债务危机引发担忧 期铜跌势暂难改变

由于希腊、葡萄牙、西班牙等国的债务危机进一步推升美元指数上涨，隔夜 LME 铜价延续之前一交易日大幅下挫的行情，大跌 213.5 美元至 6376.5 美元 / 吨。今日沪铜大幅低开，盘中窄幅震荡，全天收于小实体阴线。主力 1005 合约以 52280 元 / 吨开盘，全天收于 51980 元 / 吨，较前一交易日下跌 2020 元 / 吨。

隔夜美股出现大幅下挫，而美国发布的经济数据仍然较好。美国商务部公布，美国 12 月工厂订单上升 1.0 % ，高于市场预估的增加 0.5% 。 12 月耐久财 ( 耐用品 ) 订单修订为增加 1.0% 。美国第四季非农业生产率环比年率初值为增长 6.2% ，仍然是高于预估的 6.0% ，第三季修正后为上升 7.2% 。然而，西欧部分国家的债务危机严重打击投资者的乐观情绪，市场投资者担心爆发政府债务危机。西方分析师认为，隔夜主权债务风险事件是推升美元大幅走强，打击全球股市的主要力量。

对于主要产铜国 2010 年的产量，渣打银行在最新的报告中预计 2010 年赞比亚铜产量将高于 700,000 吨，而上次触及该水准是在上世纪六十年代矿山国有化之前。铜价步入高位后刺激不少矿商投产的兴趣。国内现货市场上，沪铜现货报平水 ~ 升水 150 ，平水铜 51900-52050 元 / 吨，升水铜 52000-52150 元 / 吨，铜价继续回调，下游按需采购令升水受限，市场成交一般。

隔夜 LME 库存继续减少 1050 吨至 539425 吨，依然处在较高的水准。目前市场对中国在 2010 年的经济发展前景依然比较乐观。有学着称，中国一季度 GDP 预计同比增长约 11.5% ，而 CPI 或将上涨约 2.5% 。实体经济的增长将为铜价提供供求关系上的支撑。然面对较高的 CPI 数据可能刺激官方出台更为严厉的收紧流动性措施。因此， 2010 年的铜价受到两方面的因素将呈现宽幅震荡的格局。短期而言，期铜仍在延续跌势，建议空单继续持有。密切关注 6000 美元 / 吨的重要支撑位，料下周或能达到该位置，激进者可在该区域尝试性建立多单。

企稳震荡走势，多单轻仓谨慎持有

国际市场

周四美元指数冲高，原油、贵金属及股市均出现暴跌。外围市场的弱势震荡未有对豆类市场压制较大。受空头回补、技术买盘支撑，美豆 3 月涨 6 美分至 914 美分。美环保局 (EPA) 公布的生物燃料新标准也为市场带来乐观人气，生物燃料消费量预计增加及周出口销售报告数据高于市场预期共同提振豆油期价。

尽管美豆本周守住 900 美分的心理支撑位吸引买方人气，后续仍需谨慎看涨。南美大豆产量预期创纪录及美豆出口需求放缓将会限制市场涨能。

马来西亚棕榈油局将在 2 月 10 日公布 1 月出口、产量和月末库存数据。市场预期数据利多 ，投机客多头部位活跃。 BMD 基准 4 月合约稳步上突 2500 令吉 / 吨震荡。技术上看，5 日均线上交穿越 10 日均线，MACD 指标 DIF 和 CEC 均为负值，DIF 向上突破 DEC ，价格反弹走强趋势。

国内 市场

春节前油脂中小包装备货基本结束，国内油脂基本面行情疲软。目前中间贸易商手中散油现货量不大，稳价维持缓慢出货。春节前后，油脂市场需求备货行情有短暂的空当期。 国内油脂供给充足，短期价位弱势震荡为主。

豆油：华东港口一级豆油 7350-7450 元 / 吨，广州 7200 元 / 吨，武汉 7380 元 / 吨。市场观望氛围较浓，行情清淡。目前豆粕现货库存压力较大，春节期间部分油厂停机售粕意愿较强，豆油价位从而相对较有支撑。 阿根廷 2 月船期进口毛豆油成本价 7515 元 / 吨。

棕榈油：24 度棕榈油日照 6450-6500 元 / 吨，张家港 6450 元 / 吨，广州 6300-6350 元 / 吨。港口库存量在40多万吨，供给充足。马来西亚 2 月船期进口棕榈油成本 6868.6 元 / 吨。

菜油：江苏四级菜油 8100-8350 元 / 吨，安徽、湖南 8150-8400 元 / 吨，湖北 8100-8300 元 / 吨，四川 8400-8700 元 / 吨。昨日市场消息，国家批准江苏地区 4 家工厂加工 不含有油菜茎基溃疡病菌的进口菜籽 。经证实，目前申请油厂赞未获得审批。在后续南美大豆上市，大豆进口量居高的影响下，国储菜油轮储压力较大。

