本文为第十四届上海衍生品论坛有色金属国际研讨会速记稿

主持人：尊敬的各位领导，各位来宾，女士们先生们，大家下午好。欢迎参加第十四届上海衍生品论坛有色金属国际研讨会，本次会议由上海期货交易所和中国有色金属工业协会共同主办。出席本次活动的有来自国内外有色行业、金融行业和新闻媒体的代表三百余人，下面有请上海期货交易所副总经理叶春和先生为大会做开幕致辞。

叶春和：各位领导、各位来宾、女士们、先生们：

大家下午好！

很高兴和大家相聚在黄浦江畔，共同参加第十四届上海衍生品市场论坛。今天，国内外有色金属行业和期货业界的代表们共聚一堂，就中国有色金属产业与期货市场发展等话题进行深入交流探讨。在此，我谨代表上海期货交易所对出席本次论坛的各位来宾表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

近年来，上海期货交易所积极稳妥地推进品种创新，市场产品结构得到丰富和完善，涵盖了有色金属、贵金属、黑色金属、能源化工等几大类关系国计民生的领域。据美国期货业协会（FIA）统计，2016年上海期货交易所成交量在全球衍生品交易所中排名第6位，在全球商品期货和期权交易所中排名第一，所占市场份额为24.18%。2016年，按单边统计上海期货交易所总成交金额为84.98万亿元，同比增长33.71%；总成交量为16.81亿手，同比增长59.99%。其中，有色金属期货成交量4.2亿手，在上期所总成交量中占比25%；成交金额45.9万亿元，在上期所总成交金额中占比54%。

作为上海期货交易所较为成熟的品种系列，近年来有色金属期货成长迅速，市场成熟度不断提高，价格发现和套期保值的功能逐步发挥，得到了业界的普遍认可。我所在推动有色金属期货市场创新发展方面开展了一系列富有成效的工作，

一是推进产品创新，丰富产品结构。2015年3月27日，镍、锡期货正式挂牌交易，上市两年多以来，市场运行平稳，客户参与踊跃，持仓结构合理，市场功能持续提升。我所还深入推进储备期货品种的研究，继续开展铝合金、氧化铝期货的研究开发。

二是深化产业服务，促进功能发挥。我所与国家发改委价格司、中国有色金属工业协会等签署了战略合作备忘录，在新品种开发、市场培训、产业服务和合作研究等领域开展全方位、深层次的合作。此外，为了加大产业服务力度，培养跨期、现专业人才，我所积极推进“有色金属产业培训基地”建设，搭建专业化培训平台。我所还根据国内有色金属产业转移和升级的现实情况和发展趋势，不断优化完善交割仓库的全国布局,在河南、重庆、山东、天津新设立了铝期货交割仓库。为适应互联网技术的迅猛发展，提升有色行业的信息化和自动化水平，大力推进自动识别技术在有色金属注册生产企业和交割仓库中的试点应用，采取多种措施促进有色金属期货服务实体经济功能的有效发挥。根据证监会期货部2016年下半年期货品种功能评估的结果，在目前国内所有上市的工业品期货品种功能发挥情况排名中，排名前8名均为上期所的金属品种。

三是探索路径方法，推动国际化进程。自上海自贸区成立以来，我所不失时机，主动适应期货市场国际化发展的趋势。目前有色金属期货6大品种全部开展连续交易，实现了交易时段的国际化；期货保税交割业务试点平稳实施，，保税交割业务量稳步增长，保税仓单质押业务获得突破，保税区铜、铝库存逐渐显性化；境外品牌注册工作持续推进，目前共有39个境外品牌，包括30个铜、3个铝、3个锌、3个镍境外品牌在我所成功注册。

今年以来，国际经济金融形势复杂多变，地缘政治事件频发，大宗商品市场大幅震荡，面对期货市场内外部市场环境变化，上海期货交易所将进一步发挥自身优势，服务“一带一路” 国家战略，助推供给侧结构性改革，提升服务实体经济的广度和深度。下一步，我所将在有色金属期货方面着力做好以下工作：一是加强市场监管。切实保护投资者合法权益，紧紧围绕监管转型的要求，采取一系列针对性措施，在严厉打击违法违规行为、净化市场环境的同时，不断提升监管效能，为有色金属期货市场的稳定运行与创新发展奠定坚实的基础。二是深化产业服务。与行业协会和地方政府紧密合作, 继续加强投资者教育工作，持续推进有色金属产业培训基地有关工作，进一步提升实体企业合理运用期货工具的能力与水平。三是做精做细现有品种。适应市场发展和产业客户需要，从合约条款、交割模式、品牌注册、仓库布局等各方面全面优化，提高市场运行效率。四是推进产品创新。加强对铜期权和商品指数期货的研究开发，争取早日上市，进一步丰富市场避险工具。五是推进对外开放。把握“一带一路”战略机遇，按照证监会的统一部署，稳步有序研究推进我国有色金属期货市场对外开放。研究探索将原油期货的相关政策推广到市场发育较为成熟、现货市场国际化程度较高的有色金属期货品种，吸引境内外投资者广泛参与，进一步提升上期所期货价格的国际影响力。

各位来宾，本次有色金属论坛高朋满座，专家云集，为我们了解全球有色金属市场，增进彼此交流互通提供了难得的机会。希望大家各抒己见，畅所欲言，为中国有色金属产业的持续健康发展汇聚力量、凝聚智慧，进一步推动期货与现货行业的深度融合，更好地为实体经济服务。

