至2016年11月初的快速上涨开始，三个月的时间涨幅近9000点。然而，春节后的快速回落同样用了短短三个月时间，回吐了近9000点涨幅。去年短期的大幅上涨或得益于市场对于泰国洪水对产量影响的忧虑，而随着洪水的褪去，新割胶季的到来，炒作上涨的理由也逐一退场。在漫漫的寻底路途中，多头备受煎熬。对于后市行情的演绎，我们从以下几个方面做进一步分析和展望。

基本面：

一．据ANRPC报告显示，2017年第一季度，天胶产量249.9万吨，同比增长2%。尽管增幅偏小，但是，天胶产量的增加是胶农对胶价复苏的积极响应。2017年第一季度，除泰国和马来西亚同比有所下滑外，其余大部分天胶主产国产量增加，其中越南天胶产量增长21.8%。 如图：

二．截至5月初，青岛保税区库存共计24.98万吨，较4月中旬增加2.97万吨，增幅达13.49%。另据海关数据显示，今年4月共进口天胶以及合成橡胶58万吨；1—4月共进口235吨，较去年同期增长30.3%。目前产业链上下游库存均处于高位，在进口量大增以及库存消耗缓慢的背景下，预计保税区库存或将持续上升。如图：

三．.4月，重型货车产销10.21万辆和10.44万辆，环比下降7.18%和8.95%，同比增长53.88%和51.52%；其中半挂牵引车产销4.86万辆和5.02万辆，环比下降16.02%和19.44%，同比增长58.13%和56.57%。1-4月，重型货车产销38万辆和38.84万辆，同比增长71.78%和79.71%；其中半挂牵引车产销21.24万辆和22.46万辆，同比增长95.90%和117.01%。

宏观面及政策面

一．金融去杠杆：

4月银监会发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》，并随后陆续发布一系列加强监管的配套文件。 管理层的一系列高强度表态和行动，表明防控金融风险、引导金融机构有序去杠杆将是今年金融领域的重点，金融监管大年已经来临。银监会派驻人员在银行开展现场检查。除了行政监管，我们看到央行在公开市场上通过锁短放长和提高招标利率等方式，提高了资金场内通过杠杆来套利错配的成本，倒逼杠杆去化，跨行业统一监管与市场化手段并进。

证监会副主席方星海在期货资管会议上讲话内容也提到：“近期形势讲大局意识，金融风险持续暴露，多久不清楚，什么时候释放完风险不好说，但中央领导意志坚定。资管收紧是必然，资产下跌，利率上升，波动增加是必然的，需要提高风险意识，刀口舔血火中取栗的事情不要做”。

二．房地长调控力度空前：

随着南京进一步加强房地产市场调控的出台。截至目前，全国已有超过55个城市发布了各种调控政策160多次。如此大范围，高频率的调控措施出来，表明了中央对于“房子是用来住的，不是用来炒的”的定位，对于房地产开发的中长期增速必然会降温。

综上所述:从橡胶的基本来看，产量有小幅增加，库存也持续的增涨。但是，橡胶的下游消费仍然有着较好的表现。那么我们认为造成橡胶短期价格的快速回落，并非基本面的快速恶化造成的。而是市场对去年的泰国洪水影响产量预期的过度炒作后的回归。加之政策面的金融去杠杆以及全国范围的房地产调控措施。打压了市场的做多热情。随着价格已回落至快速上涨前的成交密集区一线。我们预计后市天胶有望在13000至15000之间震荡寻底。