投资要点

高端铸件龙头,军工资质获取迎来契机。公司是集铸造、加工和组焊为一体的专用设备关键零部件龙头企业,具备核电、航空航天等领域的多项资质认证。目前两大外资股东CEL 和CDH 已减持完毕,申请军工资质的障碍肃清,未来一旦获得军工资质,公司可直接为军方提供产品。

两机:市场即将启航,看好PCC 模式崛起。“十三五”通用航空市场达万亿级,航空管制的进一步放开和后续航空发动机专项的出台,有望推动通用航空产业的爆发式增长。公司从“两机”叶片入手,与中航和GE 合作,在等轴晶、定向晶、单晶叶片全面布局,技术和设备全球顶尖,发展路径与国际航空零部件制造巨头PCC 类似,我们看好公司PCC 模式崛起。

核电后处理:产业链延伸开启广阔市场空间。我国当前乏燃料后处理能力十分有限,预计2020 年乏燃料产生量将近1300 重金属吨,累计达8719重金属吨,对乏燃料贮存水池格架、离堆贮存和储运罐用中子吸收材料需求巨大。公司合作中物院核物理与化学研究所,顺利打破国产化瓶颈,建成了中子吸收材料板生产线,未来进口替代空间广阔。

预计公司2017-2019 年归母净利润为1.15 亿元、1.73 亿元和2.81 亿元,EPS 为0.26 元、0.40 元和0.65 元,对应目前PE 分别为60 倍、40 倍和25 倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:核电建设实际进展低于预期;两机项目技术突破进展缓慢;新产品市场开拓不达预期。