最后，预祝本次论坛取得圆满成功！

谢谢大家！

主持人：感谢叶总，下面有请中国有色金属工业协会尚福山副会长致辞。

尚福山：尊敬的各位嘉宾，各位代表，大家下午好，今天我们共聚一堂来参加第十四届上海衍生品市场论坛之有色论坛。首先我代表中国有色金属工业协会对论坛的召开表示热烈的祝贺，对各位参会代表表示热烈欢迎，对各位演讲嘉宾表示衷心的感谢。有色金属行业是我国工业体制改革的先行者之一，市场化和国际化程度都很高，中国既是全球最大的有色金属生产国和消费国，也是全球最主要的有色金属现货和期货市场。上海期货交易所是国内最权威的有色金属期货交易平台，拥有最为成熟的有色金属期货产品系列。随着市场规模的不断扩大，为实体产业服务的能力不断增强，在促进有色金属资源配置、产业转型升级、增强市场竞争力和定价话语权等方面都发挥了重要作用，在全球的影响和地位不断提升。

期货作为风险管理的有效工具，已经融入了有色金属企业经营管理的方方面面，合理运用套期保值已经成为企业规避市场风险，提升经济效益的重要手段。同时期货对推动有色金属工业供给侧结构性改革，做好三去一降一补各项工作也发挥了积极作用。

当前我国有色金属行业总体形势是稳中趋好与稳中有优并存。2016年至今年一季度，呈现出了生产消费增长，进出口总体平衡，企业效益回升，行业自律显著加强等突出特点。去库存、去杠杆、降成本也取得了不同的程度的进展和成效，但与此同时产能过剩、创新能力弱、企业融资难，特别是中小企业融资难的问题，依然没有很好的解决。国内有效投资不足，国际贸易摩擦加剧，行业景气度和市场价格持续回升的前景不容乐观。产业发展全面改善和持续向好的基础尚不稳固。预计2017年有色金属生产将保持8%左右的增速，并呈现前高后低的态势。

当前和今后一个阶段，有色金属行业主要的任务仍将是贯彻落实国务院办公厅2016年6月印发的关于营造良好市场环境，促进有色金属工业调结构、促转型、增效益的指导意见，也就是我们说的国发2016年42号文件，围绕供给侧结构性改革，化解产能过剩，提高资源保障能力和产业竞争力等方面开展各项工作，为实现有色金属工业强国目标奠定坚实的基础。

各位代表，上衍有色论坛的召开为各位代表交流国际国内有色金属运行情况，展望全年发展趋势，分享期货市场服务实体经济的各项成果搭建了很好的平台，会议内容丰富，报告涉及面广，水平很高，相信大家都会有所收获，最后预祝上衍有色论坛取得圆满成功，谢谢大家。

主持人：感谢尚会长，接下来是大会的主题报告环节，有请中国有色金属工业协会彭涛先生主持大会第一阶段的议程。

彭涛：谢谢主持人，很高兴我主持第一节报告的内容，第一节主要涉及铜市场和铝市场，有三个报告，第一个报告是中国铝行业运行情况及发展展望，报告嘉宾是卢东亮总裁。下面有请卢东亮先生为我们做中国铝行业运行情况及发展展望的报告。

卢东亮：尊敬的各位来宾，女士们先生们，大家下午好。非常高兴来参加上期所组织的第十四届上海衍生品市场论坛，首先我代表中国铝业公司向大会的召开表示祝贺，也预祝大会取得圆满成功。我非常荣幸受到大会的邀请让我讲一讲中国铝工业的情况，我后来一想讲点什么，我说那这样吧，我就抛砖引玉，给大家看一看，讲的都是我个人的观点，确实我们公司没有讨论过，讲的不对的地方大家都可以跟我来交流。

各位都非常关心中国铝工业当前运行是个什么现状，其实通过这几个表大家就可以看到。中国铝工业不论是从氧化铝环节、电解铝环节，还是铝材，其实这三个环节我们都达到了世界一半以上，在这个月初的时候，我参加CRU世界铝业大会和国际铝协会议的时候，他们都非常关心中国铝工业的情况，当时我可以跟大家说，关心中国五件事。哪五件事呢？第一，中国占全球产量规模在一半以上，你下一步怎么走。我们说中国出台政策了，它又关心你这个政策能不能得到严格执行，好多人问答环节问我，我一看这个事怎么回答，我又不是政府官员。我说你问我，不论你们相信不相信，反正我是相信中国政府能严格执行控制产能和环保政策的。这几个数据大家看完就会知道，我们统计了一下这些数据的情况，这是2016年的。

大家关心说中国有没有落后产能，我跟大家说看别的行业我不好说，看电解铝通过这十四五年的发展，有两个指标你可以看出来。一个是看下面，我们铝业的综合交流电耗，大家会看到我们这个数据降低了1500千瓦每吨。第二个你会看到这个数据，就是我们现在2016年的数据跟全球比，中国的节能绝对是领先的。上面会看到中国16万亿以下的槽子没有了，现在到2017年了，实际上大槽子超过一半，在全球来看中国的电解铝装备是领先的，甚至国外很多现在电解铝项目都是中国人在设计，中国产品在出口。

