经济缓慢降温，沪胶反弹高度或有限

要点：      

1、 现货价格：上海市场15年云象国营全乳报价13500元/吨（+500），青岛地区泰国人民币混合胶12800-13000元/吨（+100），越南3L混合胶报价13900-14100元/吨（+200），泰国3#烟片14800元/吨(+700）。保税区，RSS3烟片1950-1980美元/吨（+50）；STR20#近港、到港报价1560-1580美元/吨（+20），6-7月船货1610美元/吨（+20）。外盘，RSS3#报2155美元/吨（+35），STR20#报1670-1680美元/吨（+35），泰国原料收购价格上涨，生胶片70.89，涨0.76；烟胶片72.97，涨0.40；胶水67.00，涨2.00；杯胶48.00，涨0.50（泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币混合胶价差-400元/吨左右。1801与1709价差1965元/吨。

3、 库存：截至5月16日，青岛保税区橡胶库存较上期增长7.2%至26.78万吨，净增1.8万吨。青岛保税区在经过近一个月库存猛增过后，已成满仓状态。

4、汽车产销量及库存指数：今年4月份，国内重卡市场共约销售各类车辆10.3万辆，比去年同期的6.89万辆大幅增长50%，环比下降10%。2017年4月，我国汽车产销比上月明显下降，同比也结束增长，呈小幅下降。4月，汽车生产213.84万辆，环比下降17.88%，同比下降1.91%；销售208.40万辆，环比下降18.05%，同比下降2.24%。其中：乘用车生产178.28万辆，环比下降18.52%，同比下降3.32%；销售172.22万辆，环比下降17.84%，同比下降3.68%。商用车生产35.56万辆，环比下降14.52%，同比增长5.86%；销售36.17万辆，环比下降19.01%，同比增长5.26%。1-4月，汽车产销增幅比一季度略有减缓，商用车同比依然保持较快增长。1-4月，汽车产销927.15万辆和908.60万辆，同比增长5.38%和4.58%，增幅比一季度分别减缓2.61个百分点和2.44个百分点。其中乘用车产销789.02万辆和766.98万辆，同比增长4.18%和2.47%；商用车产销138.13万辆和141.62万辆，同比增长12.79%和17.72%。

5、天胶产量及进出口：据中国海关总署数据显示，2017年4月，中国进口天胶及合成胶（含胶乳）共计58万吨，较去年同期的50万吨增长16%；但环比下降17%。2017年前4月共进口天胶及合成胶（含胶乳）235万吨，同比增长30.3%。

小结：

经济缓慢降温。4月宏观数据确认经济回落。固定资产投资增速从9.4%降到了8.4%。4月地产销量增速继续下滑至7.7%，5月以来下游地产、汽车需求增速依旧低迷。

总融资余额增速降。总融资余额增速也从3月的15.3%继续下降至15%。4月M2同比微降至10.5%，M1继续回落至18.5%，主因地产销售降温、金融去杠杆。

6月国内外产区供应将继续增长，国内进口大增，青岛保税区与交易所库存合计较同期增10%。货币政策收紧，地产销售下滑，经济或重回衰退，下游需求不足，4月汽车销售增速同比降2.2%，重卡销售旺季已过，国内轮胎企业整体开工维持偏低位水平。昨日沪胶冲高回落回落至14000以下，并且盘面表现为减仓，成交量大幅上涨，盘面短线争夺博弈增强。经过近4个月下跌，利空已部分体现在价格中，短期继续下跌动能不足。受天气影响泰国原料供应放量不及预期，建议近期以震荡思路为主，关注压力14300。