特朗普当选后，美股出现了一波强劲的“特朗普行情”，背后原因是投资者认为特朗普的经济政策能够实现3%的GDP增速。一系列所谓的“软数据”也反映出了这一点，但“硬数据”反应出的情况却是另一回事。当“软数据”对上“硬数据”，谁说了算？

“软数据”一片大好

美国5月密歇根大学消费者信心指数为97.7，仅低于1月创下的98.5的13年高点。美国4月谘商会消费者信心指数为120.3，尽管从2月和3月的高点下滑，但同样表现强劲。

企业圆桌会议CEO经济展望指数，一季度创下2009年四季度以来最大增幅。该指数追踪了美国最大企业的CEO对未来6个月的销售和招聘的预期。

美国四月NFIB小型企业信心指数104.5，尽管有所下滑，但已经连续6个月持续出现高企的乐观情绪，为1983年以来首见。

富国银行/盖洛普投资者和退休乐观指数(Wells Fargo/Gallup Investor and Retirement Optimism Index)在第一季度触及16年高点(126)，为2000年11月以来首见。

美股三大股指也多次刷新纪录高点。

如果仅仅只看“软数据”，美国经济和市场的形势显然一片大好。但对比“硬数据”，就会发现实际情况并未完全如此。

“硬数据”是“另一个故事”

零售销售连续几个月疲软后，在4月上升了0.4%，仍旧低于预期。Econoday网站称，消费者信心或许不断高涨，但零售销售和总体消费者支出却一直停滞不前。

4月新车销量连续第四个月下滑，经销商库存积压。不可避免地导致了促销，侵蚀了汽车制造商的利润。通用汽车公司计划裁员4000人，福特也裁员10%。《经济学人》指出，越来越明显的迹象表明，美国汽车市场增长动力不足。

银行业正在缩减贷款规模。本月早些时候，商业和工业贷款余额下降到约2.1万亿美元，低于11月的峰值(连续第七个月没有增长)。金融博客作者Wolf Richter警告，60年代以来，每次出现这种情况，不是正在经历衰退，就是很快将进入衰退。

上周纽约联储在报告中称，美国家庭债务总额达到了12.7万亿美元，创历史新高。尽管房贷占总债务的68%，较本世纪头10年的73%下降；但助学贷款债务却飙升到1.3万亿美元。《纽约时报》称，这意味着更多的美国人可能在余生中都需要背负这样的一种债务。

“软数据”PK“硬数据”

美国股市的上涨主要基于两个原因，一是收益复苏，二是希望特朗普政府能够减税、放松监管、投资建设大型基础设施项目。但现在的问题是，收益复苏仍未恢复，而特朗普的经济刺激计划屡屡受阻，而特朗普陷入的丑闻或许也将令税改法案推迟。

目前美国住房销售处于10年高位，汽车销售在几个月前见顶，失业率为4.4%，表明劳动力市场已经处于全面就业状态。

分析师认为，长达8年的美国经济复苏和牛市已经没有太多上升空间。软数据与硬数据反应情况不一致时，还是硬数据说了算。