再看铝加工，铝加工的设备也是一流的。当然了这次我去参加会议的时候，有好几家铝业公司跟我谈了两件事。他说搞双反，为什么要搞双反，他说中国人太厉害了，本来大家说铝箔是一个高科技的东西，一点就着，两万块钱的加工费，甚至一万多，他说中国人一做到六七千。还有罐料，原来七八千，一万，中国人一做就到三四千了。所以他说我们大家都不赚钱了怎么办，我跟他讲我说中国的流水线生产，中国绝对不是在低价销售，中国的企业不管是做铝箔还是做罐料的都是赚钱的，当然客观说我们的利润率并不高，但是问题是你惹了众怒在哪呢，别人都亏，你赚。双反的实质是什么，你赚钱，别人不赚钱。这只是个人的想法，包括最近说美国也好，包括起来国家说你中国的铝材出口中国政府有补贴，其实是没有的，做铝材的是没有的。

还有布局，各位看到行业集中度，其实这个行业集中度各个国家是一样的，往前走的过程当中，原来我们说一百多家电解铝企业，现在慢慢都在，二百多家，都集中了，平均产能都三四十万吨以上了，百万吨的也好多。前十家氧化铝的产能超过70%，前六家氧化铝在80%，行业集中度是很好的。第二个可能大家都关心说环保的政策和去产能的政策，中国关心，国外关心，我们作为行业的分析师和行业的新闻媒体都非常关心。我怎么看？我说我还是刚才那句话，我说不论我们与会的相信不相信，我相信这届政府会做的。为什么？政府要有公信力，第二政府现在的信息化是透明的。说把某一家关了，说另外一家不关，那关了这家能消停吗？一定要举报，一定要给信息反映。会不会小的方面不好说，我觉得大的方面会得到执行。

目前看，大家都看到了电解铝出现国内国外是不一样的，因为这里面我没有列举LME的数据，大家看LME的数据和国内是不一样的，国外电解铝供应是短缺的。你看LME的库存已经从高峰的500万吨、300多万吨，不到现在的150万吨。国内是从年初到现在是责任了五六十万吨，也就是说从国内来看，供给是有压力的，但是这两周大家会看到每周的库存都在下降。也就是说总体有压力，但是如果还是那句话产能得到控制，环保政策得到执行，铝行业健康发展还是指日可待的。

成本实际上电解铝确实在上涨，因为电的成本在上升，氧化铝也在上升，虽然氧化铝最近有回落，但是和去年比还是在上升的。这里我愿意再说一下氧化铝，各位看到实际上氧化铝现在是有百分之二三十还会多的企业是不赚钱的，特别是北方的氧化铝企业是不赚钱的。所以我们也停了，中铝前几天报道我们停了一百多万吨，没有别的原因，不赚钱。还有一些其他企业也是停了一些。这五个就是国际贸易摩擦增多，铝材出口面临压力。大家都关心中国，我后来私下跟他们聊的时候我说，中国人很勤劳的，哪像你们，伦敦很舒服的，我说我们七点半上班，晚上处理完了10多点才回家，从工作中寻找乐趣，乐趣在工作中，能一样吗？我们是这么干活的，跟你不一样的，我们赚点钱不一样，我们是发展初级阶段。但是有一条，我们没有搞亏损还干，不会的。我说我们这些企业都是赚钱的。刚才尚主任也讲了特点，今年铝行业特点就是这样的，市场持续拓展，产量增加，成本上升，调整加快，确实出口下滑，但是总体确实是平稳的。

而且在出口这块，我说中国现在电解铝不出口，相反去年还进口了十几万吨的电解铝。第二，费率我们还进了很多，还有高端铝材，我们每年也进口几十万吨，我开玩笑讲包括氧化铝我们也进三五万吨。如果氧化铝不进到中国来，我们就没有这么多电解铝，干脆把氧化铝的进口封上行不行，那不行，我们还要进。铝土矿也是一样的，我们有一半是要进口。

第二部分也报告一下中国铝工业发展的展望。消费是中国铝工业发展的基石。其实这两年中国的铝工业消费特别是协会和各界都做了大量的工作，铝工业的拓展。2013年、2014年、2015年我们说的概念性的东西，在2016年、2017年已经实现了。在交通运输、电力、包装等等这些领域都有很大的变化，比如说我们说的现在是全铝汽车、全铝挂车，大家说全铝挂车不是概念的，我们现在铝罐车，从氧化铝厂到电解铝厂就是铝罐车，感谢去年921到现在，车轻了运的就多了，这确实有很大的变化。包括建筑，率模板，原来都是谈概念，现在中铝，才旅伴生产线投了快一年，我们有几个工厂，非常漂亮，用才旅伴…替代了彩钢板，十年、十五年不会褪色的，也不会因为腐蚀说漏雨了。还有铝模板，建筑用的，1+4在全国布局了，我们和中国建筑合资合作的，当年投产当年赚钱，几百万平米供不应求。所以铝用途的拓展，包括在电力领域、包装领域其他方面，各位可以看到确实变化非常大。而且这次我参加会的时候，他们谈说中国引领铝消费，很多在国外还是概念的，在中国已经有了。包括铝家具，我们铝的衣架，铝的内装饰，都已经从概念变成了现实。

