进入2017年以来，CBOT美豆期货在南美丰产预期以及美豆新季播种面积增加等题材的影响下开启了一波又一波的跌势，但截至3月31日，美国农业部发布新季播种意向报告开始至今，美豆市场似乎一下子变得沉稳了许多，虽然在美国出口增加、库存下降等消息的影响下偶有波动，但始终只是小打小闹，美豆1号连续收盘价从4月份第一个交易日的940美分/蒲式耳，到5月18日收于960美分/蒲式耳，30个交易日累计涨幅2%。

目前巴西大豆基本收割完成，由于全球大豆价格低迷，加上巴西雷亚尔汇率一直处于相对低位，豆农惜售情绪较为严重，往年这个季节，全球大豆出口市场会转向巴西，但2016/17年度，最新数据显示，美国大豆出口量同比增加了18%，而截止到5月初，巴西农户只出售了一半的大豆，同期五年平均销售进度则为65%。

近日巴西总统特梅尔深陷贿赂丑闻，消息一出，雷亚尔暴跌7%。市场普遍认为，雷亚尔贬值将促使此前一直惜售的巴西豆农开始出售大豆，这势必会增加未来几月全球大豆市场的实际供应量，也将对美豆出口造成一定程度积压。受此影响，周四CBOT大豆期货急挫逾3%，7月合约收于944.6美分/蒲式耳，下跌31美分/蒲式耳。此外，仓储问题也可能加速未来的销售步伐，本年度巴西大豆产量创造历史最高纪录，据悉巴西玉米同样也有可能出现丰产，其中二季玉米收割工作即将于6月份开始，根据巴西农业咨询机构Safras的估计，巴西中南部地区二季度玉米产量可能达到6010万吨，这势必将会对大豆的仓储空间带来一定积压，也将促使豆农在合适的价格下尽快出售大豆。

问题的关键在于未来巴西销售进度的加快会造成的市场影响。笔者认为，南美大豆的丰产才是市场真实的利空因素，这在过去几个月当中，已经得到了兑现，而出售的进度，一定程度上只能是市场炒作下短期波动的一个因素，因为早售晚售，终究都是要出售，如今雷亚尔的贬值，可能导致短期的市场波动，但若要形成行情，想必还是动力不足，况且政坛丑闻最终的发展如何，市场对其反应到底能够有多大，在目前看来依然还有很大不确定性。

近来市场的主要关注点之一还在于北美大豆春播及生长形势。在此前所公布的播种意向报告中，美国农业部将新季大豆播种面积调整为8950万英亩，较16/17年度上调610万英亩，增幅7.3%，这在后期的报告中还会有所调整。而在目前的美农报告中，新季大豆沿用趋势单产48英亩/蒲式耳，上季度单产为创纪录52.1蒲式耳/英亩，17/18年度美豆再次丰产的可能性目前看来依然较大。据美国农业部每周作物生长报告显示，截至2017年5月14日当周，美国大豆种植进度为32%，高于预估值28%，此前一周为14%，上年同期为34%，五年均值为32%。当周，美国大豆出苗率为8%，去年同期为9%，五年均值为9%。

总体而言，在全球大豆“大供应”的背景之下，未来几月南美的出售进度、北美的大豆生长天气等因素还将成为市场炒作的焦点，尤其是天气因素对市场的影响，依然存在较大的不确定性。

国内方面，一季度虽受疫情等因素影响，但禽类存栏量相对处于高位，而生猪存栏同样也处于恢复之中，且由于价格相比前期有所下降，养殖户压栏状况较严重，大猪肥猪较多，结合一季度大豆的进口量，实际上整个饲料需求要好于预期。然而，从2016年四季度以来，鸡蛋供应严重过剩，由其到近月，鸡蛋价格持续下跌，导致养殖户亏损严重，这势必将导致后期的行业淘汰增多，且行业性的亏损亦会影响到未来几月的补栏积极性，同样，生猪价格的持续下跌也会影响养殖户的补栏。总体而言，未来几月我国豆粕的高需求是否能够持续，目前看来依然存在较大疑问。

大豆供应方面，截止4月份，16/17年度我国累计进口大豆已经达到4539万吨，与去年同期相比上升增幅9.3%。截止到5月19日，全国大豆港口库存669万吨。根据船期预报，5月份大豆进口量可能将在880万吨左右，6月份进口量在910万吨左右。目前，6月份中国厂商的进口大豆采购基本结束，7-8月份收到增值税减免及榨利持续疲软等因素影响，采购量仅三成左右，最终采购量还不确定，但是市场预计亦将达到800万吨，8月份则有所下降，预计为760万吨，按此计算，未来三个月大豆总进口量将达到2370万吨，大豆供应将相当充裕。

从近期豆粕现货的走势也可以看出市场的担忧，过去一周五个交易日，全国豆粕日均成交量5.13万吨，前一周为10.17万吨，且市场报价也是一直呈现下跌态势，截止日前，东南沿海地区主要油厂报价基本在2820-2860元/吨，部分地区更是已经跌至2800以下，足以看出市场对于豆粕走势的普遍心态。

总体而言，未来几月我国豆粕期货可能还将跟随美豆弱势波动，但从供需状况对比看，现货价格恐将进一步走低。