对于上海燃料油期货来说，原油的暴涨暴跌让其无所适从，尽管周初原油的暴涨一度提振沪油止跌反弹，但紧随其后的暴跌行情则拖累其骤然坠地。

　　本周是春节长假前最后一周，在原油价格暴涨暴跌后，在节前最后几个交易日里，沪油行情该如何演绎？以下分别从原油市场、国内股票市场、新加坡燃料油市场和国内燃料油市场等方面加以阐述。

　　大范围的避险情绪于上周后期在全球金融市场肆虐，无论是股市还是大宗商品市场均遭遇重挫。外盘弱势引燃的恐慌氛围立刻传导到国内，这对本已显露疲态的国内期市无异于“屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风”。对于上海燃料油期货来说，原油的暴涨暴跌让其无所适从，尽管周初原油的暴涨一度提振沪油止跌反弹，但紧随其后的暴跌行情则拖累其骤然坠地。

　　本周是春节长假前最后一周，在原油价格暴涨暴跌后，在节前最后几个交易日里，沪油行情该如何演绎？以下分别从原油市场、国内股票市场、新加坡燃料油市场和国内燃料油市场等方面加以阐述。

　　一、原油市场

　　上周原油期货忽而飙升、忽而暴跌，短时内惊人的波动性再度让投资者领略了原油市场的风云莫测，同时也完美地展现了“物极必反、否极泰来”的自然界法则在期货市场的作用。

　　当然，一切“果”必有“因”，期货市场亦然，市场行情的涨跌变化，必有导致其涨或者跌的因素。周初油价飙升的原因诸如：美国商务部发布的统计数据显示，美国经济正在走出数十年以来最严重的经济衰退，2009年第四季GDP的年化增幅创下了六年来新高。数据还显示， 美国去年12月份成屋签约销售指数意外上升1.0%，表明住房市场在经历了政府税收 扣措施引起的剧烈波动后正在企稳。此外，美国供应管理协会(ISM)称1月份美国制造业的增长势头强劲，增幅创下了五年多以来新高，高于市场此前的普遍预期。

　　其后，美国能源情报署(EIA)公布的最新数据显示，截至1月29日的四周，原油需求较上年同期下降2%。需求的不佳终结了油价连续两个交易日的强劲涨势，短暂停滞后即俯冲而下。美国申请失业救济人数增加及欧元区债务问题引发市场担忧是油价大跌的导火索。据美国劳工部公布的每周报告显示，截至1月30日当周首次申请失业救济人数增加8,000人，至480,000人。此外，围绕欧洲国家债务问题的担忧情绪推动美元兑欧元触及8个月来高点，美元指数与商品市场所存在的负相关影响，是目前油价面临的主要压力之一。上周四时，油价近百分之五的跌幅也创出09年7月29日以来最大单日跌幅。

　　从图形上看，油价曾数度在前期低点72.45美元附近获撑，但最终该关键支撑位亦被跌穿，并且盘中跌破每桶70美元一线。截止上周五收盘，纽约商业交易所（NYMEX）3月份交付的轻质原油期货价格收于71.19美元/桶。后市油价可能会在70美元关口有所反复，巴克莱资本( Barclays Capital)称，原油期货2010年的坚实底部已在70美元/桶处形成，若油价突破这一水平，欧佩克( OPEC)很可能进行减产。

　　综合看来，沪油与原油内强外弱的格局已经悄然发生变化，若原油价格难以止跌则沪油走势仍堪忧。

　　二、宏观经济形势

　　近期国内商品之所以走势偏弱，主要原因是受流动性收紧预期压制，而股市作为国民经济的“晴雨表”，对政策变化的反应较商品更为敏感，因此商品走势明显有追随股市的迹象。

　　2010年1月初井喷式的信贷投放引起了监管部门的高度重视，央行、银监会纷纷要求各银行控制贷款节奏，在信贷收紧大背景下，数家商业银行开始叫停首套房贷利率7折优惠。在实体经济尚未完全企稳，市场供过于求、高库存现象仍然明显的情况下，货币政策的微调、对市场流动性的收紧必然会对短期内的商品走势产生影响。同时，央行2月2日发行了今年第五期1年期央票，发行结果显示，本期央票发行利率连续第二次持平，这表示央行新年以来在货币政策上的“微调”已基本告一段落。

　　国外金融市场方面，市场愈加担心希腊、葡萄牙和西班牙或难以将预算置于可控范围，进而给欧元区经济仍显脆弱的复苏势头带来冲击，并担心其不利影响可能会波及其他背负巨额赤字的国家。在这种情况下，美联储决定维持0-0.25%的基准利率区间不变，欧央行维持基准利率1%不变，英国央行维持0.5%的基准利率不变，并维持量化宽松规模不变。另外，继在去年10月和12月分别加息25个基点之后，挪威央行决定维持现有利率1.75%水平不变。尽管如此，弥漫市场的恐慌情绪在上周末重挫了欧美股市，4日道琼工业股票价格指数一度失守一万点重要心理关口。

　　国内外宏观经济层面气氛的不佳严重打压了投资者看多商品期货的信心，包括燃料油在内的品种承压回落也是不可避免的。

　　三、新加坡燃料油市场和国内燃料油市场

　　上周原油期价先扬后抑的走势亦反映到了亚洲燃料油现货市场上，燃料油现货报价在临近周末时出现较大跌幅。以2月5日新加坡180CST燃料油现货的报价（465.75美元/吨）为例，考虑人民币汇率、关税税率、增值税率、消费税、升贴水等因素，换算成的人民币报价约为4705元/吨，即为进口价格。

　　对于国内燃料油现货市场来说，华南、华东等地区资源紧张的局面延续，但市场观望情绪出现，交投较为清淡，燃料油现货报价多在高位持稳；现货价格的相对坚挺从一定程度上制约了其期价的回落空间。

　　尽管2009年1-12月中国燃料油表观消费量同比下滑9%，但中石油经济技术研究院在《2009年国内外油气行业发展报告》中预计，2010年中国国内石油需求增速将恢复到金融危机之前的水平，全年石油消费量将增长5%以上。

　　此外，国内成品油面对国际油价的“上蹿下跳”而“岿然不动”，专家指出，出于控制通胀和稳定的考虑，春节前很可能采取“静观其变”的策略，对燃料油期价影响有限。

　　四、技术面分析及后市研判

　　从FU1005日K线图上看，4500元一线数度发挥关键的阻力、支撑作用，自该合约期价跌破此位置后也就意味着短时内的走弱。但同时，期价面临前低和0.618百分比回撤处（4300附近）支撑，不建议继续追空，但若手中有空单可谨慎持有。若期价在4300元一线获撑，则短时内于4300—4500区间内震荡整理的可能性较大，若跌破则弱势行情将延续。

　　鉴于本周为春节长假前最后一个交易日周，建议投资者控制好持仓比例，规避假期前突发市场风险。从中期看来，尽管中国紧缩流动性、美元指数反弹带来的利空依然压制市场，但是商品价格经过前期的大幅下跌后系统性风险已初步得到释放，实体经济对需求的不断增强仍将给大宗商品市场提供有力支撑。