“从1月份下半月开始，销售状况一直不是太好。”日前，郑州第三电缆有限公司一位姓田的销售人员告诉《投资者报》，“目前公司库房里还有几十万米的电缆和2000多万米电线的库存。”

2009年，在流动性助推下，铜价一路上行。但新年伊始，在一系列宏观调控政策打压下，铜价大幅回调，又开始风声鹤唳。

田先生表示，对于目前的高库存，公司并不担心。“这是行业的传统淡季，过完年就会好转。最近受美元走势和宏观政策的影响，铜价下跌了10%；过完年，估计铜价会在56000元~66000元/吨之间，涨也不会涨太快，跌也跌不了太多。”

年后震荡可能上行

终端企业虽然有信心，但机构对于2010年铜价走势的分歧却很大。不过，目前机构的多数观点是震荡上行。

“今年铜价波动会比较大，将高位震荡，重心与2009年比会不断上移。”CRU分析师曲艺表示，短期1、2周可能会继续下跌，春节后随着中期消费的回复，铜价还会回升。“短期内会企稳，是否再跌不好说，因为铜价对市场消息很敏感，目前消费需求已经把铜价带到一个很高的位置，年后3月份看消息吧。”

分析师王丽新则表示：“当前铜的供需比较平衡，金融属性大于基本面属性，短期内大家还是关注货币紧缩政策导致的流动性紧缩。”

“2010年铜价面临的压力比较大，主要是货币政策的影响。其次去年中国进口了大量铜，而今年国家电网投资减少26%，电网消费比去年会有一个比较大的回落，家电、汽车业也不是很乐观。国外制造业，去年下降10%~20%，今年有一定恢复，但如果中国进口量大幅下降，仅靠欧美消费恢复虽然能抵消一部分实际需求的下降，根本无法抵消供应过剩的压力，对高库存更是无能为力。”安泰科分析师杨长华认为。

上海中期的胡凯西则比较看空。他表示，去年是流动性泡沫导致铜价单边上涨行情，泡沫终究要破灭，今年将是资产泡沫挤出、价值回归的一个年份。即使流动性的惯性能支撑一段时间，但中美宏观政策二季度有可能退出，流动性将不再充裕；其次是复产、扩产造成的产量压力；第三是消费增长难以持续。

而来自中间环节贸易商的消息则是观望。“现在很多都是做短单，观望性比较明显，2月的单子还不错，3月份就很少，远期都不敢去看了。”一位贸易商告诉《投资者报》。

中国需求仍强劲

2009年铜价单边走高，终端产品也随之水涨船高。

“价格上涨很多。铜价从去年春节的24000/吨上涨到62000元/吨，公司产品的价格也随之上涨了一倍。”田先生介绍说，去年上半年，公司整体销售并不太好，从6月份才开始好转。

“铜价一看涨，生意就好了。买涨不买跌。中国人就有这样的习惯。”田先生笑着解释，“每次涨价几乎都是市场需求比较好的时候，价格一上涨，本来就有需求的肯定要急着买，甚至原来不想买的也要买了。”田先生认为公司销售的好转和对2010年的预测正是基于对中国经济的良好预期。

看好中国2010年增长也得到多数专家和机构的认可。曲艺表示，CRU对亚洲，尤其是对中国的消费也比较看好。“很多经济学家都预测中国经济短期还会保持强劲，中期由于地方地产抵押产生的风险有一定担忧；但长期方面，对中国放宽户籍限制、城镇化看好，长远来看中国经济还是比较乐观的。”

“中期会有一定风险，但2010年还会比较好。2010年乐观估计，中国铜消费将上涨14%左右，接近680万吨。我们对中国家电、汽车、交运都比较看好，这些行业2010年还会有很好的表现。”曲艺解释道，在全球经济复苏的大背景下，铜的基本面是有色金属中最好的一个，但基本面的好转并不意味着价格一定会涨。“根据对消费的预期，判断高点将在9000美元。”

铜最大的消费方是电力行业，此前国网公司的总经理刘振亚称，今年我国的电力需求将呈现恢复性增长等。2010年，电网投资将主要投向特高压输变电线路等重点工程建设、新一轮农网改造等城乡配电网建设，以及智能电网试点建设等领域。但投资总额比去年会有所缩减。

100万吨存货成威胁

2009年5月底，国内铜曾出现现货供应紧张。

郑州第三电缆有限公司的原料来自甘肃和江西，一般库存一周生产的量，约100多吨。据田先生介绍，由于公司不参与竞标，不降低产品质量，严格按国家标准执行，因此成为河南省同类产品的价格杠杆，“其他公司都跟着我们的定价走。”

铜价上涨可能“红了樱桃，绿了芭蕉”。像郑州第三电缆有限公司无疑是受益者，但一些推崇零库存的大型企业反而可能会遭受到成本压力。据王丽新介绍，联合金属网去年7、8月份调研时，下游企业库存并不多，“预计目前稍有增加，但不会很多。”

但社会库存仍是悬在铜价上的一把利剑。伴随铜价大幅上涨，随之而来的就是贸易商的大量囤货。2009年上半年，数亿元资金囤铜的浪潮再度出现，广东、浙江等地的投资客买入大量的废铜囤积起来，期待后市价格高企之后大赚一把。而宽松的货币政策造成的流动性泛滥，也是囤铜的重要因素之一。

2009年，中国精炼铜进口创纪录地达到318万吨，铜供应总量更是达到700万吨之多。中国全年铜消费量总计只有560万吨。

“扣除国家收储等因素，中国铜库存大概有100万吨，货币政策收紧，将导致赎回、退押，金融消费也随之下降。预计2010年中国铜的实体需求仅增长5%。100万吨库存如果从保值库存进入实体消费领域，对铜价的压力是很大的。”胡凯西认为，“今年有可能一直跌到年底，今年预计均价在5000美元甚至能到4000美元。

据悉，因为由于担心基本面远远支撑不起这么高的铜价，江西铜业、铜陵有色、云南铜业等生产企业都参与了沪铜的套期保值。但是很多生产企业对沪铜的上涨行情估计不足，操作大都比较保守。

目前这种影响已经开始显现。据媒体报道，过去一个月位于上海保税仓库的铜库存减少了四分之一，因贸易商在现货市场上出售库存，以便在中国价格走强之际谋取利润。

联合金属网王丽新分析，由于中外存在贸易差，内强外弱，铜1、2月份的进口数仍会增加。如果世界经济恢复良好，货币控制就变成利好；如果经济复苏不如想象中那么高，对市场就是一个打压。下半年如果出现通货膨胀，价格就更加难以预测。

2009年良好的销售情况和铜价上涨，让郑州第三电缆有限公司保持了稳定的盈利。但对于2010年的盈利状况，田先生坦承，“不好说。房地产行业的需求等影响铜价走势的因素都不确定，目前还不好做出判断。”