宏源期货国债早评：期债企稳盘整，反弹力量稍弱

要点

一、行情回顾。上周五期债低开震荡。5年期主力合约TF1709开盘价97.345 ，最高97.380 ，最低97.100 ，收盘于97.265 ，涨跌幅为-0.15%，成交量为15125 手，持仓量为29977 手。三张合约总成交16650手，总持仓35036手。10年期主力合约T1709开盘价94.65，最高94.755，最低94.38，收盘于94.66，涨跌幅为-0.11%，成交量为66374手，持仓量为51655手。三张合约总成交71002手，总持仓60330手。

二、资金面。上周五央行开展800亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作，银行体系流动性总量处于适中水平，不开展公开市场操作。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.16BP至2.7641%，7天利率上行0.47BP至2.8867 %，14天利率上行1.64BP至3.4134%；银行间回购加权利率1天利率上行2BP至2.8111 %，7天利率上行4.22BP至3.2467%，14天利率上行33.64BP至4.0321%。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行3.5BP、2BP至3.6454%、3.6075%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.07BP至166.64 ，固定利率国债指数上行0.06BP至168.32。

四、财经资讯。

1、 人民日报刊文称，国务院办公厅近日发文要求，2017年年底前基本完成国有企业公司制改革。

2、  5月25日24时新一轮成品油调价窗口开启时，国内油价或将迎来“三连涨”。

五、结论及投资建议。

上周五期债低开震荡，五债主力TF1709收报97.265，下跌0.15%；十债主力T1709收报94.660，下跌0.11%。上周五央行开展800亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作，银行体系流动性总量处于适中水平，不开展公开市场操作。央行自上周以来操作略显温和，但3个月国库现金定存中标利率继续上浮也显示出资金成本趋升，加上缴税、月末因素影响，周五开始流动性一定程度收紧，市场对流动性预期仍偏谨慎。特朗普事件导致周四市场避险情绪上升，周四期指回升，周五影响稍弱后巴西出现政治风险因素，市场避险需求或仍有上升。4月楼市继续降温，经济增速回落预期支撑债市，叠加一级市场招标好转、现券交投回升等利好，短期期债仍看企稳，但临近月末后反弹力度已不足，震荡盘整为主。维持对区间震荡的判断：TF1709在97.100-97.550区间，T1709表现偏强，在94.250-95.100区间。