趋势看，认购与认沽期权隐含波动率仍保持低位徘徊态势，未现明显的走高迹象。平值期权方面，50ETF购5月2.35期权的隐含波动率为7.03%，较上一交易日减少1.81个百分点。50ETF沽5月2.35期权的隐含波动率为8.02%，减少0.89个百分点。认购期权隐含波动率与认沽期权隐含波动率差异有所扩大，但两者均有向下表现。

图为5月平值期权隐含波动率变动

因标的资产价格小幅上涨，认购期权中仅有实值部分实现了小幅上涨，虚值部分价格下跌，认沽期权价格全线下跌。5月平值认购合约“50ETF购5月2.35”报收于0.0041，下跌24.07%。5月平值认沽合约“50ETF沽5月2.35”报收于0.0314，下跌15.59%。

综合来看，上证综指放量下跌，市场情绪整体偏空。期权策略方面，建议在低波动率市场环境中，构建熊市垂直价差策略。