周四（5月25日）早盘，大宗商品涨跌分化。黑色系依旧弱势下行，除热卷和郑煤小幅上涨外，其他均下跌，其中，铁矿领跌2.79%。化工品有涨有跌，郑醇领涨1.52%，沥青涨近1%，橡胶跌1.73%，PTA跌近1%。

截至早盘收盘，郑麦，沪铝和沪铅均呈现小幅上涨，跌幅方面，沪镍跌1.39%，锰硅跌0.67%， 双焦均微跌。

沪镍偏弱格局短期料难改

据统计，2017年1月至4月，国内原生镍生产加进口金属量总计32.55万吨，主要的不锈钢产品对镍的需求金属量达到34.01万吨，仍存在1.46万吨的缺口，因此不锈钢库存得以缓慢消耗。国内镍铁及电解镍生产亏损，导致减产，这为镍价提供支撑。然而，印尼镍矿出口配额问题，加之今年不锈钢需求转弱，又赋予镍价下跌的动力。从基本面来看，并不支持期价长时间低于75000元/吨，因此该点位支撑较强，并不容易轻易下破。

华泰期货金属研究员吴相锋表示，“镍矿补跌逻辑走完之后，存在反弹需求，而反弹的主要潜在动力是不锈钢新增产能的投放预期。不过，由于镍矿供应处于季节性旺季，令反弹受到压制。”

展望后市，建信期货分析师表示，受镍矿供应紧张预期被打破影响，目前菲律宾镍矿已正常发货，而印尼镍矿也将按照既定程序陆续发货，镍矿港口库存有望持续回升。需求方面，市场需求提前释放导致不锈钢需求走弱，5月部分不锈钢厂亦出现亏损而被动减产，去库存有望加速。整体来看，受镍矿供应回升及下游需求走弱影响，预计5月沪镍将继续维持偏弱震荡。

铁矿石市场后期波动运行

国产矿方面，市场依旧以稳为主，成交情况也较平稳。近期国产矿价格整体以平稳走势为主，部分矿山价格有上调现象，但受进口矿基本层面震荡偏弱影响，贸易商对国产矿市场后期走势并不乐观。进口矿方面，港口现货价格弱势下调。虽然前期钢材市场价格有上调行情出现，对未对进口矿市场起到较大的提振作用，钢厂方面采购意愿不强，市场询盘情况较差。加上期货、现货市场均以下跌走势为主，铁矿石市场心态进一步受挫，贸易商只能选择降价出售。现阶段钢厂方面采购心态仍较谨慎，且压价意愿较强，买卖双方进行博弈状态明显。综合考虑，预计短期国内铁矿石市场波动运行。

方正中期金属建材组研报认为，目前，决定矿价走势的关键仍在需求端，而钢厂对铁矿石的需求取决于其盈利情况，考虑到目前螺纹钢库存去化速度较快，且在环保影响下旬度产量环比回落，因此短期螺纹高利润有望延续，从而对铁矿石需求产生一定支撑，同时在成本端支撑下矿价虽反弹相对乏力但下行空间有限，或将继续维持低位震荡走势。

PTA阶段反弹呼之欲出

随着夏季成品油消费旺季到来，原油下游需求将对油价产生一定拉动作用。截至5月12日，EIA公布的美国商业原油库存为52077.2万桶，较5月5日下降175.3万桶，下降0.34%；较3月31日的历史高点下降1477.1万桶，下降2.76%。考虑到OPEC会议减产预期增强，叠加库存持续下降，预计原油价格会延续反弹格局，PTA成本将持续上升。

金石期货分析师表示，PTA的阶段性底部已经形成，逢低买入将成为近期主要的操作策略。虽然近期PTA现货价格不断上涨，但是由于上游成本随之上升，PTA生产企业经营状况并没有改善。目前，PTA生产企业的加工费仍然处于300元/吨左右的极低水平，行业中大多数企业处于大幅亏损之中 。考虑到原油和PX价格上涨，PTA成本重心将不断上移，而PTA加工费几乎没有压缩空间， PTA的价格重心有望上移。