今日“一带一路”国际合作高峰论坛开幕，国家主席习近平出席开幕式并发表主旨演讲。习近平在演讲中表示，中国将加大对“一带一路”建设资金支持，向丝路基金新增资金1000亿元人民币，鼓励金融机构开展人民币海外基金业务，规模预计约3000亿元人民币。中国国家开发银行、进出口银行将分别提供2500亿元和1300亿元等值人民币专项贷款，用于支持“一带一路”基础设施建设、产能、金融合作。我们还将同亚洲基础设施投资银行、金砖国家新开发银行、世界银行及其他多边开发机构合作支持“一带一路”项目，同有关各方共同制定“一带一路”融资指导原则。

“一带一路”主题基金大热

“一带一路”基金集中在2015年获批，但这个概念早在2013年就开始成为资本市场的热门主题。不过从“一带一路”战略提出之初到现在，市场上迎来好几轮行情。“一带一路”国际合作高峰论坛的召开，各路资金又跃跃欲试。有专家指出“2013年谈”一带一路“概念和现在来谈，投资环境已经发生很大的变化。从成长性来讲，整个”一带一路“主题2017年EPS(每股盈余)预期是二十多倍，明年的预期只有十七八倍甚至更低，所以现在相关个股的投资价值比以前好。”

翻开多只基金的季报、年报，必将发现连续几个季度“中字头”成为其持股的稳定风格，其中中国建筑连续两季稳居第一重仓股 。“在”一带一路“中国资本走出去的过程中，”中字头“的大企业有着天然优势，同时未来一段时间，或许三到五年内，市场都会是一个大蓝筹不断轮动的行情。”

一带一路高峰论坛召开 两主线解码概念股

“一带一路”作为一项重大战略，政府长久推进的决心坚决。在2016年和2017年政府工作报告中，“一带一路”出现频次整体上略高于供给侧改革。短期来看，概念板块或再迎催化良机。投资上，建议把握两条主线：第一，“一带一路”核心区域新疆和福建，具体标的有北新路桥、天山股份、青松建化、福建高速及福建水泥等；第二，基建主线下的建筑和机械类公司，主要有中国交建、北方国际、三一重工以及徐工机械等。

建筑

一带一路作为国家战略一直持续推进，成果斐然。2016年，我国企业在“一带一路”沿线新签合同额1260.3亿美元，同比增长36%，创历史新高；完成营业额759.7亿美元，同比增长9.7%。中国建筑企业在国际上具有超强的竞争力，国际工程承包市场份额在逐步扩大，过去十年CAGR超20%。中国海外的订单主要还是集中在市政、电力、水利、轨道交通等基建领域，中国高铁里程超过2万公里，位居世界之首，超出世界上所有国家总和。海外市场空间广阔。“一带一路”沿线国家及海外2017年建筑业总产值估算可达10万亿美元，是中国的3倍。中国企业的潜在市场为1万亿美元，占中国市场总额为30%。人民币贬值受益。我们也对代表性的国际工程企业做过敏感性测算，人民币每贬值1%，净利润的弹性大概是3%至4.5%。我们认为“一带一路”战略将超越传统模式，进一步拉动沿线国家区域整体开发建设，进而带动产品、设备和劳务输出。

两会把办好高峰论坛写进年度工作计划，一带一路地位进一步提升，一带一路网开启交流新篇章。两会报告指出，积极主动扩大对外开放，扎实推进“一带一路”建设，高质量办好“一带一路”国际合作高峰论坛，同奏合作共赢新乐章。3月17日，联合国安理会呼吁各国推进“一带一路”建设。3月21日，国家“一带一路”官网——中国一带一路网正式上线运营，网站微博、微信同步开通。中国一带一路网由国家信息中心主办。官网将权威发布解读国内外有关“一带一路”政策法规，客观介绍“一带一路”建设的新进展新成果，为沿线各国企业、社团组织和公民积极参与“一带一路”建设提供信息服务和互动交流。

2016年八大建筑央企新签海外订单约超8，000亿元人民币，平均占比12%左右。近年来海外拓展速度进一步加快，4家央企北方国际、中工国际、中材国际、中国化学的海外订单增速超过20%。增速最高的是北方国际和中国化学，分别为565.13%和87.68%。我们认为，随着一带一路战略的推进和提升，基建央企国企以及国际工程企业都将受益。重点推荐海外订单占比较高，增长快，稳健的低估值央企中国交建（占比30%，YOY43%）、中国化学（占比47%，YOY88%）、葛洲坝（705亿，占比33%）等，国际工程公司重点推荐北方国际（占比97%，YOY565%）、中钢国际、中工国际（占比92%，YOY34%）等。

