2017年5月6日，七禾五星基金颁发及2017年1季度七禾三大排行榜冠军颁奖在杭州成功举办。2家优秀的五星基金获评机构及3位出色的排行榜冠军盘手出席会议并做分享，以下是七禾网对论坛圆桌环节的文字整理。

主持人：

七禾网执行总编刘健伟

嘉宾：

七禾网资管排行榜一季度冠军许武庆

七禾网实战排行榜一季度冠军马碟飞

七禾网程序化排行榜一季度冠军范向辉

七禾网特邀嘉宾陈海洋

精彩观点：

许武庆：

我不干涉团队成员的操作方法，但是有一个大原则，回撤要小，资金曲线平稳。

我为什么能在市场存活这么多年，就是因为把止损放在第一位。

在我眼中，风险控制的两大核心是做好止损和仓位控制。

交易任何时候都不好做，所以这么多人亏钱。

交易无非就是你什么时候对什么下注，下注肯定是只能对不能错，你选择对什么下注，就要付出相应代价。

做交易最主要还是应对。

假如铁矿短期涨到430，我是抄底策略，最起码在6月份以后，整个商品我先当反弹做，5月中旬或者6月以后，找符合自己交易方法的品种去下注，当然我选择对多头下注。

在基本面符合的情况下，螺纹我们就要做多单，我们对螺纹后市比较看好。

做交易不管你是看多或看空，做进去以后这个价格发展对你是有利的还是不利，最关键的就是盯牢成本。

做交易最忌讳的是亏损是仓位很重，赢的时候仓位很轻。

做交易从长远来说，肯定要考虑盈亏比。

只有对的时候多下注，长远来说，才能赢钱。

做期货你想赚钱肯定要有博弈的心态，有赌的心态。

马碟飞：

不管私募公司做期货或股票，单打独斗的局面基本上已经不存在了，都需要依靠团队。

我觉得中国私募行业处在萌芽阶段，现在超过100亿规模的私募好像有100多家，放眼全球来看，已经很成熟了，在这种萌芽阶段，我觉得中国的觉醒是必然的。

现在美国私募行业，包括桥水、高盛等公司都在转型，主观交易已经基本上淡出了华尔街，所以，这种转型应该能给我们一定的启示。

革新应该在AI。

科技的发展，甚至是金融科技的发展是一个趋势，是必然的。

我觉得期货的未来不在于普及，它只有与产业客户相结合，才是未来。

AI取代盘手会是历史必然，我们已经提早布局了。

范向辉：

我们的策略很简单，就是一个均线图形，只是我们在里面加了一些主动止盈的策略。

今年的行情已经发生了本质变化，如果用以前趋势追踪的策略进行交易，会很难做。

不管是程序化交易还是主观交易，最主要的就是交易的一致性。

陈海洋：

千策星级战法是我十几年来吃一回亏、上一回当的总结。

核心是止损，从被动止损到主动止损再到跟踪止损。

进入这个市场一般都奔着一个目标，所以制定大的宏观交易计划非常重要，没有交易计划，你所有学的东西，在市场中我认为是通通无效的。

星级战法的核心有两点，如果是日内短线，更注重的是止损和资金量的控制，如果是趋势，更注重两个准则，就是顺势加3个标准相吻合。

只要止损做到了，什么行情都一样。

橡胶到年底甚至明年，大的趋势是只做多，不做空。

切记不要单个账户做，开两个户，一个做波段，开仓后放着不动，一个做短线，每天盈利取出来后来弥补亏损。

一定要坚守一个思想，认准一个方向，只要做不死，就往死里做，千万不要中间来回换。

今年全年我认为机会空间都不是太大。

品种不一样，仓位不一样，波动频率不一样，对人的要求还是不一样的。

主持人：尊敬的各位来宾大家下午好，非常有幸今天有机会与各位高手分享交流。第一个问题是问许武庆许总的，您在之前的分享中指出交易员要找到适合自己性格的交易方法，我们也发现您的交易策略有趋势的、套利的和日内短线的，可以说是风格迥异，这与您的性格是否相同？请给我们解读一下。

