近期银监会对“三套利”、“四不当”加大检查，保监会集中整治险资运用风险，证监会对证券市场乱象重点打击，金融“去杠杆”的监管重拳直指影子银行，而这已成为社会各界关注的热点。

什么是影子银行？

简单地说，影子银行就是游离于银行监管体系之外，可能引发系统性金融风险和监管套利等问题的信用中介体系。其包装运营方式与传统皮影戏的幕后操作颇为相像，看得见却摸不着。

影子银行跳出银行表内，绕道金融监管的主要运作方式：

第一、银信合作。 以信托融资、信贷资产转让、资产证券化、委托贷款等方式，为政府平台、企业客户提供表外融资业务。银信合作资金大多流向重点调控行业如房地产、地方投融资建设平台、甚至一些去产能企业。

第二，民间借贷。网络借贷、P2P、典当行、小额贷款公司、融资担保等民间放贷机构，对中小企业或者个人发放的小额贷款。这类贷款费率通常远高于银行贷款。＂过桥贷款”、抵押贷款、信用贷是民间借贷的主要形式。

第三，非法集资。借项目融资名义，以高息回报为诱饵，在企业内部、农村集体社员、城乡居民之间，非法吸收个人存款的活动。非法集资多以传销方式，在社会从事吸引储活动。

第四，私募基金。以委托理财、股权投资等形式为企业提供融资服务。私募基金可直接投资商业银行理财产品、证券公司集合理财计划、信托公司集合资金信托计划等，基金经理的个人操盘实力是私募基金赖以生存的基础。

去杠杆 影子银行会遭遇哪些风险？

自今年3月以来，一行三会连续出台监管文件，全面推进金融“去杠杆”。清理理财产品、整治互联网金融、民间借贷、金融租赁，一系列的金融监管措施，对影子银行来说，无疑是一次打击。影子银行长期积累的潜在风险和结构性矛盾也将初露端倪。

（一）期限错配，流动性风险。影子银行面临的最大风险是短借长用，期限错配。滚动发售短期高息理财产品，以信托计划、债券、基金等方式，将募集资金投向高风险、期限长的城投项目，这是影子银行的典型做法。一旦滚动发售理财的“口子”收紧，到期理财产品，没有足额新发理财续接，项目资金链可能就此断裂，出现债务违约。此前东北特钢、中铁物资相继爆出债券违约风险事件，最终接单的还是银行。

（二）投向不明，信用违约风险。影子银行存在的价值在于通过包装与通道，可为传统银行贷不到款的企业、个人提供变相融资。 融资项目经证券、资管几轮包装， 投资者已经很难看清资金的真实去向。融资款项最终流向基础设施与受限行业如房地产项目，有的甚至投给了“去产能”的僵尸企业。一旦投资企业出现经营恶化，难以兑付到期资金，银行、证券只能背书垫款。

（三）“庞式”游戏便难以为继。P2P、小贷公司、民间借贷、金融租赁、非法集资是本轮金融秩序整顿重点。民间借贷机构一旦切断后路，失去后续资金投入，或者投资项目出现重大损失，“庞式”游戏便难以为继。

（四）内外勾结，银行操作风险。影子银行产品往往需要包装与变通，才可能绕过监管，融到资金。金融同业、金融与非银金融机构、银行与票据中介之间，往往会内外勾结，结成利益同盟，加大银行内控风险管控难度。农业银行 39 亿票据案，便是典型的影子银行风险事件。

影子银行“杠杆” 究竟怎么“去”？

金融活则经济活。影子银行监管事关金融秩序稳定。中央金融工作会议确立了“去杠杆”，守住金融安全的风险底线。影子银行的“杠杆”，究竟怎么去？需要统筹兼顾，沉着应对，避免“硬着陆”。

（一）控存量资产，保金融债权。摸清影子银行存量资产＂家底”，补提风险拨备、加大风险资产追偿是当前银行、券商的首要任务。开展风险业务自查自纠活动，对变通、包装、通道业务审慎风险评估与压力测试，制定风险化解预案。

（二）降表外规模，转投资方向。增量资产“去杠杆”要解决两个问题：一是降低久期与流动性杠杆，减少商业银行、保险机构以短久期配长久期，以低风险负债配高风险资产的错配问题；二是压缩表外资管产品规模，即通过降低产品杠杆，减少同业资产循环抵押，压缩套利空间，引导资金转投实体经济。

（三）建长效机制，去刚性兑付。影子银行“去杠杆”应坚持新老划段，实事求是原则。既要遵循金融法规保护投资人的合法权益，又要加强窗口指导，教育广大投资者、个人、中小企业等，远离民间集资、借贷，增强风险识别、自担风险的能力，减缓银行理财刚性兑付压力。

（四）强金融监管，控创新边界。影子银行在金融“去杠杆“进程中会出现阶段性分化与萎缩。金融监管当局应强化创新指引，弥补监管“短板”，加强影子银行信息披露和民间融资机构的适度资本要求；对达到一定规模的对冲基金、私募机构和风险资本基金实行注册制，对小贷公司、金融租赁实行备案制。