建材

一带一路将是持续的主题机会，作为一个具备政治高度的发展战略，将带动带路周边省份的基础设施建设，特别是新疆，为此我们梳理了建材行业一带一路相关标的包括水泥、管材、混凝土等，简要总结逻辑如下：

天山股份：公司超过80%产能分布在新疆，疆内份额32%，充分受益新疆基建刺激。

青松建化：公司全部产能建设分布在新疆，疆内份额19%，充分受益新疆基建刺激。

宁夏建材：产能分布在宁夏，受益西部刺激且有改革预期。

祁连山：产能分布在甘肃，区域格局及需求较好，受益一带一路刺激。

国统股份：疆内刺激带来市政施工等加速，PCCP受益。

西藏天路：西藏地区水泥龙头，份额40%，目前拉萨水泥价格800元未来还有提价预期，充分受益。

金圆股份：格尔木5000tpd产线靠近西藏，充分受益西藏景气及需求增长，环保业务提升估值和业绩弹性。

西部建设：公司20%收入来自新疆，疆内需求加速带来公司业绩水涨船高。

电力

一带一路，电力先行，海外市场电力设备需求广阔。

一带一路战略的重要意义之一，是帮助沿线国家提升经济发展水平的同时，消解我国的产能过剩问题。而在一国经济发展提速的初期，电力投资的增速都会明显高于GDP增速。根据统计，目前一带一路覆盖区域的人均年用电量仅1000-2000kwh，远低于世界平均水平3000kwh，更小于我国的4000kwh，此外部分国家限电严重，停电事故多发。这一事实充分说明，海外电力基建存在巨大缺口，国内外未来开展能源合作的空间十分广阔。

技术领先，产能过剩，我国电力设备企业亟需向外输出。我国电源和电网规模在过去十五年间经历了显著扩容，在十二五末期逐步走向平稳，预计十三五也将维持这一趋势。而从供给来看，设备制造行业各环节产能过剩较为严重，如变压器产业产能利用率仅50%，故企业向海外求市场的需求较为强烈；从竞争实力来看，国内电力装备产业的制造水平及技术实力已赶超日韩，与欧美龙头的差距在逐步缩小，同时在价格上具有显著优势。

提前布局，长期储备，部分龙头企业进入订单收获期。国内电力设备企业十二五期间显著加大海外市场投入，近年完成的工作除了积累大量项目储备外，更实现了由单纯设备制造商向系统集成商的职能转变，以适应境外电力体制需求。我们注意到，去年起部分龙头公司海外订单开始显著增长，逐步进入业绩收获期。根据商务部统计，我国2016年上半年对外签订电力工程总包合同金额达到250亿美金，占全部项目合同金额的25%，位居各行业首位。

首推特变电工，看好金风科技、中国西电。电力设备一带一路主线中我们首推特变电工：1）公司是国内规模最大的输电变压器和光伏多晶硅制造商，地处新疆，直接受益于一带一路战略推进；2）公司2016年海外新增工程订单迎来显著放量，年末在手合同额预计同比增长50%以上。判断上述订单的逐步执行将促使公司境外收入保持30%以上增长，进而成为其最主要的利润增量；3）目前公司对应2017年估值仅16倍（摊薄后），低于电力设备行业平均水平，具备充分安全边际。除特变电工外，我们也看好金风科技、中国西电等企业在海外市场的业务开拓。

钢铁

一带一路桥头堡，新疆需求高增。

虽然钢材由于单品价值高等原因，运输半径相比水泥、煤炭等远得多，因而较难形成真正意义上区域垄断，但由于新疆地区尤其路远且艰，属于国内为数不多较为封闭的区域市场，地区性需求强弱将直接决定当地钢铁行业景气好坏。

随着“一带一路”政策实质性推进，相关地域基础设施建设加码值得期待，新疆地区同样受益于此。短期来看，2017年新疆地区公布全社会固定资产投资同比增长逾50%，公路建设投资增幅高达7.66倍，区域性钢铁行业需求确定性高增长。中长期来看，作为“一带一路”桥头堡地区，不排除在未来一段时间内，新疆区域基建将持续受益于财政刺激而高增长，进而带来当地钢铁行业需求连续好转。

目前新疆地区钢铁产能约2380万吨，2016年年产量868万吨，产能利用率仅36.47%，如若新疆固投规划完全落地，预计将带来钢铁行业需求增量约643万吨。同时，新疆地区“十三五”期间计划淘汰落后产能700万吨，剩余淘汰任务610万吨，如若按照匀速进行淘汰，2017年行业产能利用率将提升至67.8%，新疆区域唯一上市钢企*ST八钢将显著受益于此，业绩弹性巨大。

