摘要

铁矿石在前期大幅下跌后，随着现货成交回暖，贸易商报价上调，连铁也逐渐出现企稳迹象，在昨日下跌至445元的低点后快速拉升，成交量更是连续两日增加160万手。从生产成本的角度看，450元已基本触碰大部分国产矿的成本线，而折算成普氏62%指数价大概为55美金，也已是很多国外非主流矿山的复产成本，因此若长期保持此价格，势必会在度引发矿山的减产甚至停产从而缓解供给端压力，我认为这是矿价反弹的主因。而近期国内钢市回暖，导致钢厂在高利润下对铁矿石采购量增加，也从需求端部分对矿价产生支撑。但考虑到供需矛盾依然尖锐，钢厂低库存策略及港口库存的持续增加将在一定程度上压制矿价继续走高，因此反弹势头也很难延续。

上周，铁矿石港口库存连降两周后继续回升，全国45个港口库存总量环比增273万吨至13606万吨，再创历史新高，而日均疏港量基本维持相对稳定的水平，表明随着外矿发货量的持续增加，铁矿石港口库存的累计速度也将逐步加快。但国内钢厂由于对后市预期不佳，因此继续维持低库存策略，目前钢厂进口矿库存已经连续三周维持在22天的相对低位，即使近期钢厂在成材销售回暖，价格拉升的情况补库意愿增强，但也是采取高频低量的补库方式，尽量避免原料价格大幅波动带来的损失。 当前，钢材销售持续回暖，尤其是以螺纹钢为主的长材，终端需求释放情况较好，上周螺纹钢社会库存降幅达6.1%，同比去年增量也大幅收窄，但板材库存继续在高位徘徊，上周热轧库存环比降幅虽增大，但仍处于15年高位，相较于16年增幅还有所扩大，板材销售疲软势必会制约钢价的反弹，而钢厂轧线的转移也将对后期螺纹供给产生一定影响，而届时钢厂盈利在度转差可能会引发钢厂主动减产，从而降低铁矿石需求。 金融去杠杆进行时，市场资金面依然偏紧。央行已经连续两周在OMO中资金净投放缩量，本周以来，也是连续三天净回笼。Shibor全线飘红，其中7天期Shibor涨0.67bp报2.9300%，再创新高，而在美联储缩表预期带动下，央行已提前缩表，2、3月央行资产负债表分别下降2700亿和8100亿，市场预计5月中下旬流动性料仍趋于收敛，资金价格大幅走低概率不大，货币政策中性偏紧的态势或将延续，对大宗商品走势将产生一定影响。同时，资金面趋紧也推动房贷利率上扬，目前全国多地首套房贷款率已上浮至基准利率，二套房上升至基准的1.2倍以上，购房成本的上升将逐步使房地产销售降温。4月30大中城市地产销售同比-41.9%，较3月降幅扩大了10.8个点，5月首周同比降幅为24.1%，房地产调控正逐步见效，后期投资和新开工或将回落，从而影响钢材需求。 目前，钢铁去产能任务进行较为顺利，李克强总理指出目前退出钢铁产能3170万吨，完成全年任务的63.4%，而同期地条钢督查也正在进行中，而银监会也在与中钢协一起商议钢铁行业去杠杆的措施，利好钢铁行业发展。而从铁矿石角度看，钢铁行业的良性发展也将在一定程度上促使铁矿石需求更加稳定。而近期曹妃甸港口从11日开始至16日施行交通管制，车辆运输受限，将促使钢厂对铁矿石进行抢购，也是短期矿价的一个支撑因素。

结论

从当前情况看，铁矿石将继续维持低位震荡走势，I1709关注下方460支撑和上方490压力位表现，操作上，逢低做多，冲高平仓止盈。后期还需继续关注钢厂盈利情况的变动和板材库存的去化程度，以及在矿价大幅下跌后国产矿开工是否收到抑制。