技术分析

受隔夜外盘豆类市场企稳震荡支撑，国内油脂期价小幅低开走强，横盘窄幅整理震荡，收盘略有走强。豆油 1009 涨 32 点收于 7282 元 / 吨，日减仓 15144 手，成交增 133112 手。技术上看，市场反弹力量仍较弱， 7300 元 / 吨支撑位附近维持震荡，日内短线空头平仓活跃，后市多头追涨须谨慎，节前落袋为安；棕榈油 1009 涨 36 点至 6684 元 / 吨，日增仓 6086 手，成交增 81858 手。在基本面消息偏向利多提振下，棕榈油下探受到买盘支撑，有望站稳于 6700 元 / 吨价位以上，短线多单可持有观望 ； 1009 菜油涨 8 收于 7918 元 / 吨，成交增 3962 手，日增仓 8034 手。受基本面行情影响，菜油期价走强行情并不坚挺，短线多单轻仓持有。

关注非农数据，美指或最后一搏

行情回顾：

受美元指数强力突破 80 关口影响，伦敦金隔夜大幅下挫 46 美元，并跌破 1074 美元一线形成的完美双底，最低至 1060 美元，创三个月以来新低，且创一年多以来的最大跌幅，市场做多信心严重受挫。沪金主力合约 1006 今日大幅低开 10 元后，全天窄幅震荡，收于 235.77 元 / 克，量增仓减。

基本面分析：

我们认为隔夜黄金大幅跳水的原因主要在于欧元兑美元的急剧下挫，美国方面公布的差于预期的 ADP 就业数据是次要原因。

欧洲方面，欧洲央行 (ECB) 昨日决定维持利率于 1.0% 不变，符合市场预期。但需要注意的是，欧洲央行行长特里谢 (Jean-Claude Trichet) 在会后的新闻发布会上指出，预计欧元区许多成员国将出现庞大且急速上升的财政赤字。他还表示，欧洲的经济和货币联盟在控制预算方面仍然面临重大挑战，公共债务及财赤高企可能对货币政策带来额外的负担。此言论严重打压了欧元的走势，欧元兑美元急剧下滑，隔夜最低达到 1.3716 ，创 8 个多月以来的新低，且今日亚盘时段延续隔夜颓势，又下挫 60 余点。

美国方面，美国劳工部 (Labor Department) 周四公布数据显示，截至 1 月 30 日当周初请失业金人数增加 8,000 人，至 480,000 人，经济学家预计为减少 10,000 人。另外，此前一周数值被从 470,000 人 向上修正为 472,000 人。首次申请失业救济人数是市场密切关注的一个就业市场指标，该指标在一月初便大幅上升，显示经济复苏依然曲折。此外，美国劳工部在周四盘前宣布 第四财季制造业生产率提高了 6.2% ，低于第三季度 7.2% 的增幅。数据的疲弱加上欧元的强势，共同推升了美元，令美元一鼓作气突破 80 重要关口。

股市方面，欧美股市重挫逾 2% 。美国道琼斯指数盘中一度跌破万点大关，最后收于 10002 点，主要是因为企业财报较为利空及 上周首次申请失业救济人数意外攀升 ，打击了投资者对美国经济增长前景的信心。欧洲三大股指也急剧下挫，主要是因为希腊、西班牙与葡萄牙等国赤字危机问题加剧令投资者对欧洲经济增长前景的担忧情绪再度升温。

持仓量方面，截至 2010 年 2 月 3 日，全球最大黄金 ETF 基金 SPDR 的持仓总量为 1110.34 吨，较上一交易日减少 1.58 吨，这也是该黄金基金自 1 月 19 日以来，首次减仓，表明机构不看好后市表现。

那么美国是否真的愿意看到美元走强呢， 美国商务部长骆家辉 4 日宣布，美国将制定出一整套出口促进战略，这也是美国政府首次制定涵盖几乎所有政府部门的出口战略。

根据这份名为“全国主动出口”的战略，美国将从三个方面帮扶美国企业，尤其是中小企业拓展海外市场：首先，政府为企业提供海外市场信息等多方面的服务；其次，政府将使企业更容易获得出口融资；再次，通过所谓强化贸易规则消除海外市场贸易壁垒。

由这份雄心勃勃的出口战略计划，我们看到尽管美元由于诸多因素强劲冲过了 80 点的重要关口，但或许可能只是昙花一现，这次的走强主要是因为欧洲央行行长特里谢言论打压欧元提振美元造成的，可能也并不符合美国的本意，鉴于种种因素考虑，我们认为弱势美元仍是比较符合美国利益的。

后市展望：

尽管我们认为美元过高是不符合美国长期利益的，但今晚出炉的重磅数据——美国非农就业报告或仍将提振美元，但有可能是最后一搏。美国竭全民之力促进出口的战略或将注定了美指 80 上方或者只是昙花一现，展望下周，黄金仍不容乐观，前期完美双底形态已被打破，后市或将惯性下挫，关注印度央行购金价格 1045 美元一线的支撑。沪金方面，在 230 下方可考虑建立多单。

