股指期货

谨慎对待反弹

今日三大股指震荡偏强，目前强弱排列仍是IH、IF以及IC。股市方面，受“wannacry”病毒爆发的影响，网络安全、软件等板块大幅走强，同时受习近平周末在一带一路峰会上言论的影响，雄安新区概念股强势上涨。不过，随着4月工业增加值数据公布，环比增加6.5%，不及市场预期7%，亦不及前值7.6%。同时1-4月固定资产投资亦放缓至8.9%，亦不及预期以及上一个月表现，说明工业产值以及投资扩张步伐放缓。对中长期而言，考虑到金融去杠杆的长效机制，虽然近期国家言论相对温和，但在下半年经济压力偏重以及美元继续收紧的大趋势下，股市在没有找到新的发力点之前，大概率仍将维持弱势整理。操作上，建议观望为宜。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力冲高回落，收得较长上影线。货币市场上，SHIBOR短端下行，央行暂停公开市场操作，当日无资金到期，资金面相对。经济面上，今日公布的工业增加值同比为6.5%，低于预期及前值。1-4月固定资产投资下滑至8.9%，分项来看，除房地产投资同比微幅上涨外，基建、制造业双双回落，社会消费品零售总额同比同样出现下滑，数据显示经济增长仍有较大压力，对于债市有一定支撑。监管方面，近期监管层关于不能因为处置风险而引发新的风险等表态令市场对强监管的担忧有所减弱，然监管整体趋严的趋势不改，对债市的压制难言消散。技术上，期债大幅下跌后反弹，期价站上短期均线，观察上方均线压制，建议暂且观望。

贵金属

暂时观望

今日贵金属期价偏强运行，受盘中美元大幅走弱的提振。由于上周五美国零售销售、消费者物价指数不及预期影响，美元短线偏弱。但美国近期数据褒贬不一，对后期判断形成较大难度。总的来看，美联储6月加息是阻碍金价上行的关键因素，而股市下行、美国政府不确定性以及欧洲地缘政治风险是黄金上行的三大支撑。技术上，尽管黄金脱离8周低位带来了一些积极情绪，但对黄金走势并不持过度乐观预期。而且目前行情并未出现明显反转信号，上方阻力依然重重，短期的反弹只能说明是连续下跌的修复。操作上，建议暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

铜今日高开后震荡走强，关注45500元/吨压制。4月经济数据大多走弱并不及预期，但央行进行4590亿元MLF续作利好对市场进行提振，本周一带一路峰会，预计将释放出基建方面的利好消息。供应端集中交库压力有所缓解，但需求端旺季不旺。现货市场货源较为充足，下游拿货情绪谨慎。现货市场，电解铜升水报价午后调降，持货商换月前换现意愿较强，下游按需接货，等待换月后入市。操作上，观望为宜。

螺纹钢(RB)

暂时观望

今日螺纹钢高开后有所走低，午后重新拉升。周末唐山地区钢坯上涨60元，对盘面起到一定的支撑作用。一方面市场资源相对有限，供需维持紧平衡，再加上5月一带路会议、北京周边地区环保再次升级、6月30日之前全部取缔淘汰地条钢等利好消息的刺激，市场对5月中旬走势重新燃起信心，另一方面铁矿石价格大幅下跌，成本支撑力度减弱，同时，季节性需求逐渐下降，全国钢材价格呈现出震荡偏弱走势，操作上，暂时观望。

热卷(HC)

暂时观望

今日热卷小幅上涨，考虑目前各地库存方面仍存一定压力，商家整体操作上还是以出货为主，但是市场需求面依旧不见乐观，短期内库存难有明显消耗。据了解，由于近日马钢传出检修减量消息，商家挺价意愿逐渐显现，加之5月份交货速度较快，多数商家表示5月订单交货迅速，考虑到后期市场到货骤减，马钢价格短期内或将得到支撑。操作上，暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