许武庆：是这样的，因为我们是一个团队，不可能只有一个策略，团队以基本面分析结合技术面分析为主，采用多策略交易。当然，不是所有的策略都是我研发的，包括套利策略，套利策略是与信任的团队合作的，我们的核心是主观趋势交易。我不干涉团队成员的操作方法，但是有一个大原则，回撤要小，资金曲线平稳。

主持人：许总您曾说自己的性格是偏稳的，我们七禾网也与您有过多次接触，发现您是一个非常低调的人，非常注重风险控制，今天借此机会，请您分享一下在您眼中的风险控制核心。

许武庆：我为什么能在市场存活这么多年，就是因为把止损放在第一位。在我眼中，风险控制的两大核心是做好止损和仓位控制。举个例子，我们交易员，100万分为五份赌，每次拿20万赌，但是不是乱赌，在特定行情的时用20万去赌。我鼓励交易员在特定的时候用特定的钱去赌，但是做资管产品和帮人管理资金时一定要做好止损，控制回撤。

主持人：谢谢许总的回答，下面我们将话筒交给马碟飞马总，马总您在金融IT行业有十多年的从业经验，现在我们发现一些小众策略开始慢慢发展，传统策略的份额组健萎缩，您怎么看待这样的现象？你们团队的核心策略又是怎样的？

马碟飞：今天来参加这个颁奖典礼，其实比较惭愧，我虽然会一些交易，但是我并不是一个盘手，而是一家私募公司的管理者。主持人刚提到了一些策略的变化，我分为几方面来解答。我进入这个圈子一年多的时间，谈一下自己的感受，第一，不管私募公司做期货或股票，单打独斗的局面基本上已经不存在了，都需要依靠团队。一个团队可以有很多种策略，例如我们团队，我们团队里除了传统的基本面与技术面分析，还有波浪理论、江恩理论。作为一个管理者来说，我希望这些不同的派系可以相互包容，不希望今天技术面鄙视基本面，基本面鄙视技术面，这对于一家公司而言是不健康的。

第二，我觉得中国私募行业处在萌芽阶段，现在超过100亿规模的私募好像有100多家，放眼全球来看，已经很成熟了，在这种萌芽阶段，我觉得中国的觉醒是必然的。现在很多人说大牛市来了，为什么会这样说？因为中国要崛起了，但这是从长时间来看的，从短期来看，大牛市或许开没有真正开始。如果我们把美国的私募行业看成是中国私募的明天，那我们中国私募行业的现在发展应该是非常强劲的，现在美国私募行业，包括桥水、高盛等公司都在转型，主观交易已经基本上淡出了华尔街，所以，这种转型应该能给我们一定的启示。原来高盛有200个盘手，现在只剩下2个，原来桥水可能有几百个盘手，现在也只剩下几十个，对于我们主观交易来说，是不是可以适当的接受一下程序化。当然，这些东西在最近几年也是非常火爆的，但是我觉得它的革新不在这儿，应该在AI，所谓的AI，就是人工智能。我以前是从事IT行业的，做了十多年的技术开发，每次都以安全的角度来做，包括现在各位用的银行动态口令，基本上都是我们公司做的，所以我认为科技的发展，甚至是金融科技的发展是一个趋势，是必然的。

第三，我觉得期货的未来不在于普及，它只有与产业客户相结合，才是未来。例如最近黑色系跌得那么狠，很多做现货的都暴仓了，在这种情况下，他们是不是有强烈的套保需求。其实很多做现货的与我们做期货的思维不一样，但他们也慢慢的意识到了什么叫期现结合。许总刚才提到了对冲和套利，套保也是它们中的一种，例如我们团队，有做套利的，不管是正向市场的正向套利、正向市场的反向套利或是反向市场的正向套利、反向市场的反向套利，包括跨品种、跨期、期现、甚至是内外盘的结合，我们都在做。举个例子，镍这个品种现在主要看几个地方，一个是伦敦，一个是沪镍，它们存在着套保关系，甚至是套利关系。如果进口镍的敞口打开，对于期货来说，它的风险是相当小的，肯定会比做单边的风险要小。