第二个是供给侧改革，这个文件已经有了，包括我们515、630等等几个时间点都在往前做，有的说我们这个数据是自己统计的，我们说的是不包括已建的这部分，已经建成的大家号称400万吨，建成投产300万吨，建成没投产100万吨。一带一路给铝工业的发展带来非常大的机遇，一带一路的人均铝消费是5公斤左右，跟世界平均水平和世界发达水平相比，一带一路的沿线国家有非常大的潜力。

最后介绍一下中国铝业公司，大家一看说是不是就做铝的，挖矿炼铝做门窗，原来很多人说中铝是不是就干这三件事。结果他看了我的展厅以后，有好多人都用几个字，有的用震撼，有的用颠覆了这个理念。为什么？因为中铝现在做的是为铝加工特别是铝拓展应用我们做了很多工作，包括这次雄安新区，我们把铝的板房在那已经全部按过去了，谁去，搞建筑的也好，你不用管了，我半天之内装几千平米没有任何问题，你也不用花钱，你不用花钱去买，你住一天租一天我就收一天的钱，你不租了就撤走了，干干净净，统一整齐。我们中铝不是第一家去雄安的，但是我们是第一家在雄安租了4000平米的办公场所，建了一个展厅，然后我们在附近还有一块地，把铝板房都弄过去了，实实在在为企业雄安的发展我们要做东西。

大家说是不是中铝只做铝，我们做铜还有稀土，还有中国同业在中铝…有1000亿的资产，我们有将近两千万吨的金属量，同近况…冶炼我们有六七十万吨，加工有四五十万吨。所以中国铝业、中国铜业、中国稀有稀土，还有我们这些发展理念…。

创新加减乘除，其实我重点想说的是减法，在中国生企业容易，关企业难。中铝这两三年当中我们已经关掉了四家脖颈归企业，。…我们是20亿资产，两千多员工用了四年的时间做破产，国有企业真正的破产…我们的理念很切除，叫做宁养人不养企业，企业亏损就关门。你未来不可能翻身关掉，但是我们要保证两条，第一要关爱员工，为他们负责任。第二，欠债还钱，要讲信用。包括惩罚，我们做创新驱动，做科技引领，后面会给各位介绍一下看看去年总书记在信念至此当中讲大中国有七件大事…其中五件大事用的铝材都是中铝的，包括在贵州的天眼…，都是中铝下述的西南铝和中情的…百分之百。所以好多人说你不是不是就挖矿弄，至少这么说中铝要关门了，飞机飞不上去了，火箭也没了，航空母舰…我们中铝做民族工业，做国防军工工业，引领科技的发展和消防，包括轨道交通刚才说的一些地方，包括最右下角的防洪神器，这个我们已经在福建开始做，当然板房还有其他的地方。

倡导绿色发展，增强社会责任，确实是这样，各位看到的中间，我们铝土矿开采完，我们复垦，右上角的绿色就是我们在平果铝…，做完以后比原来还漂亮，绿化。为什么？就是因为我们觉得作为一个央企是要有社会责任的。其实我这次去铝协的时候，也有人说你赚钱不一定是受尊重的企业，什么是受尊重的企业？你要为社会承担责任的，你要社会责任和担当的。我们在污水零排放，资源的循环利用，节能降耗，轻量化方面我们中铝都在做，倡导绿色发展。

深化国际合作。当时大家在一起聊的时候说未来世界铝工业发展有几大特点，后来大家形成共识，四大特点。哪四大特点呢？第一，一体化，未来从铝土矿、氧化铝、电解铝、加工、合金加工一体化发展是趋势。第二，国际化，…第三，一定是绿色环保，就是轻量化。第四是节能化，因为我们现在做的一定是节能产品，要吨二氧化碳的排放量要减少。

我利用一点时间向各位介绍一下中国铝工业的一些情况和我们的一些看法，最后预祝上期所第十四届衍生品市场论坛取得圆满成功，讲的不对的地方，请大家谅解。谢谢。

主持人：非常感谢卢东亮总裁，刚才卢总用20分钟的时间精确全面分析了中国铝工业的运行情况，特别是展示了中铝作为央企的排头兵，作为我们有色金属工业，由大国向强国迈进这方面，很好展示了一个央企的工艺、技术、发展理念上的创新突破，另外也提到了中国铝工业由挖矿炼铝做门框，向铝工业大国和强国迈进取得的伟大成就。特别是最后谈到了一下加减乘除法，这在央企里面有很广泛的推广和示范效应，是把中国由有色大国向强国迈进起到了非常突破的引领效果。下面关注一下铜市场，大会报告人介绍一下是Erik Heimlich，他来自英国商品交易所CRU同步的高级分析师，有着15年的金属和矿业从业经验。

Erik Heimlich：大家下午好，女士们先生们大家下午好。今天我非常高兴来到这里为大家分享我的看法。我今天的演讲其实主要就是希望给大家展望一下目前的铜市场，然后再进一步更详细的看一下它的中期需求以及供应方面的展望。

首先我们先来看一下目前铜市场的现状，大家知道在去年11月份铜价格波动非常迅速，仅仅在短期5天内它就增长到超过1600美元每吨。这也导致了转向多投，这也展示了中国消费的变化，同时这个也受到一些政治因素，比如说美国大选的影响。在2017年早期，我们看到了一些发展势头，其中最重要一个就是供应方面的干扰因素频发。此外，以及我们看到出口方面的禁止也影响到很多国家，特别是印尼，这些供应方面的干扰因素，导致在今年第一季度产量下降。总共的产量损失在第一季度就达到了28万吨。当然不光只是这些因素，接下来我会详细解释。