铝今日反弹并站上5日均线。现货方面，随着铝价大幅走高，持货商出货积极，但最后一天交割日，市场成交较为清淡，下游少量逢低采购，中间商接货意愿不强。氧化铝由于利润下降，导致氧化铝企业检修减产增多，氧化铝供大于求的局面有所改善，同时环保检查导致铝土矿产量收紧，成本端显现企稳迹象。铝供给侧改革的落实情况仍具有较大不确定性，铝价对前期上涨进行修正。操作上，短期内暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

锌今日围绕5日均线震荡整理。现货市场，临近交割，部分贸易商收货交割，导致市场货源偏紧，下游周初逢低补库，日内持货商出货较快。广东地区货源偏紧，炼厂惜售，以长单交付为主，沪粤价差走高。下游消费疲弱，导致部分炼厂出货困难，现货价格出现回落，但现货升水仍维持在高位区间，短期国内锌锭紧张局面依然存在，锌锭库存偏低对锌价形成支撑。操作行建议暂且观望。

镍(NI)

背靠75000持多

中国经济数据不如预期，镍在78000元/吨反弹受阻后，维持横盘整理。现货方面，金川镍报价78000元/吨，未调价。持货商报价积极，现镍升贴水较上周五几无变化，成交一般。由于镍铁价格受到不锈钢企业的挤压，同时上游镍矿价格降幅有限，导致镍铁企业利润下滑，5月份镍铁冶炼企业减产而进行挺价。不锈钢市场挺价潮延续，但废不锈钢市场受中频炉关停及钢厂限产影响，需求较为疲弱，买卖双方处于博弈状态，后期关不锈钢产能投放预期。操作上建议谨慎持多。

铁矿石(I)

暂时观望

根据中国港口铁矿石到港量（5.11-5.25)预期来看，中国24个主要港口铁矿石到货量总计约904.8万吨，较（5.4-5.18）总计1251.7万吨下降346.9万吨，降幅为27.7%；期间，澳洲出港预计减少142.4万吨；巴西出港预计增加23万吨。因铁矿石价格5月份以来维持60美金关口窄幅波动，国外非主流发运受到一定限制，总体到港压力近期暂时放缓。国内4月工业数据有所回落，但本周“一带一路”峰会召开，基建方面预计将释放部分利多政策，操作上，暂时观望。

天胶(RU)

暂时观望

目前虽已至5月中旬，但泰国乳胶产出仍然不多，国内海南产区虽有部分散装浓缩乳胶销售，也多为5月底船货为主，市场整体供应量不宽裕。不过行情持续低迷下，买盘兴趣不大，多保持按需采购。今日商品整体触底反弹，部分原因是收到一带一路峰会的提振，但是4月工业数据不及预期，普遍小幅回落，也增加了市场对于后期消费的担忧。操作上，暂时观望。

能化
研发团队

PVC(V)

暂且观望

今日PVC价格持续窄幅上行，主力合约收得3.4%的涨幅。近期电石行业开工率下降，电石供应收缩，电石价格得到支撑，出现止跌企稳的迹象，从而间接提振PVC的价格，5400-5500成本支撑较强。由于近两个月以来，PVC价格持续下挫，许多企业的处于亏损经营，许多企业进行停车检修，这对于企业来说不但是可以减少经营压力并且是个让PVC价格反弹的方式。消息面来说，今日多个地区包括五月中旬后续都有PVC厂家装置停车检修，短期内对于PVC价格是个利多因素。但是下游开工率方面，现阶段处于消费淡季，行业开工率降低，订单减少，环保政策原因也是导致需求动力不足。多空交织，利多因素比重较大，操作上暂时观望。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1709今日大幅上线，盘面有所减仓。2400一线支撑较强，现货小幅上行，供需基本面无重大变化。我们维持宽幅震荡思路。我们认为沥青围绕2500-2700一线波动。韩国到港现货维持稳定，变化不大，基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出，下3月国内沥青市场上旬价格走高，价格平均涨幅在75-200元/吨，之后市场以走稳为主，部分炼厂价格小幅调整，其中西南中旬价格反向下跌，跌幅为150元/吨。3月份上旬，市场延续2月走高行情，贸易商继续备货，炼厂出货有支撑。但国际原油价格持续下跌，带动沥青期货价格大幅下滑，市场开始出现观望，同时部分投资公司抛售现货，影响炼厂销售，市场逐步进入需求断档阶段，价格上涨行情结束。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，09合约已基本回归合理区间，建议维持区间思路。