我个人认为，期货也好，私募也好，它们的发展趋势无非就是我刚刚说的3点。

主持人：我们七禾网前不久在内部讨论中也提到期货最终还是要为产业服务，感谢马总的回答，下面有请范总为大家分享。范总是我们这次程序化排行榜一季度冠军，请问范总您在一季度主要是抓住了哪些行情？您的策略核心又是什么？

范向辉：感谢七禾网给我们提供了这样一个交流平台，其实我们的策略很简单，就是一个均线图形，只是我们在里面加了一些主动止盈的策略，在这样的情况下，我们的账户在一季度表现还不错。

我们发现，今年的行情已经发生了本质变化，如果用以前趋势追踪的策略进行交易，会很难做，因为可能一根大的阳线上去之后，第二根出来就是大阴线，将之前的利润全部抹杀掉，甚至出现大亏损。在这样的情况下，我们就加了一个主动止盈策略。

主持人：非常感谢范总的分享，刚才陈海洋老师演讲之后，大家可能还意犹未尽，我们借此机会，请陈老师再为我们深度解析一下千策星级战法核心理念依据。

陈海洋：千策星级战法是我十几年来吃一回亏上一回当的总结，这个系统成型于2016年年初，之前是做高频，后来做商品日内波段和趋势，我发现把之前自己融合的东西组合在一起做，从开仓到平仓止损是相互矛盾的。为了解决普通投资者能快速构健打造自己可执行系统的问题，我开始研究打造千策星级战法。首先，核心的一点是止损，从被动止损到主动止损再到跟踪止损。一般来说，投资者在交易的过程中，经常会因为自己的开仓位置不同来决定自己是否出局。我可能开仓开得比较低，那么出场时就放得比较大，例如去年的那波橡胶，如果你是17500点离场，你的仓位、止损、方向等肯定特别难定，每当一波行情做完之后，下次再去做，要么是换种思维，要么继续做原来的方向。很多时候，我们分析的时候是一种方向，真正做的时候，又是另一种方向。为了解决这一问题，我们确定了两个不能违反的准则，两个准则的核心点是趋势，但很快，我们发现趋势和三个标准又产生矛盾了。按三个标准，应该是做多的，但是你的趋势是逆向的，这种矛盾一开始根本没办法解决。举个例子，例如我们选择开仓点的时候，30日均线我确定是趋势，拿5日、10日找共同点，这时候我们用裸K线来分析这个趋势，这样的话，周期算错的时候就比较尴尬了。你在日线看涨，再找一个3分钟、5分钟去看涨的点，相对来说比较难。

还有一种是共振，如果趋势和入场点共振，这种星级标准对应的仓位不一样，如果日线趋势是上涨，但是3分钟、5分钟线是下跌，同样给了一个买进信号，这时候是做多还是做空呢？在不断的矛盾处理中，后来星级战法的核心是，首先确定入场点，仓位必须是自己所能承受的点位。举个例子，比如昨天晚上我要买橡胶，我认为下午的洗盘是往下诱空，为什么要去做多？因为5分钟内的趋势上涨了，我去1分钟找多点，根本不用考虑日线所谓的逆市。进场的时候，我看的止损点如果是开盘的最低点，和我现在入场价格比较小的话，标准指标、假突破、诱多诱空图形出来之后，仓位该怎么做？这时候用我们所总结的星法。什么是星法？就是你开仓之前，找的所有下注理由，当成交以后，一定要忘掉之前想的那些理由，因为那些理由对你的账户已经没有作用了。我们训练的时候，做之前会找很多近似苛刻的理由来支持自己做多还是做空，一旦做进去以后，基本就是看仓位。很多人问我你怎么看行情，其实很简单，开一单进去就知道了，如果想看5分钟怎么走，就开进去拿5分钟看下结果怎么样，如果想看日线怎么走，就持有一天，变绿砍掉就可以了。有时候我们很看好某个进场点位，但是没有抢到该点位，下次再入场时仓位就要降下来，因为你的止损点远了，同等比例的止损额度和仓位是配比的。

