七禾网17、技术分析是一种概率分析，我们应如何看待通过技术分析得出的交易机会的盈利可能和风险承受？

杨姗旦：我个人认为不管是技术分析还是基本面分析都是概率分析，主要的风险承受，还是和仓位、具体的操作计划的设定有关系。

七禾网18、有没有某些经典的技术形态，不管是用在外盘上还是内盘上，都比较有效？

杨姗旦：我个人认为，K线组合，以及均线的形态是内外盘都通用的。比方说均线，因为外盘实际上趋势走势要比内盘流动性更高一点，特别是黄金和原油，我觉得黄金是关注比较多的，黄金基本上突破的行情，除了它横盘震荡之外，基本上如果出现一波暴跌或暴涨以后，都能够有效反向突破20天均线，因为20天均线和30天均线在外盘的有效性是很强的，包括内盘也一样，就是说我可以在震荡当中不做单，但是如果有一波很强势的大幅下跌以后，实际上是很好的机会，你只要等待，后面如果能往上突破，一般来说都会有一波像样的反弹行情出现。包括暴涨以后出现的下跌也一样，就像去年黄金的行情，虽然说特朗普当选总统，那天的行情比较特殊，但实际上从技术面来讲，也有它的有效性，无法去突破均线，它就来了一波下跌，而且这波下跌是沿着10日均线往下跌，这种都是很强势的表现。到了今年年初的时候，又突破了20日均线，我觉得不管怎么样，这都是一个试单的机会了，在外盘的走势当中，20日和30日这两个均线的一个突破，在外盘上是比较好的，包括原油也是一样。

七禾网、K线形态这方面呢？

杨姗旦：在外盘当中，W底和M顶的形态出现的比较多，以及一些短的，比如三根K线的一些组合，它在股市和期市，包括外盘期货走势当中，成功率都是挺高的，简言之就是大幅的下影线在极端行情当中的作用，或者上影线，在暴跌过以后出现的很长下影线和暴涨过以后很长的上影线，这些K线组合在内外盘当中的通用性是比较强的。我觉得外盘也是，继续以黄金为例，特朗普当选那天是很典型的一根K线，那么长的上影线，差不多快有四五十美金的一个上影线，这是一年以来最大的上影线，我觉得再怎么样，试一下空单，是有成功的概率存在。包括像PP，它从8400这里第二波下跌，也是突破20日均线不成功，然后出现了一个很长的上影线，这种都是一个可以去试单的一个行情，我觉得这些在内外盘当中是比较通用的，可以去尝试，就算我不了解这是什么品种，我从单独的去看这些线，我也能去寻找一些机会。

V型的反转和倒V型的反转，这需要去从很极端的量化当中找机会，未必说每个人的观点都一样，因为这些都是太快的行情，V和倒V，但是W或者说三重顶和三重底这些，已经有一段时间的底部和顶部的积累，一旦出现突破，我就算看不清楚它的演变，还是会有一些比较好的相对安全的试单机会出现。像今年的橡胶，如果说是很单独的倒V，这种行情未必有很多人能抓得住，但是它是两次的试探，然后又出现了好几个比较明显的技术面特征，就是量价的背离，以及MACD这些指标的背离，配合就是找一个共振机会，就在它有效破20日均线。

七禾网19、您一般如何在技术上设置止损位或止盈位？

杨姗旦：主要是设置在重要的支撑和压力位，像黄金分割线的点位，均线的位置，以及固定的盈亏点差。

七禾网20、您对程序化自动交易也有所有研究，您如何看待2017年以来绝大部分程序化策略表现不佳甚至亏损的局面？

杨姗旦：可能和策略本身有关系，亏损较多的策略都是一些波动率的策略，如果按照纯技术面的策略，今年的行情和去年差距没有很大，好些品种就是怎么上来怎么下去。橡胶就是一个比较好的例子，化工品基本都是，今年程序化上有些做的不好的是因为它可能是一些短线的策略表现不好，今年很多品种的日内振幅太强了，而且节奏感跟去年是完全不一样的，我刚才讲了化工品的假突破很多，很容易捕捉到程序化的漏洞，大突破还好，只要一个大的平台下破，机会就比较少，亏损的概率也减少了，但是小突破就不一样了，几乎每天都有，那一些日内策略的表现就不好了。我觉得今年按照技术面策略做的程序化，成功的概率高一些，因为从技术面来看，只看均线就可以了，今年的化工品基本都符合均线系统的表现。

七禾网、很多人没做好，您觉得会不会是这样的一个原因，因为去年涨的比较好，所以今年在一些技术上面出现空头信号的时候，他不敢做或者做的太少？

杨姗旦：对，我觉得可能纯客观的程序化表现会较好一些，因为它不涉及你主观的思路，信号出来了，就空下去了。但带有主观思路的就不一样了，比如看基本面的，因为基本面的变化很多时候都会有一定的滞后性，或者说在寻找基本面信息的时候因为自己是做多的，所以心理暗示自己去寻找多的信息。比如橡胶的基本面，它有一个交割的问题，今年很多做空橡胶的，从交割的量与库存的比上面发现了一个比较大的矛盾。包括玻璃，找到了房地产可能短期见顶的信号。很多人觉得去年的上涨行情，时间太短，可能觉得还会再延续一波，或者说觉得下跌不至于那么深。今年的橡胶如果说逢低介入多单，实际上没有所谓的低，很有可能会被洗掉。所以我自己的观点就是在化工品当中，客观交易是最好的，因为化工品的走势，它每一年都有三四把行情。去年算是比较少的行情当中，它也至少有两三把行情出现。

七禾网、也就是做化工品的波段和趋势，更适合用客观交易？

杨姗旦：对，我觉得客观更好一点。因为化工品的波动比较大，如果特别主观，仓位稍微重一点，你都很可能会比较容易的止损出去，但实际上你回头来看，你的行情并没有看错，但是就是因为它容易把投资者洗出去，这种程度上，偏相对右侧一点的交易，当然不是左侧，左侧我觉得需要很多基本面的信息分析，可能适合一些大的团队，我们做好了很多的细致研究，以及对一些价格的变化波动，那才适合。对于普通投资者，化工品偏右侧交易会更好一些。并且周期不能太短，除非是短线能力很强的。我觉得在化工品当中做一些30分钟以上级别会比较好，它的波段要比黑色更好，黑色容易出一些大的V型、倒V型，这种行情很难把握，不是谁都能够轻易看到顶或底，但是在化工品当中，很容易出现W、双W，或者说见顶和见底的型号会明显一点，这样来看，更适合去做一些小波段。

七禾网21、就目前的期货市场而言，哪些类型的程序化策略比较有效？

杨姗旦：我觉得存技术面的还是有有效性的，加一些过滤的思路就算不能大赚，也不至于大亏，以及多品种的CTA策略，还是市场的主流。

七禾网22、近几年来，期货行业的资产管理业务发展较快，就您看来哪些交易模式比较适合应用在资产管理的产品上？

杨姗旦：我觉得套利对冲，多品种CTA，低风险，多品种，套利，这些都是适合产品要求低回撤，一定收益率的长久发展。

七禾网23、基金经理这个角色是资产管理服务中最重要的，就您看来，一位优秀的基金经理必须具备哪些能力和素质？

杨姗旦：应对大亏大盈，行情大幅变动的能力，以及把客户的资金安全放在首位，是重要的素质。

七禾网24、您觉得期货公司要做好资管业务，主要有哪几条出路？

杨姗旦：产品的多元化发展和创新，投顾的多元化成长的培训机制相结合，这是比较核心的观点。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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沈良访谈 刘健伟整理

2017-05-19

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