摘要

棕榈油近期出现一轮较为强劲的反弹，斋月备货需求预期，以及关于生物柴油反倾销的消息均对外盘形成了较多影响，而MPOB报告偏利多，叠加国内宏观面信息略有好转，市场情绪整体缓解，持续加油助涨油脂反弹，但注意减仓反弹，需防行情的反复。

市场情绪整体缓解

国内经济发展速度出现放缓迹象，加上金融监管趋严，流动性紧张，股债商品一度齐整下探，随着一带一路峰会召开利好提振，以及预期紧张的资金面会因央行中期借贷便利操作有所缓解，市场情绪整体出现缓和。前期已经明显滞跌的油脂类也受到市场情绪改善的影响出现显著回升。

基本面意外利多出面现

棕榈油增产是确定性利空，不过斋月前备货仍作为相应利多为交易。此前市场预期已经认为MPOB报告会有利空，但是在5月11日公布的MPOB数据却给市场带来了意外利多，由于部分地区洪涝影响产量，以及4月天数低于3月，马来西亚4月棕榈油产量较前月增加5.74%至154.8万吨，此前预期160万吨，3月棕榈油产量为146万吨，4月棕榈油库存较前月上涨3.02%至159.99万吨，此前预期163万吨，3月底棕榈油库存为155.3万吨。4月份棕榈油出口环比上涨1.39%至128.33万吨，预期132万吨，略偏低，3月棕榈油出口为126.58万吨。由于产量、库存均低于市场预期，产量回升速度较为和缓，棕榈油压力呈现减弱，利于马棕油继续反弹，也给油脂市场整体带来一定的回升动力。

而根据船运调查机构SGS发布的数据显示，2017年5月1-10日马来西亚棕榈油出口量为359,355吨，比4月份同期的出口量增长15%。其中，来自欧盟、孟加拉国、巴基斯坦的采购位列前三。印度开斋节备货反而已经有所弱化。不过在5月末的节日来临前，中东备货需求仍会有所体现。阶段略有提振，考虑到5月印尼调降出口关税，而印尼货币相对美元贬值更多影响，二者出口竞争仍将激烈。而且备货需求仍是阶段性的，后期仍将面临需求弱化。

另外从竞争品种来看，豆棕油FOB价差从倒挂逐渐修复反弹，而且近期还有美国对阿根廷和印尼进口的生物燃料进行反倾销调查，如果成立，高额征收惩罚性关税不可避免，这一度引发美豆油强劲的反弹，如果成立的话，也将对棕榈油需求带来不利影响，虽然总量有限，但对于正在增产，贸易份额下降的棕榈油而言消息无疑还是偏空影响居多。美国全国生物柴油局(NBB)称，从2014年到2016年期间，美国从阿根廷进口的豆油-生物柴油以及从印尼进口的棕榈油-生物柴油数量激增464%。美国政府数据显示，2016年美国生物柴油进口达到创纪录的9.16亿加仑，约合35亿升。阿根廷占到三分之二，印尼和加拿大占到三分之一。进口量占到美国生物柴油消费总量20亿加仑的近半。

棕榈油产量仍在进一步回升中

国内市场库存压力依旧

国内市场棕榈油回升至60万吨附近，接近去年同期水准，库存好转。由于近月内外盘倒挂较大缺乏进口利润，后期或进一步影响进口兴趣，近期再有洗船消息出现，也显示贸易利润恶化影响后期进口热情。棕榈油与其它油脂价差太窄，令其在旺季也较难扩大市场份额，加上国内后期大豆到港量大，豆油预期供应充足，因此棕榈油几乎难有需求的替代增长空间。

展望后市，棕榈油近期虽然反弹，宏观共振叠加基本面意外利多仍可能继续延续走升，反弹空间仍宜谨慎，市场整体修复延续，暂宜持震荡思路对待。注意1709虽然大涨，但减仓上行，市场信心仍显不足，注意不宜过度追涨，5650附近仍面临较强的反弹压力。