我们的训练完全按照博弈的理念，比如今天允许你做10次交易，基本上就是10%、20%、30%、40%、50%，一直做到满仓，这对人的考验比较大。尤其是第一次错，第二次错，第三次错，第四次的时候，明知道有可能就对了，因为同样的图形不可能一直错下去，更何况经过你的总结符合趋势的标准。如果你没有连续错误，这种仓位加上去，对于日内来说，一旦盈利以后，马上减仓，恢复到初始仓位，然后跟踪。这种模式，我们在培训时，是要强制性学习的，如果学员做不到，先让模拟做，模拟做好后，再让实盘做。我们进入这个市场一般都奔着一个目标，所以制定大的宏观交易计划非常重要，没有交易计划，你所有学的东西，在市场中我认为通通无效。因为你会随着行情来扩大自己盈利，或是随着行情的波动恐惧，本该建仓了，但因为恐惧不敢入场。最典型的例子，去年我有学员做橡胶，该建仓时不敢建，天天唠叨再给他一次机会，他一定买入。后来到14000了，我说机会有可能来了，他又开始担心这个位置能进吗？又开始恐惧了，其实这些东西都源于对自己的信心。

星级战法的核心有两点，如果是日内短线，更注重的是止损和资金量的控制，如果是趋势，更注重两个准则，就是顺势加3个标准相吻合。对日内来说，10分钟你必须明确告诉我这是什么样的一个趋势，必须一眼看出来，而这些标准都是清晰可辨的，比如分时图，分时图我们制定三个标准，单边上涨、单边下跌和震荡。我一般会给学员一个任务，让他们每人写第一眼看出是什么行情，对照单边上涨和单边下跌的定义来写，不准去猜。写完以后，他们今天做的所有工作都围绕这个去找各种的卖出和买入理由，然后设好止损。我每天会检验他们当天是否做到了，有没有按照自己说的去做？做不到应该如何改？核心点其实都一样——止损。只要止损做到了，什么行情都一样，是这样一个概念。

主持人：这与我们许总止损的观念也非常相似，可以说千策的星战法除了要练好技法，还要练好心法。我们也了解到陈总的星级战法长、中、短都在做，您以星级战法来看，目前市场行情长、中、短各有什么机会？

陈海洋：以星级战法来看，其实就是趋势和点的问题，实际上和仓位有关系，目前这个仓位每次去做多时，优先做镍、橡胶和螺纹钢，做多基本上参考一个小时级别的和日内分时图，每天都是一个新的开始。从周线和做这么多年的感觉来讲，我认为橡胶到年底甚至明年，大的趋势是只做多，不做空。当然前期我也是一路做多，很多人不理解，这么一波下跌行情我怎么不做空？我说我不知道，我如果知道，没有理由去做多。去年做橡胶，最难的那一段时间，基本上底仓建了之后就不动了，每天通过短线定目标。用橡胶举例，假如我布局的仓位均价在14000，加仓点13000，均价13500，我就预算未来三个月跌到10000，亏损4000点，我每天日内拿大仓位来做，只要有绝佳的进场点，一进去能盈利，通过短线来弥补波段有可能承受的损失。还有一种做法，切记不要单个账户做，开两个户，一个做波段，开仓后放着不动，一个做短线，每天盈利取出来后来弥补亏损。

对于未来的行情走势，我是做多的，从博弈的角度来说，我刚被空头扇得鼻青脸肿，这时候我叛变了，去做空，再来一波反弹，又被扇得鼻青脸肿，重新找多，整个节奏都乱了，所以还不如死多一边。我记得上次分享的时候，有人做橡胶看空亏钱，我做多亏钱，我看错亏钱我觉得天经地义，但他看对也亏钱我就觉得不能原谅了。在市场当中，怎么去看是一方面，关键是做，在这过程中，一定要坚守一个思想，认准一个方向，只要做不死，就往死里做，千万不要中间来回换，一会做多，一会做空，除非你是程序化，对于博弈概念来说，你只能选择一头。