今年我们其实看到产量增长比较有限，甚至主要的供应将会出现负面的增长，大家在左边就可以看到这张图，我们看到今年铜产量将会下降2.1%。这个其实在市场上已经产生了影响。我们可以看到现货铜精矿加工费就可以反映出来在3月份当干扰因素出现的时候，我们可以看到它处于一个低位，大概是在TCRC之后这个价格稍微反弹了一些，但是这个铜精矿的市场它其实是与矿产业关系更为紧密，而这个市场目前还是比较紧张的。我们发现精炼铜市场其实不太一样，精炼铜市场的库存仍然比较充足，而且它的供应仍然充足，短期内不会出现短缺有几大原因。第一，精炼铜库存仍然是比较高，增长得很快，达到了一定高的水平。在图上可以看到虽然有点下跌，但是仍然属于比较高位。粗铜的库存它的增量也是比较明显的，这里增量是比较大的一个增量。我们预计废铜会直接代替精炼铜的消费，今年会提升6%左右，这样的一个数据从历史上来看是比较罕见的高数字。

另外一点关于粗铜，去年开始有一点的变化，粗铜的库存有了明显的增加，加到了精炼铜的库存里面。所以这些因素都造成了在市场上有两个不同的情况，在铜精矿当中，在图上我们已经看到了，有关于26万万，但是在精炼铜上面和上面短缺不一样的是有大概27万的增加。尽管在精炼铜上面有这样一个盈余，但是我们仍然看到从价格上面来说有着图上的变化。

在这个表上我们加进去了一些影响价格的因素，如果是绿颜色的话，就是一个对于价格的正面增长。我们把金属从左到右按照今年从价格上变化最大的这样一个排列，所以从图上可以看到铜的表现是不错的，从去年的高位开始有了进一步的增长。为什么我们预期短期从铜的价格上表现会不错呢？我刚才已经说过了，虽然铜精矿由于它废铜和粗铜矿的库存情况比较多，但是整体表现上来说却分为两块，因此是有不同的情况。在中国来说，它也有一系列新的政策性的发展，也会使得价格推升。另外我们比较乐观的原因就是从市场上面来看，我们从终端用户来看，整体的反映是比较正面的，但是同时也要注意到市场的情绪最近有一些削弱，这主要的原因是库存的增加，同时也是有人担心信贷紧缩，尤其在中国，在这方面会造成的影响。

短期的展望还是比较正面的，当然有一定的，因为我提到的问题不确定性，而中期的情况是非常不一样的。我们的中期情况更加好，主要是由于有一系列的情况，主要缺乏投资，主要许多地方都在降低成本提高效率。现在在发展到最后交付当中的时间比较长，因此新的矿产开发的速度比较慢，有许多地方会出现一系列的问题，同时产量也会不断用完。因此中期来看供给是有点紧张的。我再从供给两方面，从中期的角度具体与大家分析一下。

需求来看增长放缓，但是增量来看仍然是历史上保持较高的位置。我们认为宏观的以及投资，尤其在中国的情况是在未来几年一个决定性的因素。投资占GDP的比率会慢慢下降，这也是在我们这里面最大的一点，经济发展模式从重工业转移走，并且进入了高附加值的制造业以及消费产业。在我们看来，会影响到一系列的部门，这块的情况会增加铜的需求量。

我们再具体看一下有关需求上面具体的增量，我刚才也说过了整体市场情况变好，就意味着我们认为整体的情况比较健康，比较正面，整体有2.6%的增长。我们看一下废铜的供给很多，因此关于精炼铜的提高只有1.8%。但是我们可以看到加上废铜之后，这样的因素是并不会在接下来几年长期一直影响到市场。我们的预期是还有1.9%的增长是在2016年到2021年，在右边的图上就可以看到，在过去几年中国主要是有很多的供给，但是在后来几年它会占到全球需求的40%，因此这个需求大多数是来自于全球其他国家。

这也是完全有可能的，在全球经济的增长也会抵销掉中国消费需求的下降，使得全球的态势保持刚才我所预测的情况，投资占GDP的总量在中国慢慢下降。但是在许多起来地方会慢慢增长，虽然速度会很低。如果我们一起看核心地区，比如说建筑业等等，这些行业在中国会慢慢增长，但是在其他国家发展，随着经济的复苏会提升。

我再说一下在五到十年来发展比较有亮点的国家和地区。我们觉得从基本面的情况来说，印度有很多的铜用量，很多方面都有挑战。但是印度的GDP和工业发展方面，会有很多的增长。随着人们从第一产业转向第二产业和服务业比率的增加，会带来更多对基础用料的国家。还有东盟的国家，他们的城镇率达到10%，需要更多的基础设施，支撑起更多的国内消费。

我们再看一下有关于中期来说铜矿的供应，首先要看到投资与开发是一个非常强周期性的活动，在这张幻灯片上可以看到每一块是开矿公司，左边的纵轴指的是项目的投资，而右边指的是实际投产之后的情况。我们看到最高点指的是有关于生产的产量，你们可以看到这里面很明显的就是在我们铜业是一个非常强周期性的变化。黑线代表铜价的变化，所以很清晰，在低谷的时候，投资也就变小了，即使有一些公司自己会有很强的意愿进行开发，但是这方面在整个价格走向低谷的时候，投资的步伐是非常缓慢的。

