需求预期走弱，沪胶重心下移

要点： 

1、 现货价格：上海市场15年云象国营全乳报价12700元/吨（-100），16年全乳报价13000元/吨（-100）。青岛地区泰国人民币混合胶12800元/吨（-0），越南3L混合胶报价13400元/吨（+0），泰国3#烟片13900元/吨(-0）。保税区，RSS3烟片1800-1850美元/吨（+0）；STR20#近港、到港报价1520美元/吨（+0），6-7月船货1540-1560美元/吨（+0）。外盘，RSS3#报2035美元/吨（-35），STR20#报1580美元/吨（+20），泰国原料收购价格下跌，生胶片68.08，跌1.47；烟胶片70.07，跌0.20；胶水62.00，跌2.00；杯胶46.00，跌1.50（泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币混合胶价差0元/吨左右。1709与1705价差490元/吨。

3、 库存：截至5月2日，青岛保税区橡胶库存增长13.5%至24.98万吨，较上期净增2.97万吨，区外橡胶库存也延续增加势头。总体来看，青岛地区橡胶现货库存相对充裕。

4、汽车产销量及库存指数：今年4月份，国内重卡市场共约销售各类车辆10.3万辆，比去年同期的6.89万辆大幅增长50%，环比下降10%。

5、天胶产量及进出口：据中国海关总署数据显示，2017年4月，中国进口天胶及合成胶（含胶乳）共计58万吨，较去年同期的50万吨增长16%；但环比下降17%。2017年前4月共进口天胶及合成胶（含胶乳）235万吨，同比增长30.3%。

6、轮胎开工率：山东地区轮胎企业全钢胎开工率为55.18%，环比下滑11.05个百分点，同比下滑16.01个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工率为41.25%，环比下滑26.9个百分点，同比下滑32.28个百分点。

小结：

地产销售继续下滑。4月64城地产销售面积同比下降27%，5月前6天日均销量同比降幅19%。4月全国地产销售大概率继续降温。4月发电耗煤增速降至14%，5月第一周发电耗煤增速降至8.8%；4月中上旬粗钢产量增速降至2.8%，4、5月工业生产或持续降温。库存周期仍是短期经济的主要驱动，当前或已进入被动补库存：一是PMI原材料库存平而产成品库存升；二是需求、价格拐点已先后出现；三是越来越多的行业正从“需求旺库存补”转向“需求弱库存补”。从主动补库存向被动补库存意味着经济重回衰退期。

目前国外产区已相继开割，未来供应端放量将继续上升，国内进口大增，青岛保税区库存继续上涨。地产销售下滑，经济或重回衰退，下游需求不足，重卡销售旺季已过，乘用车增速继续放缓，橡胶、轮胎去库存压力较大。沪胶仍有下行空间，建议以逢反弹放空思路为主，关注压力位13600。