对于后面的机会，今年全年我认为机会空间都不是太大，因为现在的橡胶，包括指数跌得比较厉害，从现在的形态来讲，个人感觉比较复杂。所以我们就对年初做的计划进行一些调整，年初我们定的战略是以大波段为主，现在改为了小波段。上次我做了玉米，结果做得胆颤心惊，因为品种不一样，仓位不一样，波动频率不一样，对人的要求是不一样的。给一个忠告，根据我的做单经验，千万不要来回换品种，某一个品种你做得不好就要换品种，待你把20几个品种试完，你的账户基本上就暴了，找几个交易量大的，比较符合自己性格的品种交易。今年，我就做镍、橡胶、豆粕和油脂这些品种，黑色基本上一直在做，但是不以黑色为主，有机会就做，没机会就算了，其中我还有一大部分资金做套利。

主持人：非常感谢陈总的精彩分享，接下来我想问一下范总，范赵总您对程序化交易的一致性有什么看法？

范向辉：不管是程序化交易还是主观交易，最主要的就是交易的一致性。一个账户做下来，做对的时候是10手，做错的时候是20手，这样的情况下，盈亏比是不正常的。我们为什么要强调程序化交易的一致性，因为在很多情况下，我们的模型不是一直在盈利，而是会出现当某个模型盈利时，你把仓位加大，加大仓位以后，突然间这个模型就不好用了。在这样的情况下，盈利的时候是10手，亏损的时候是20手，想再把利润扳回就很难了。所以不管做主观交易还是程序化交易，首先我们一定要保证账户交易手数的一致性和品种的一致性。与正如陈老师刚才所说，不要来回做，当你做这个品种时它不符合你的交易理念，但当你换另外一个品种时，它又符合了。在程序化交易当中，对一致性的要求很高。

主持人：马总您刚才在介绍的过程中也提到了高盛200个交易员现在至剩下2个了，这引出了人工智能这一问题，现在很多热点都在讨论以后机器是否会取代人类，包括之前阿尔法狗也打败了很多国际围棋高手，马总作为一名私募管理者，您怎么看待这样的现象？您在公司布局或者策略上，会做怎样的应对和调整？

马碟飞：我觉得这是历史发展必然趋势，对于我们公司来说，我们在李克强总理提出AI之前，就已经开发了一套AI的智能化交易系统，它是24小时无人值守的，不低于现在市面上任何的交易软件。它是一个独立的软件，它会在全球范围内自动发现机会，那么这个机会是怎么发现的呢？一是按照我们对冲套利的策略，二是按照我们分析团队制定的一些策略，包含着基本面、均线、波浪理论、江恩理论，甚至易经，黄历等等。当所有策略发生共振时，它会自动买入，自动平仓，我觉得AI取代盘手会是历史必然，我们已经提早布局了。

主持人：谢谢马总的回答。许总作为主观交易者，刚才也给大家分享了一下2017年接下来的机会，对于2017年的行情，不少投资者交流说非常不好做，请许总您更加深入的给我们解析一下哪些品种会有一些比较好的机会？

许武庆：我认为，交易任何时候都不好做，所以这么多人亏钱。这是零和游戏，下注了以后，用自己的方法去应对。我们团队反思，去年商品开始涨的时候，有多少人能想到涨那么多。今年上半年做得不好与好，下注哪个品种，主要看交易者对市场的敏感度。今年上半年黑色和化工有这样的空头行情，其实我们早已经想到了，为什么会这样判断？因为逆向思维，去年年底基本上所有的研究报告都在说下来做多，我们那时候想对房地产下注，对季节性下注，对整个市场氛围逆向下注，后来为什么我们团队这把空头没赚到？就是因为对房地产下注有个大注下错了，我们提出下注是在2月初，后来房价一直涨，我们觉得整个大的逻辑有可能错了。

其实交易无非就是你什么时候对什么下注，下注肯定是只能对不能错，你选择对什么下注，就要付出相应代价。做交易最主要还是应对，错了怎么办？对了又怎么办？我们今年既然对商品周期下注，因为我们觉得几个商品周期还在，一个是全球基健还在，还有美国加息初期等几个大的周期还在，其实商品也很简单，这波跌下来，最终就是做多的，无非就是二次看底或是跌到月线级别的某个幅度。既然在这个位置，我反向思考，这个位置是否敢做空？既然不敢做空，那还考虑什么，要么不做，要么等待机会做多。我们等待机会做多，就要用自己的方法去过滤，首先从现货基本面的角度去过滤，然后从技术面分析，下跌中的品种可以不做，等底部迹象出来，或是依据你的方法判断，再去下单。

