立足于图侦类产品的基础上,公司向视频大数据类产品转型升级:公司2016 年年报实现营业总收入6949 万元,比上年同期增长59.92%,实现净利润2215 万元,比上年同期增长46.92%。年报披露由于行业客户需求升级,前期摄像头等基础设施大量建设带来的海量视频数据使得运用大数据技术进行视频分析成为必然。2016 年公司增加营销和业务拓展力度,年报显示战略重心已从图侦类产品向视频大数据类产品转移,拓展江苏、新疆、湖南、广西等区域业务,视频大数据类产品收入同比增加3383 万元,收入占比上升37.20%。

研发投入增加+产品性能升级,对公司战略发展奠定坚实基础:公司研发投入持续增加,不断推动产品性能的升级,提升产品的竞争力,2016 年公司新增1 项发明专利及2 项软件著作权,公司持续对视频结构化应用、行人检测、人脸识别、通用目标检测、非标车检测等视频分析应用领域的研发项目进行投入,与中科院、清华大学研究生院等国内领先院校建立合作并开展深入的技术交流。此外,公司不断地通过各类渠道吸收行业内的优秀研发人员,研发部门人员同比增长46.29%,公司这一系列的举措增厚了研发软实力提高了公司核心竞争硬实力,对公司战略发展提供坚实基础。

毛利率和净利率分别为70.90%/31.88%,期间费用率逐渐下滑控制得当:2016 年,公司毛利率和净利率依然维持较高水平。期间费用率37.16%,同比下降11.57 个pct,期间费用率控制得当下滑显著,主要因为公司营业收入增长快速,优于三费的增长幅度。

投资建议:维持增持-A 投资评级。我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为68.4%、48.9%、26.5%,净利润增速分别为49.9%、35.2%、10.7%,成长性好,我们看好公司在“内容+平台+硬件”模式上的纵深布局,维持增持-A 的投资评级。

风险提示:市场及用户粘性风险;原材料价格波动风险。