本周一，黑色板块突然勃发，强势反弹，领涨市场。螺纹钢、铁矿、热卷幡然向上。钢材现货价格上扬、钢坯库存不断触及下限、需求回温，是诱发近期黑色反弹的主因。在钢价快速回升的热浪“袭扰”下，铁矿石等黑色系期货价格跟随上涨，截至昨日收盘螺纹钢涨幅近5%，铁矿石涨幅超4%。

自上周一开始，螺纹钢似乎又在“意料之外”拉起了新一波的上涨趋势。一些“螺纹钢真爱粉们”暗自表示：“跌也螺纹，涨也螺纹，自带光环，无可匹敌~”

两周前，螺纹还在“迷茫”中暗自伤怀，茫然不知该上还是该下。为何一周之内就能够逆袭成功，再次拉升“六根阳线”呢？

用一句话来总结——库存超预期的低，需求超预期的好。永安研究院黑色分析师陈涛表示，螺纹钢近期再次走出“六连阳”，其核心逻辑是因为中频炉去除后，螺纹出现的供需缺口。因为交易的是10月合约（1710），多头的逻辑是当前库存处于低位，需求较好，远月贴水达历史极值，尽管宏观面利好逐渐转弱，但10月份并不会出现断崖式下跌。而空头的逻辑是宏观预期转差，未来电炉供应会逐步扩大，螺纹短期的供需错配到10月份才会有所修复。但需要注意的是，除螺纹以外的其他黑色品种，基本面并没有明显的改观，跟随螺纹的强势上涨而被动跟涨的较多，且钢材的整体利润非常高。

钢材库存下降了多少？

据历史数据显示，2003年~2013年的十年里，我国钢铁社会库存与产能都一直处于增长状态中，2013年钢铁社会库存达到峰值，随后2014、2015、2016年呈现逐年下降的趋势，且2016年春节后创下六年来最低。而近两周来，唐山的钢坯以及全国的螺纹钢库存降到了历史最低值，且钢坯库存不断触及下限。

从上图可以直观的看到，上海螺纹钢库存已经下降到450万吨左右，目前处于本年度库存最低点，同时也是历史相对低点。

可以说，螺纹钢社会库存大幅下滑是螺纹期现货周内大幅上涨的第一诱因。再来看看淡季螺纹的需求如何。

淡季不淡，需求持续放量

我们曾探讨过今年的“金三银四”钢铁 表现的不温不火，需求旺季没有如约而来，但是也可以理解为春节前后螺纹的火热提前透支了旺季行情，总而言之，旺季并不旺。现在按照传统的需求周期，五六月份钢铁需求应该渐入淡季行情，却一反常态地走出“淡季不淡，需求回升”的趋势。

从上图上海线螺的采购量可以看出，线螺采购仍处于历史高位，需求超预期的好。信达期货黑色事业部总监韩飞表示，螺纹的强势反弹最主要的两个因素：一是社会库存的大幅下滑导致资源紧缺，二是高炉开工继续回落，中频炉去产能作用下，现货商对高频炉需求持续放量。此外，前期价格震荡下跌修复基差也有间接助涨的因素在其中。

陆家嘴黑金研究院李治斌认为，2017年的黑色主题是供给侧改革、去中频炉去地条钢与环保政策加码还有看似大家都不认可的大基建。螺纹在现货与期货中的强势，离不开最大的原因就是去中频炉地条钢。由于中频炉去产能，增加了许多现货商和贸易商对高炉钢坯的需求。那么，6.30中频炉去产能大限到期后，市场对高炉钢坯、钢材的需求会增加多少呢？李治斌认为后续市场对高炉钢坯的需求或许会超出所有人的预期。

由于持续的去库存导致目前产业链库存快速下滑，尤其是螺纹钢库存本周已经低于去年同期水平，个别市场出现缺货的现象，此种情况下，一旦市场情绪好转之后，价格的上涨极易引起贸易商囤货惜售，并进一步放大钢价上涨的弹性。

有市场人士称，螺纹再次走到“多空争夺”的风口浪尖。多头的理由已经很清楚了，低库存、需求好、环保限产、去产能……那空头呢？

永安期货研究院所长任新普表示，未来对国内经济增长的担忧，以及在钢厂高利润驱动下居高不下的粗钢产量，还有六七月份高温、暴雨等极端天气因素是影响黑色板块的持仓信心和市场反弹持续性主要几个方面。

需要指出的是，当前钢厂的利润存在不合理的因素。据了解，目前钢厂利润基本维持在30%左右，利润基本在1000+，贸易商受钢厂高利润的影响，基本采取“快进快出”，不存货的销货模式。

“现货仍呈偏强事态，但盘面已然出现“恐高情绪”，多头似乎也在观望试探，博弈市下，持仓量新高的根基在于需求向好，但投资者仍需要警惕高位回落风险。”信达期货韩飞说。

最后附上一张螺纹钢持仓情况，至于后势如何演绎如果你有自己独到的见解，欢迎留言分享。