恒大猛烈的回购终于换来积极成果，昨日至今，在港股上市的中国恒大股价止跌回升，上涨逾6%。

4月以来，恒大连续大手笔回购股票，一个月内斥资逾60亿港元。仅4月25日当天，恒大宣布回购2.15亿股，涉资达19.66亿港元，当日回购也是该公司上市8年来回购数量第二高水平（2015年7月8日曾回购3.74亿股）。

恒大为何要疯狂回购自家股票？摩根大通在上月报告中认为，恒大回购公司股票的原因是想支撑其目前港股股价，从而支撑其回A股后的估值。恒大在A股上市后PE可达到12倍，高于目前其在港股10倍的市盈率。

正在恒大借壳深深房回归A股的关键时期，做空恒大的力量却十分强大。4月25-26两日，恒大做空比率一度从6.77%跃升至11.88%。为提升公司股价、抵御做空者，恒大选择回购股票。恒大与空头决战期间，公司股价剧烈波动，4月25日大涨后连续多日阴跌近20%，昨日开始止跌反转。

然而，恒大的回购量正面临触及上限的问题。香港规定，上市公司的自由流通量下限一般为25%，而标普资本智商(S&P Capital IQ)数据显示，恒大创始人和董事长许家印持股量达73.8%。分析师们称，恒大的股票回购已导致自由流通量降至略高于22%的低位。

急于回A股的恒大

恒大为什么急于回归A股呢？金融界援引分析人士说法称：

恒大需要A股的上市平台。一直以来，恒大地产认为香港资本市场低估了其市值。一方面，自上市以来恒大在香港上市平台股价一直停滞不前，而在内地，A股融资市场逐渐打开，这也是恒大回A的主导因素。

另外，近年来内房股在香港资本市场表现越来越疲弱，也是导致内房股纷纷转向A股根本原因。

自2016年下半年以来，恒大地产与深深房之间的重组一直紧锣密鼓地进行，但进展较为缓慢。除了涉及深圳国企改革、重组资产规模较大外，境外上市红筹企业回A过程中出现的“境内外市场明显价差”也是审批过程中的核心问题所在。

如今，为支撑回A股后的估值，恒大选择大幅回购拉高股价。从过去经验看，恒大回购股票的做法对支撑股价效果显著，2015年大量回购，股价接近翻倍。2016年，恒大回购量较小，股价下跌27%。今年，虽然恒大回购股票伴随着股价大幅波动，但年初至今，恒大股价依然上升了60%。

但也有分析质疑恒大回购行为，英国金融时报援引一位基金经理说法称，恒大回购股票是非常咄咄逼人的行为，实际上是在用公司资金哄抬股价。

与空头作战多年

近年来，恒大多次遭到外资投行唱空，恒大2015年也曾用巨资回购股票的方式对抗空头。

2015年5月29日，德银在一份报告中认为，恒大地产集团配资无助于其改善财务状况，预计经调整后的有效净负债率略降低至266%，仍处于较高水平，维持该公司沽售评级，目标价2.44港元/股。

当日，恒大宣布将配售8.2亿股新股，配售价5.67港元/股，占扩大后公司已发行股本约5.25%。当日复牌后，恒大股价低开16%，随后跌幅进一步扩大。单日跌幅达到26.92%。

但到了7月7日，恒大开盘后一度暴跌19%的情况下迅速拉升，并在午后实现涨幅19%的逆转，当天以涨幅3.19%收尾。随后，恒大发布公告称，公司斥资14.75亿港元回购3.74亿股股票，回购价格在3.31港元/股至4.48港元/股，占已发行股份的2.39%。