前面的铁矿石我们不敢看多，说现货升水很大，现在有些研究员开始说铁矿石要跌到350，就算跌倒350又怎么样，最终是再给我们一次发财机会。只要我们在途中不被消灭掉，假如铁矿短期涨到430，我是抄底策略，最起码在6月份以后，整个商品我先当反弹做，5月中旬或者6月以后，找符合自己交易方法的品种去下注，当然我选择对多头下注。

主持人：四位嘉宾的分享非常精彩，今天的机会也比较难得，我想把话筒交给台下的朋友，有两个问题的机会可以询问台上的四位老师。

提问1：许老师您刚才说要找机会做多，请您谈谈您的入场信号。

许武庆：我们有几个方法应对，今年看多螺纹主要来自基本面逻辑，只要它的基本面逻辑还在，接下来利多的消息可能会比较多。技术面也是符合的，从周线级别来看，它只是一个高位震荡，高位强势整理，在基本面符合的情况下，螺纹我们就要做多单，我们对螺纹后市比较看好。作为我个人来说，我更多以技术面分析为主，技术有多种，一种是逆向的。举个例子，铁矿的位置，虽然它基本面很不好，但是短线连续加速，我也是逆向思维。第二种，我从月线级别上找到信号，月线级别400到430，我也可以尝试做反弹，这波移上就很恐惧，基本面都不看好，现在空头也在全部兑现不好的东西，也符合我一种技术抄底的方法。第三种，很多品种技术形态做出来了，之后我再多，可以从底背离去判断，也可以等均线反转以后再去判断，这就看大家怎么去抉择。

提问2：许老师您好，您刚才讲到很多的技术工具，这么多的技术工具在某一时刻您是综合使用？还是在不同的时间点分开使用？

许武庆：首先，我个人经历的实战多，图形看得比较多，有可能看到一个图形，就本能反应这个图形大概会怎么走，先判断它的节奏走势，再用我的技术去过滤。其实均线对我来说是最重要的，因为做交易最主要的就是成本，移动平均线反应的就是几天的成本。做交易不管你是看多或看空，做进去以后这个价格发展对你是有利的还是不利，最关键的就是盯牢成本。策略定好以后，盯牢成本，你做进去买多，行情往你的方向发展，那证明你是对的，无非就是怎么去应对。我的应对方法就是看对的时候怎么去加仓、持仓，看错的时候如何止损，最终我用一个盈亏比来看，我不敢说自己10次能看对7、8次，10次能看对5次就可以了。记住一点，做交易最忌讳的是亏损是仓位很重，赢的时候仓位很轻，哪怕10次只看对3次，但这3次盈利能弥补我7次的亏损，做交易从长远来说，肯定要考虑盈亏比。可能每个人的方法不一样，我有朋友是专门赌消息的盈亏比，他认为他的盈亏比很高，他上次赌雄安，一般利好出尽就是利空，利空出尽就是利好，雄安出来以后，开始冲高回落，这就是利好出尽利空，他就赌空单做进去，所以每个人的方法是不一样的。

提问3：许老师，还有一个问题，就是像很多投资大师健议在盈利基础上选择加仓，但是感觉会遇到这样一个问题，加仓会导致持仓成本的增加，出现小幅回撤就会亏损很大。

许武庆：我认为这种说法是不对的，即使你的持仓成本没有增加，就代表你的交易理念就是对的吗？从我入行做交易起，就知道要做顺势的，若你不加仓，就像和他人赌博，你每次下一样的钱，最终能赢钱吗？只有对的时候多下注，长远来说，才能赢钱。我会根据市场，根据行情节点来确定是否加仓，首先肯定是定位行情节点，对这个行情我的把握有多少大，从基本面和技术面进行一些过滤。万一看错了，总要付出一点代价，毕竟我看对的时候，赢的钱更多。就像陈老师说的一样，做期货你想赚钱肯定要有博弈的心态，有赌的心态。