我们再看一下目前的情况看一下在建的铜矿项目，其实数量是非常小的，我们只有8个在建的项目。在最大的里面，大家可以看到排名前两个，他们也在产能上面，生产上面并不会有增加，因为它是取代了其他矿产，所以这里面是非常紧张的。在这张图上如果两年之前看的话，可能这里面就会列20个公司，但是有许多现在已经停产了，有许多都是在推迟他们的项目或者叫停他们的项目，当然原因有很多。当然还有一些比较下的矿业公司，但是占的比例比较小，所以我们认为他们就算是全产能的来进行开工的话，也不会对我们整体的格局造成太大的影响。

我们这里主要看到在铜业方面的大的情况，这里每一个格子指的就是五年的变化，我们可以看到一般就是120万基本上从目前从2010年到2011年的情况，但是从2011年到2016年的情况变化非常大，这主要是投资增加，中国的变化。未来的变化中国的需求会慢慢减速，但是仍然是非常显著的量。有关于全球中国之外其他国家的增长也会带来一系列的需求增加，可以相互抵销一下。我们认为从供给上来说，有60万的铜在2016年到2021年之间是会短缺的，应对这样的需求有这样一个幅度的短缺。

我们认为结构性的短缺会带来铜价的重新平衡，这也是这张图上表达的主要意思。我刚才已经说过了，我们仍然希望精炼铜的市场可以有一个盈余，而且到2018年可以再次保持平衡，但是在我们的预期当中，我们认为仍然会有一个结构性的短缺，当然在价格上也会随之变化，就是这条红线所代表的情况。我们预计是有100万的铜的短缺。

说了这么多，最后我的报告当中想要与大家描述一下在接下来一轮投资上面会有什么样的现状，我们会看到从供应方面会有一系列的回应，做出一系列的调整，从某种程度上来说会覆盖掉这些短缺，会与大家非常简短的介绍一下。我们认为还是有潜力可以开始新一轮子投资阶段，在这张图上我们看到的是现在的铜价，这是黑线这部分现在的铜价，相比完全成本加上现在到2028年现在已经建的项目，全部加在一起，当然如果完全成本，这里面包括成本，再包括还有一些相关的运营成本和有关于资本的回报，所以我们的预测有一些在建的项目，他们的项目低于现在的铜价，因此他们在现在的铜价基础之上是可以有盈利，但是仍然，我们看到许多制造生产方没有进行大规模的再投资和生产。在过去几年往下走的低谷，这对于生产方来说有很大的影响，如果价格下降就使得它们的生产过程要更加削减人工费，削减成本，要做到更精简的库存，那从2013年开始我们即使做了这方面的工作，仍然没有办法达到价格，因此他们短期之内不可能再开新的项目，他们必须要提高他们的盈利能力，并且提高他们的工作效率，在我们看来整个行业还需要更多的时间才可以重新识回对于市场的信心，从而开启新的一轮，尤其从短期来说仍然有这个价格的问题，我刚才已经提到了，因此会存在这样的一些压力。

所以我们可以总结，在需求方面有继续的增长，不会有结构性的短缺。全球来说在未来五年，这个需求和供给是可以达到平衡的，这个表到2021年，这个表是蓝色的曲线所表示的。关于生产商的现货成本，从这张红色线上大家可以看到，它是从2017年开始增长有所放缓，基本上在2017年下降了，基本上是跟2013年相比下降了20%，宏观经济变化也非常迅速，这些变化也进一步压低了成本。有一些开矿公司他们采取更加激进的措施，包括优化产品生产流程，以及削减人力等等这些措施。但是我们预计成本将会今年再进一步下降7%，然后会开始反弹。成本会继续上升，好消息就是说铜的价格将会比运营成本增长的更快，是在2021年的情况，能够保证生产商的利润增加，这也是新一轮投资的正面因素。

最后总结一下，整个铜市场的展望，在过去首次出现了积极的情况，中短期而言对生产商有所挑战，但是在我们看来这个周期已经稳定，而且我们已经看到了复苏的势头。非常感谢大家的时间和倾听。

主持人：刚才Erik Heimlich先生介绍了全球的铜精矿包括废铜整个市场的变化，包括展现了一下中期供应可能出现的寻求新的平衡的问题，特别是最终有一个很好的结论，就是谈到了可能这么多年最近几年可能出现一个铜价重新寻求平衡的有利因素。下面我们回到铝市场，聚焦中国的电解铝减产，报告人是Iam Roper，是现任澳大利亚麦格理银行亚洲商品主管。

Iam Roper：非常感谢邀请我来在这里发表演讲，刚才之前的演讲嘉宾谈到了很多关于铝行业的情况，有一些PPT可能会比较相似。今天我们主要关注中国的铝产能，以及一些全球方面的视角。铝产品今年是非常强势的，我们看到自从二月份以来大宗商品还有一些基本的金属表现都不错，而且铝它的表现超过预期。而且考虑到中国产能削减，其实表现还是相当不错的。当然大家非常关注中国需求的增长以及它到底是有多么强劲，但其实不光是中国，在过去一年左右，特别是从2016年下半年开始，我们其实已经看到了一个困局，全球经济的困局，也就是全球的需求增长，当然这是中国内，当然也包括中国以外地区的需求增长，不光是中国经济，或者中国的房地产，这个当然是很热的，但是我们看到全球的需求也是在慢慢复苏。工业生产还有PMI都展示非常强劲的增长势头，特别是去年下半年开始。但是有一些数字反倒在过去几个月有所削弱，这也是我们的一些顾虑，可能我们会认为需求有所放缓，但是还是比一年前我们的市场期望要更加健康的。