塑料(L)

暂且观望

塑料今日增仓上行，收得较大涨幅，PE市场窄幅震荡，华北个别线性略高50元/吨，华东和华南个别低压跌50-100元/吨，华东地区LLDPE价格在8800-8900元/吨之间，华东地区LLDPE在8850-9050元/吨。石化企业库存较上周稍微有所下降，仍高于去年同期水平，下游需求方面，中空，管材行业开工上涨1%，去库存还是较缓慢。今日各地装置检修的情况给予LLDPE价格上涨一个较强的驱动。短期内供需矛盾仍存在，操作上暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

聚丙烯午盘拉伸，持仓量增加，今日反弹力度较强。现货方面，今日华北市场拉丝主流价格7450-7700元/吨，华东市场拉丝主流价格在7450-7600元/吨，华南市场拉丝主流价格在7500-7700元/吨。中油和石化出厂价格企稳，下游工厂方面按需接货为主。近期装置检修涉及企业较多，对于市场还是有提振作用，但是下游处于淡季，库存消化缓慢，对于期货价格不建议去追高，操作上，暂且观望。

PTA(TA)

暂时观望

今日TA受原油带动，震荡上行，收涨1%。4800一线获得支撑，但上方均线仍然呈空头格局，弱势格局料将延续。五月上旬检修220万吨PTA装置将打压5月ACP价格。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。聚酯原料市场成交重心逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显。目前PX819美元/吨计算，PTA主力合约的盘面加工利润只有450元/吨左右，而现货的加工利润只有320元/吨，利润已无太多压缩空间，PTA行业整体面临亏损。PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游方面，目前大厂整体依然倾向于挺价，某种程度上寄望于后续原料反弹，终端目前持稳，大幅跌价损害市场信心，不利于去库存。库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，但短期市场缺乏主要矛盾，建议暂时观望。

焦炭(J)

空单继续持有

焦炭主力1709合约今日维持偏弱格局，近期现货价格连续下跌，受到环保政策的影响，开工率有所下降，但由于下游钢厂采购积极性减弱，因此焦化厂库存开始堆积，目前焦化厂尚存利润，因此开工率下降有限，焦价将会继续受到打压，操作上建议空单继续持有。

焦煤(JM)

空单继续持有

焦煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格维持跌势，下游焦化厂在开工率下降的情况下对焦煤采购积极性有所降低，在煤矿复产积极性较高的背景下，货源供应充足，进口煤也在陆续流入，因此在炼焦利润有限的情况下，焦煤短期将会继续维持跌势，操作上建议空单继续持有。

动力煤(TC)

等待反弹抛空机会

动力煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格维持阴跌，主产区坑口地销情况较差，纷纷普调销售价格，港口现货价格一直处于弱势下跌过程中，随着销售淡季的来临以及水力发电量的逐渐攀升，后期港口库存又将进入一个攀升的过程中，如果环保政策没有明显的支撑力度，那么对应的09合约必将跌破500关口，操作上建议等待抛空机会。

甲醇(ME)

空单逢低止盈

益于下游阶段性补货、商家补空操作支撑，上周西北产区出货有所好转，多数企业库压略缓解。加之前期市场大幅深跌后，甲醇下游产业整体盈利略有好转；利润持续压缩导致上游生产企业“求稳”心切，初步预计本周主产区行情趋稳概率较大，山东、华北及华中等市场偏弱整理为主。此外，陕蒙部分装置检修、环保持续监察及产品基本面仍较弱等多空因素对市场的“渗透”需密切关注。港口方面，期货持续低位、05合约交割放量及外盘相对低位下，预计本周港口市场将延续弱势窄幅盘整，进口到货情况、烯烃企业采购节点等需谨慎关注。今日甲醇期价震荡反弹，鉴于聚烯烃近期走势偏强，操作上建议空单逢低止盈。