交运

经济“新常态”下，行业供需矛盾突出。过去几年，港口行业受国内外宏观经济低迷的影响，基本面持续恶化：需求端，国内经济步入“新常态”、火电需求不济，叠加欧美经济疲软，港口集装箱和散货（煤炭）吞吐量增速分别随着中国出口金额增速和火电发电量增速低位下探；供给端，港口产能在“四万亿”之后稳步扩大，导致行业供需失衡愈发严重，港口上市公司毛利率加速下滑。

港口经营环境改善，盈利步入回升通道。自2016年年中开始，随着国内外经济企稳回升，港口经营环境明显改善，盈利进入上行通道：集装箱方面，由于出口目的地国家欧美经济持续走强，促进国内港口集装箱吞吐量增速提升；散货（煤炭）方面，国内经济回暖、火电需求改善，带动港口煤炭吞吐量增速上修，同时煤炭市场复苏打开煤炭装卸费提升空间，2016年9月环渤海主要港口上调煤炭港杂费（幅度在15%左右），预计后续港口装卸费将呈现稳中有升的趋势。

出口竞争优势增强，中期趋势向好。中长期来看，由于中国出口竞争优势逐渐增强，港口吞吐量稳中向好：1）与其他的新兴经济体相比，中国基础设施更为完善，更适合企业的发展。以固定宽带为例，中国每百人使用量（18.6人）明显高于印度（1.3人）、越南（8人）和菲律宾（3.4人）；2）中国出口货物的技术含量逐渐提升，由劳动密集型向技术密集型逐渐演变，与其他的新兴经济体形成差异化竞争；3）受益前期人民币汇率大幅贬值，中国出口产品价格优势提升。

“一带一路”政策预期与基本面周期修复共振。港口板块盈利改善可期，主题投资与基本面修复共振。“主题投资”是港口板块投资的重要组成部分，随着今年5月份“一带一路”国际合作高峰论坛临近，新一轮“一带一路”主题投资行情值得期待。同时，从基本面来看，港口板块盈利水平与沿海港口吞吐量增速、中国进出口金额增速具有较强的相关性。从2016Q1开始，沿海港口吞吐量增速和进出口金额增速进入上行通道，预计2016Q4和2017Q1港口板块盈利水平将大概率有所改善。标的方面，建议关注与“一带一路”主题相关且估值水平相对较低的上港集团、深赤湾A、厦门港务和宁波港；风险偏好高的投资者可以关注估值相对较高的连云港、珠海港和北部湾港；以及可能受益于行业估值抬升且安全边际充分的唐山港、天津港。

纺服

在一带一路的政策下，新疆是一带一路政策下重点区域，目前新疆经济的发展通过棉花进行招商引资，新疆棉花在全国的占比由2000年的33%提升到目前接近70%的占比，提升幅度大，且新疆出产的棉花在新疆消耗约30%+，余下的由内陆地区使用，同时新疆出产的棉花较内陆生产的棉花质量好，新疆成为国内棉花的重要生产基地

国内大型的棉纺企业较早在新疆布局，既有棉花原材料的优势，同时具有新疆补贴的支持。这里我们重点推荐棉纺行业的大型企业新野纺织（002087）（也是A股大型棉纺企业唯一的上市公司）。

新野纺织（002087）投资逻辑：

1、公司竞争优势明显：公司是国内大型棉纺企业唯一的A股上市公司，公司在棉纺企业深耕近50年，在棉纺行业中的地位提升明显，由前几年的10几位提升至2015年第5位，公司技术装备和管理水平提升明显；公司注重研发投入，每年新产品占比达30%左右，目前公司主要生产高支纱；公司地处河南南阳市新野县，具有成本和政策优势；公司较早在新疆布局棉花，具有棉花资源优势；

2、棉纺行业产能、产量向大企业集中：国内棉纺企业经过多年发展，规模以上的企业中30%的棉纺企业贡献了约90%的利润，棉纺企业进入以技术创新为支撑的新一轮提升期，附加值较高的中高端产品成为发展趋势；随着小企业的退出，行业产能、产量集中度提升，订单向竞争力强的大企业集中；

棉纺行业进入新一轮发展周期，棉纺龙头企业竞争优势明显，公司主业发展迅速，同时也积极往上游棉花生产布局，力争取得原材料棉花的控制权，拓展产业链，降低风险。公司2016年定增项目产能将逐步释放，近年来，公司订单量、价齐升，同时公司有新疆补贴增厚业绩，我们预计公司2017年利润增长40%左右，对应估值不足20倍，估值便宜，且公司2016年高管现金增持，以及2017年7月份定增到期，公司动力实足。