看美国，今年也是增长非常迅速，我们看到它的铝半成品的用货量，三月份达到历史新高。还有它的铝的溢价，这可能与一些库存的影响以及2013年、2014年的溢价，但是它受到一些政治因素的影响，特别是在美国。我们不光是用货量，同时也看到溢价在去年上半年下降的非常迅速，但是自从下半年开始可以看到有所反弹。但是可以看到基本上在所有的地区，溢价其实都是在有所反弹。

当然中国的需求量仍然是今年价格上升的一个主要的贡献因素，更高的价格刺激了更多的供应，这个也是大宗商品的常见问题。其实现在已经不是2008年，也不是2011年，当时的需求确实非常强劲，甚至说供不应求，所以当时的大宗商品的价格是非常好的。而现在可以看到它的价格在过去两年受到了压缩，而且并没有相应的产能约束，这个其实就是一个问题。而且进一步限制了价格的进一步上升。是的，需求的情况其实比我们预计的要好很多，但是供应方面其实也采取了相应的措施，不光是铝，我们可以看到中国生产产量其实增长的是非常迅速，这个目前对于价格来说不太好的因素，铝是不错的，但是我们预计短期内的增长是受限的，因为今天的供应仍然是非常充足的。

大家都非常关注中国的产量，认为中国产能可能在年底随着冬季限产或者去产能会降低。但是我们看到供应已经有所恢复了，而产量每年超过3500万吨，这明显是供过于求，而库存也是在不断上升。从这张图表上大家可以看到很多都是季节性的，但是库存仍然比去年要高很多，虽然过去几个星期有所下降，但是整体上来看供应仍然还是超过了需求。当然高价，这个价格升高，当然不光是因为需求的增长，同时也有很多是其他的成本输入性，包括能源还有煤炭，特别是在中国。因此成本出现了下降。虽然成本下降了，但是利润却并不是特别好，或者说并没有成正比例。在过去几个月这个情况有所改变，我们可以看到中国的煤炭价格有所下降，当然政府其实是非常关注这块的，而且公布了它的价格区间。因此煤炭的价格有所削弱，这个可以缓冲铝成本的上升。

在中国的铝的价格其实在去年年底的时候是非常高的，因为当时的产量在增加，有新的产能投产，然后人们就非常迫切需要来积累库存，但是铝的供应量现在又有所回弹，因此这方面供应的顾虑稍微少了一些。现在在中国成本现在已经有所控制了，我们看到有一定的成本压缩，而这个价格一直维持在比较高的位置，也就意味着冶炼厂的财务状况比一年前要好。

当然所有的这些产业很多地方其实都是关注中国产能的，削减，这个政府大家都很熟悉了，有非常清楚的时间节点，一直到10月份。问题就是潜在的产能到底是多少，潜在的产能削减到底是多少，这其实是我们对于中国铝行业的顾虑，这个铝行业当然是表现超过预期，但是这边的问题是说这些产能削减是否能够真正执行下去，或者说是否会有延迟呢？是否说有些产能有可能它之前是非法产能，但是现在却获得了资质，这个有可能是对于铝价格的不利影响。今天我们都知道产量其实已经超过了需求，但是如果这个供应量或者说这个产能削减不会进一步执行的话，这个铝的供应量将会进一步升高。我们可以看到这个时间节点我们要一直等到10月份才能看到产能削减的具体效果，还有冬季限产，其实也是取决于污染的状况，年底的污染情况现在这个政策方面不是特别清晰，我们还没有办法看到具体有多少产能削减，以及不同城市、省份到底情况怎么样，因此是比较模糊的。当然产能削减肯定会发生的，但是我们看到其实在短期内对于铝来说随着产能削减也会对于铝的价格有一定的负面影响。中国的铝生产是非常有效的，从全球来说都是这样。中国的铝生产设备非常新，而且生产效率也是在不断每年改善。不光是生产的环境，同时中国的生产已经是世界上最为清洁的生产环境之一了，因此我们看到从环境这边，铝行业在这其实已经是朝着正确的轨道。

整体上来看，需求的增长当然是目前挺好的，就目前为止，今年到明年都比较好，但是我们仍然比较担心2019年看中国的铝需求将会有所放缓，甚至铝的需求展望将会比较悲观，我们会看到基础设施的扩建也会相对放缓。我们也觉得所有的这些因素将会意味着在十三五规划的后半部分，后段时间将会需求有所放缓。看中国以外的其他地方，其实是2%到3%的增长速度，就铝而言，也没有看到强劲的增长趋势。刚才我们有听到讲到铝也代替了很多不锈钢以及其他的型材。之前我们谈到铜价格，其实在最近也是过去十几年间增长最为强劲的，但是我们现在仍然看来铝在接下来几年的表现是比较好的，但是之后我们就比较担心过剩的产能会导致这个市场供过于求，这个将会对于价格展望并不是很好。

