第一支“烤鸭股”金百万(871416)昨日正式在新三板挂牌，欲借资本力量扩张。

金百万以经营正宗北京烤鸭、精品京菜为特色，所用鸭坯与全聚德出自同一家供应商，但其利润率却超过了全聚德。

利润率高于全聚德

金百万创立于1992年，至今仅有26年的历史，相比百年老字号全聚德，金百万还是一个烤鸭界的新兵。

据挖贝网了解，截至2016年9月30日，金百万有包括直营店和加盟店在内的42家连锁店，主要集中在北京地区；拥有员工总人数221人。

对比全聚德，截至2016年12月31日，全聚德已开业的成员企业(门店)共计111家，其中在全国21个省市自治区直辖市共有成员企业106家，海外特许加盟企业5家；全聚德目前员工总数为5201人，其中技术人员占比最高，占总数的32%。

无论是从成立时间、员工人数、门店数量和范围等各个方面来看，全聚德都以极大的优势领先金百万，但意外的是，金百万的盈利能力却高于全聚德。

从财务数据来看，金百万2016年1-9月分别实现营业收入和净利润2.28亿元、2413.89万元，利润率为10.58%；对比全聚德前三季度的利润率9.27%，金百万盈利能力较高。

和定位于高端消费的全聚德不同，金百万主要定位于大众市场。但事实上两家的烤鸭产品所需的鸭坯供应商是一样的，均来自北京龚平禽类加工厂。

此外，挖贝网还了解到，新华人寿、太平洋人寿、太平人寿等保险界巨头，以及中国科学院国有资产经营公司、南京大学教育发展基金会等单位都间接持有金百万股份，股东阵容庞大。

挂新三板借资本力量扩张

金百万自2015年启动转型后，一直通过积极发展加盟业务的方式进行扩张。加盟业务主要是通过向加盟商实地勘察、综合条件评估、营运监督、共享营销等服务，向加盟商收取品牌授权使用费和管理费形式获得收入。

截止2016年9月30日，金百万共有33家加盟店、主要分布于北京市及周边地区。2014年至2016年9月30日，加盟收入占主营业务收入的比重分别为3.06%、9.75%、8.25%。

持续的扩张也给金百万带来一定的资金压力。金百万2014年度至2016年1-9月资产负债率分别为99.63%、83.85%、73.36%，虽然负债率有所下降，但仍高于同行业公司平均水平。

以同样从事餐饮服务的挂牌公司紫罗兰(832052)和百富餐饮(832050)作为比较对象，2014年度、2015年度，上述两家企业负债率率分别为40.55%、44%和32.44%、24.03%。而全聚德过去两个年度的负债率也没有超过25%，远低于金百万的负债率。

据挖贝新三板研究院资料显示，金百万2014年至2016年9月财务费用占收入比重为4.02%、4.92%、3.44%，主要系公司投资资金大多源于债务融资，而债务融资费用相对较高。金百万表示，公司资金主要通过银行借款，股东借款等方式，融资渠道较少。

这样看来，金百万的发展需要更多资金的支持，未来也将更加倾向于走上资本市场，获得多种融资渠道。