大豆技术性反弹，豆粕跟涨显著

市场回顾

隔夜 CBOT 大豆在大宗商品暴跌的情况下出现了小阳线，主要是因为受到了获利回吐所致， CBOT3 月大豆期货收高 6 美分或 0.66% ，至 914 美分， 5 月大豆期货收高 5-3/4 美分或 0.63% ，至 924-3/4 美分。 3 月豆粕期货收高 2.30 美元或 0.86% ，报 271.20 美元。 3 月豆油期货收高 31 点或 0.84% ，报每磅 37.21 美分。技术性引发的买盘成为大豆期价尾盘上涨的催化剂，超卖市况及交投最活跃的 5 月期约守住 9.00 美元的心理支撑位吸引买家。但是在外围市场整体疲弱的走势下，未来大豆期货很难出现大幅反弹走势，下周二美国农业部的报告将对市场继续产生影响。

今日国内豆粕市场受到商品市场整体利空影响，今日早盘小幅低开，开盘后探底回升，尾盘收出中阳线，开盘于 2702 元 / 吨，最高冲至 2740 元 / 吨，尾盘报收于 2730 元 / 吨，较前一交易日结算价格上涨 18 元 / 吨，减仓增量，成交量增至 84.2 万手，持仓量减少 17162 手至 100.4 万手。

供需基本面

美国农业部 (USDA) 报告称 , 最新一周美国大豆出口销售 38 万吨 , 低於 65 至 80 万吨的预估。 另外豆粕出口销售为 13.5 万吨 , 低於预估的 15-25 万吨 . 豆油出口 5.88 万吨 , 高于预估的 1-2 万吨 。

南美大豆高产是市场早已预期的事情，但是，近期据业内人士表示，目前对巴西大豆作物的唯一威胁是多雨天气。巴西大豆收获工作已经完成了 5% ，而频频的降雨已经导致部分地区发生亚洲锈病疫情。如果没有得到防治，大豆锈病可能导致大豆单产减少多达 80% 。巴西已经发现了 1,600 例病例，这让人有些担忧。

2月5日 ，美国2010年4月交货的大豆到中国港口的成本为3,423元/吨，升帖水为65美分/蒲式耳，国际运费为64美元。南美2010年6月交货的大豆到中国港口的成本为3,274元/吨，升帖水为17美分/蒲式耳，国际运费为63.19美元。5日，人民币汇率为6.83元；大豆恢复3%的进口关税税率。

2 月 5 日 ，国内部分港口进口大豆分销价格稳定。其中，辽宁大连港报 3780 元 / 吨，天津港 3800 元 / 吨，山东青岛港 3750 元 / 吨，浙江宁波港 3800 元 / 吨，江苏张家港 3780 元 / 吨，广东黄埔港 3800 元 / 吨。

现货方面，今日豆粕价格基本稳定，大豆产区豆粕价格与昨日基本持平，华北地区有趋稳， 秦皇岛地区有油厂 43% 蛋白豆粕报价 2-3 月合同报价在 3,100 元 / 吨， 3-4 月合同价格 3,060 元 / 吨， 5-6 月合同价格 3,000 元 / 吨。 江苏连云港地区有油厂43%蛋白豆粕报价3,150元/吨，为2月交货合同。南通地区有油厂43%蛋白报价为3,150元，较稳。浙江宁波地区有油厂43%蛋白豆粕报价3,170元/吨，46%蛋白豆粕暂未报价，无货，停机中，春节后开机。

市场分析

全球大豆的高产对大豆市场始终是最大的压力，本周美豆在低位出现振荡，自元旦到现在美豆已经连续下挫近 1.9 美元，其中没有出现了明显调整，本周出现了止跌企稳迹象．但是美豆的威胁依然没有消退，预计短期还将在低位徘徊。与此同时进口大豆到港价格持续走低，国内贸易上采购意愿加强，港口大豆面临再次高企的局面，对豆粕市场将产生较强的压力，临近春节，饲料需求逐步减弱，因终端消费逐步完成了春节采购，养殖业的出栏高峰已近尾声，养殖户饲料需求减少，饲料企业备货意愿减弱，观望气氛较浓。对豆粕需求量明显减少，导致豆粕价格持续低位，节前很难摆脱弱势格局。节后补栏料将对市场产生利多，市场格局会有所好转。

技术上豆粕 1009 合约继续振荡走势，今日站上 5 日均线。但是，仓量仍然没有有效配合，均线系统依旧持续发散向下，呈现空头排列，弱势格局依旧存在，然而，我们注意到 5 日均线出现了跌势放缓。前期空单可以适当离场，短线离场观望，激进的投资者可以在节前建立多单，少量清仓为宜。