保险板块在绝大部分时间跑输大盘，但今年在A股大部分板块飘绿之际，保险板块却气势如虹，4只保险股纷纷创下阶段性新高。另据统计，二季度以来，推荐保险股的券商研究报告已超过150份。市场分析认为，在目前监管收紧、资本市场下行和创业板股票估值高企的背景下，保险股的安全垫效应显现。长期来看，保险股具有持续价值增长空间，但短期来看后续上涨空间有限。

中国平安逼近近2年高点

5月23日，中国平安盘中最高涨至44.18元，已逼近最近两年的最高点——即2015年5月27日的46.17元(前复权)。中国人寿则收于27.93元，新华保险收于51.01元，两者均创下17个月新高。中国太保在5月份也曾创下年内新高。一位长期关注保险股的私募机构人士称，本轮保险股的涨法和以往不太一样。以往只有在大牛市中，保险股才出现被动上涨。比如在2007年牛市中，保险板块呈现戴维斯双击，量价齐升；2009年受经济刺激影响，保险板块跟随市场上涨；2010年6月到10月、2012年底至2013年初的上涨，都属于超跌后的反弹。

而本次上涨的环境和背景跟之前完全不同：一是大盘虽未大跌但不少个股表现惨淡，保险股却逆市上涨；二是今年以来，香港保险股领涨，内地保险股跟随，每次涨幅到10%左右后就开始回调，然后再掀起新一轮上涨。对此，上述私募机构人士表示，“偷偷涨才是真的涨”。

究其原因，多位机构投资者表示，今年4月以来保险股走强，短期原因是资金避险需求扩大，中长期的逻辑则是，随着长端利率上行，保险公司准备金计提影响利润的因素正在出清；随着监管部门强调“保险姓保”，行业重回保障类业务的方向，有利于上市公司提升业务价值。这两大因素均将从基本面上改善保险公司的利润。在当前A股市场上，具有基本面改善因素的蓝筹股票相对稀缺。

谁在买保险股？

4月、5月显露真容的保险股行情，其实在今年一季度就已有端倪。根据数据对上市公司以及基金重仓股的统计，一季度，机构投资者持有保险股总股数略有减少，同时，机构投资者家数亦大幅减少。对此，业内人士表示，这表明保险股的筹码在集中，而筹码集中是行情爆发的前提条件。

在所有增持保险股的机构投资者中，公募基金最明显。数据显示，2017年一季度末，公募基金重仓股中，非银金融行业的市值占比增加了6.42%，非银金融行业五大机构重仓股中，前三位都是保险股，分别为中国人寿、中国平安、中国太保，持股机构数分别为78家、367家、83家，持股数量分别为202亿股、39亿股和43亿股。其中，中国平安是被纳入基金重仓数量最多的个股第三名。

在公募基金产品里，一季度加仓中国平安最多的是汇丰晋信双核策略混合型基金，其次是汇添富价值精选混合型基金，再次是银华核心价值优选混合型基金，增持均超过100万股。加仓中国人寿的公募基金前三名分别是，易方达科汇灵活配置混合型基金、鹏华中证800证券保险指数分级基金，以及易方达沪深300非银行金融交易型开放式指数基金。加仓中国太保的前三名分别是，中证上海国企交易型开放式指数基金、易方达50指数基金以及兴全沪深300指数增强型基金(LOF)。新华保险一季度被机构投资者增持较少，其中增持最多的是前海开源鼎瑞债券型基金。

在证金公司持股方面，2016年末，保险公司前十大股东较上年末增持四大保险公司7.5亿股，其中证金公司增持四大保险股3.9亿股——中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险分别获得增持0.5亿股、3.15亿股、0.2亿股、0.07亿股。一季度，证金公司继续增持中国平安和新华保险，小幅减持国寿和太保。

多位券商分析师表示，此前保险股业绩好但估值偏低，长时间处于价值洼地。2017年一季度上市险企的业务规模健康增长，寿险新业务价值率快速增加，进一步提高了保险股的安全边际。在目前监管收紧、资本市场下行和创业板股票估值高企的背景下，保险股的安全垫效应显现。长期来看，保险股具有持续价值增长空间，但短期来看后续上涨空间有限。