玻璃(FG)

空单避险离场

上周以来玻璃现货市场稳定为主，部分地区市场价格略有小幅上涨，市场气氛一般。经过前期价格的上涨，目前各地区市场价格已经处于相对高位，同时由于纯碱价格等因素的影响，生产企业盈利状况相对较好，厂家经营压力不大。在这种情况下，生产企业尽量选取挺价或者延缓价格变动。从目前加工企业订单情况看，整体走势一般，环比增量有限，因此贸易商和加工企业提货的意愿不强，基本随进随出为主。不愿意增加自己的库存和占用资金。对于后期价格，表示相对谨慎为主。今日玻璃期价震荡反弹，走势偏强，操作上建议空单避险离场。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

区间震荡

今日白糖期价运行区间维持在6600-6707元/吨。市场方面，今日广西柳州中间商报价6700，比上周同期涨10元/吨，南宁中间商报价维持6740元，成交一般。Unica报告显示4月下半月巴西中南部地区糖产量增加至112.2万吨,明显高于上半月产量70.4万吨。且市场预计巴西降雨或将改善下榨季甘蔗产量，同时东南亚甘蔗产量有望大幅修正，食糖供需在下半年期间有望进一步宽松。但国内仍在静待5月下旬之前要发布的进口政策，目前市场难以形成有效做空合力。操作上，建议观望。期权方面，白糖9月平值6700看涨期权比看跌期权隐含波动率偏低，反映市场对白糖价格往上突破的可能性不太看好，预计白糖价格区间震荡可能性较大，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米-淀粉套利轻仓持有

CBOT玉米期货周五小涨，围绕美国播种天气的不确性在周末前诱发技术性买盘及空头回补。国内玉米方面，周末华北地区小幅下降，东北国储拍卖成交火爆，市场后期忧虑增加，麦收还有不到1个月，部分囤粮开始慢慢出货，下游需求状况近期不佳，下游企业采购心态较为谨慎，近日市场维持疲弱。淀粉方面，本周国内玉米淀粉行业内开工率开始下滑，其中主要集中在华北地区，受成本压力高企、库存与销售压力居高不下以及亏损逐渐加重的影响下，部分企业为缓解近期面临的压力，主动减产或者限产调价市场供给量。在目前下游需求疲软的背景下，目前市场供需矛盾仍较为尖锐。操作上，建议轻仓持有买玉米抛淀粉套利。

豆一(A)

价格重心下移

今日连豆期价整理为主。市场方面，现阶段黑龙江地区产区大豆收购行情基本停滞，农民货紧持续惜售，伴随着产区春耕持续，各地市场基本处于有价无市状态，近期整体以稳定行情为主。综合来看，市场利好消息较少，国产豆市场行情暂无大的起伏，近期或仍以稳定为主，仍需关注大豆拍卖消息。操作上，由于今年东北种植结构改革以及外围环境偏弱，建议长期持有买9抛1正套。

豆粕(M)

Y09/M092.27上方入场

今日豆粕盘中小幅跳水回落2800下方。豆粕行情在USDA供需报告发布后展开弱势回调，而油脂类偏强的走势同样对粕类形成压制。2016/17年度南美大豆产量上调，全球大豆期末库存增加，丰产的压力还将长期作用于美豆价格。 USDA供需报告给出的2017/18年度美豆新作种植面积及单产仍有较大不确定性，需关注后期美豆产区 天气状况。但是在美豆种植生长季的前期，由于天气升水难以被证伪，且低位区间南美农户惜售情绪仍在，美豆整体维持区间震荡走势。国内方面，，5-7月大豆到港量庞大，油厂开机率维持高位，豆粕库存较往年偏高，豆粕供应宽松导致下游提货情绪较为低迷。二、三季度为养殖业需求旺季，豆粕价格存在上涨预期，但环保压力较大，预计豆粕需求增幅有限。操作上建议暂且观望。技术上，连豆粕回调后仍处于窄幅区间运行。对于主力M1709期权合约，近期历史波动率小幅走低，标的资产整体仍维持震荡思路。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油盘中宽幅震荡。USDA5月份供需报告上调南美两国大豆产量数据，预计17/18年度全球大豆库存同比上升，而北美同比下降，整体上报告对豆类价格影响中性偏空。综合来看，基本面供应压力上升格局并没有发生有效改变。连豆油期价偏强震荡，目前5日均线表现出一定支撑。市场方面，豆油价格大多涨30-90元/吨，局部昨天涨幅偏大的跌40元/吨。马来利多报告消化后，市场回归基本面，期货价格偏弱，成交转淡。南美大豆产量上调令全球库存高于预期，令美豆承压，或考验960美分/蒲支撑。且大豆到港庞大，油厂开机率超高，中下旬周压榨量将突破190万吨，油脂供大于求格局未改，油脂难以持续大幅 反弹，上方空间受限，但美国对印尼及阿根廷生物柴油反倾销反补贴调查，将提振美豆油需求，及马来棕榈油产量恢复慢于预期，投机商开始转为买油卖粕，粕强油弱格局有转变迹象，将支撑油脂行情近期仍偏强。操作上，暂时观望为宜。

棕榈油(P)

反弹高度有限，背靠5600空单轻仓介入

今日棕榈油主力09盘中冲高后回来，录的长影线。因MPOB报告利空程度不及预期，棕榈价格阶段性反弹。国际市场，马棕油MPOB4月产量数据明显不及MPOA此前公布的4月数据，短期提振马棕油价格，不过在棕油复产节奏不变下，预计棕榈油中长期压力依旧。国内市场，目前全国港口食用棕榈油库存在60.15万，虽然绝对值不大，但相对目前的需求，供应较为充足。而本周发布的MPOB报告，虽 然兑现的产量的增长，同时也兑现了出口的增加，但两者幅度均不及预期，造成库存最终录得159.9 万吨的水平，低于市场预期的平均水平165万吨，仅较上月同期增加4.7万吨，利空报告幅度不及预 期造成空头离场引发的价格快速拉升。但实际上，马棕库存增加是不争的事实，也符合其季节性特 征。因此，本轮反弹更多的来自于报告短期效应，其反弹空间相对有限。建议观望，激进投资者背靠5600空单轻仓介入。

菜籽类

暂且观望

今日菜粕期价震荡下行，受制于5日均线。市场方面，南方多雨延缓水产养殖复苏。国产菜籽将于5月底上市，届时将增加菜粕供给量，同时随着进口菜籽大量到港，亦使菜籽及菜粕库存有所增加。豆粕单位蛋白价格较菜粕显现优势，或将触发饲料配方由豆粕替代菜粕，不利于菜粕扩大消费量。较为充足的菜籽库存和预期到港量将增加国内菜油供应。5月底之前，前期拍卖的菜油也将出库流向市场，菜油供应压力仍将持续。虽然菜油库存开始回落，但菜籽油整体库存仍处于绝对高位，对反弹高度形成压制，预计高库存形态将维持到8-9月份。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

空单轻仓介入

今日现货市场鸡蛋价格小幅下跌，目前大部分地区收货较好收，走货方面，受H7N9影响，鸡蛋需求低迷，大部分地区反映走货较慢，其中华东地区、中南地区走货较慢。目前大部分地区贸易商反映库存偏少，但市场对后市的看跌心态较浓，整体贸易形势继续变差，预计短期蛋价将偏弱调整。今日鸡蛋主力1709合约跳空低开后继续走弱，盘中再创年度新低，预计短期内表现仍以偏空格局为主，空单可轻仓介入。

棉花(CF)

暂且观望

今日郑棉增仓上行。5月USDA供需报告下调2016/17年度全球期末库存，且美棉出口依然强劲，国际棉价走强对郑棉形成提振，内外棉价由900元/吨以上的高位回落至500元/吨。但是在国内抛储持续投放下，国内棉花供应尚不缺乏，注册仓单压力依然存在。第十一周储备棉轮出底价为15552元/吨，较上周价格下调114元/吨。操作上建议暂且观望。