就原材料而言，我们知道铝的价格其实在过去年底表现很好，但是供应也是在不断增长，比如说像山西、山东省，我们可以看到铝的产量不断增加，会进一步压低铝的价格。现状我们认为还是会继续的，从结构上来看，我们看一下氧化铝的市场，这个在接下来三到五年的情况，那个氧化铝的市场，可以看到很多全球的生产商他们都是在一步步增强一体化的。并没有投资于产能，因此整个市场上面这方面是会在接下来十年往下走的。会看到氧化铝从2019年开始有一个过度供应，所以整体的情况不错，但是氧化铝的情况却不是很好。因此对于冶炼厂来说不错，对于生产方来说就有很大的压力了。

氧化铝不太行，但是从市场上来说铝土矿却非常好，在全球会有许多的动向会对于铝土矿有很多的需求，现在有一些人要在卖氧化铝的话，有许多会转向铝土矿，转向澳大利亚这样的地方卖铁矿石，从而获得成本低廉的厂址。以上就是我对于铝非常简要的综述。今年明年这个市场是负的，所以是在慢慢转，来调整，但是我们在接下来可以看到中国的变化也是会有一定的影响，对现在来说，但是从长期来说我们认为是有一个过度产能的问题，对价格上来说在未来三到五年并不看好。

主持人：刚才Iam Roper先生展现了全球铝工业的发展情况，从铝土矿到氧化铝、电解铝，特别聚焦了中国的电解铝减产的情况，也提出了潜在的产能削减是否能够实现，包括提出了时间点，十月份以及进入冬季这样一个时间。总体特别是对需求进行了一个展望，认为经济放缓，需求也随之放缓，对中长期的价格还是有一些稍微的谨慎。非常感谢Iam Roper先生。

2017年上半年以来中国经济出现了平稳增长的态势，中国有色金属行业供需平衡，关系得到改善，大部分有色金属价格出现了反弹或者高位盘整的态势，有色金属企业的盈利水平得到明显的改善。但是各品种之间还是出现了很大的分化，在当今金融去杠杆化、供给侧改革、环保力度加强的背景下，我们其他各品种下半年行业变化的价格走势大家也非常关注。在本节中首先邀请国际铅锌研究组的Meng Jianbin先生为我们做全球铅锌市场运行状况及未来发展趋势。

Meng Jianbin：大家下午好，首先感谢上期所邀请国际铅锌组参加这个会议，并做一个报告，我今天大概把我们铅锌组近期对整个铅锌市场的研判，主要是一种量上的研判，因为我们铅锌组不会对价格产生任何的评论。我今天演讲大概分成两个部分，第一部分我想介绍一些宏观的形势对整个铅锌市场的影响，再给大家介绍一下我们具体今年对2017年市场的研判。

在此之前简单介绍一下国际铅锌组是一个什么结构，它是联合国框架下成立的一个政府间组织，主要是在1959年成立的，现在和国际镍研究组、国际铜研究组共同在里斯本办公。这个小组的主要功能一个是提升市场的透明度，另外一个促进政府和产业之间的合作，还有一个就是关注一些行业深层次的问题。

下面我就来给大家简单的介绍一下整个目前的宏观经济形势和整个铅锌市场的变化状况，这个是基本基础的价格和消费的图片。从左边这个大家可以看到整个2016年基本金属的价格还是看到了明显的回升，但是即使是明显的回升，它的平均价格比2015年下降态势之内的平均价格还是要低5%到6%的样子，这个数据是世界银行的统计数据。右侧这个体现了基本金属的消费，中国基本上是消费了全球50%以上的精炼金属。

这是全球经济的一个增长预测，现在不管是国际组织还是一些预测的机构、投资银行都对整个未来几年全球经济是比较乐观的。国际货币基金组织预测的是3.4、3.6，我们可以看出来发展中国家还是会引领全球的增长态势。当然发达经济体的经济增长也呈现出了一个复苏和反弹的趋势。这是全球十大经济体，我们可以看到全球前十大经济体它们的GDP不管是名义上来讲，还是购买力评价上来讲，到2020年之前都会保持一个持续增长的态势。这就反映出了一个市场购买力的问题，大家都知道名义增长率往往代表一个国家在国际市场上的增长率，这是更反映在国内的购买力的增长。我们看一看这个购买力的增长来自于什么地方，首先来自于人口的增长，这张图显示出整个全球人口的分布和铅锌消费的分布。除了非洲以外，其他的比例相当匹配，我们亚洲43亿人口，大概消费了，对铅锌的消费是很成一个比例的。但是将来的前途在什么地方呢？我们看看非洲这片叶扇，我们打开，非洲有10.7亿人口，但是对铅锌全球的消费仅仅占到了1%，将来全球人口增长主要集中在非洲这块。根据联合国的预测，非洲的人口在2030年和2050年分别会达到17亿和25亿，而且这些人口都是年轻劳动力，劳动人口，这是增长的新的希望点，非洲增长的希望。即使是在亚洲、欧洲、美洲，我们同时要关注到在亚洲的增长也是不平衡的。除了增长以外，亚洲还有印度、印尼、菲律宾这些人口大国，在美洲，像南美这些大国，都有提升的空间。欧洲东欧这块也有相当大的增长潜力。

这反映出全球85%的人口是分布在低收入的状态，随着他们可支配收入的增加，大家就会去有更多的消费。对消费我们将来看看，因为铅锌跟汽车市场是非常关联的一个，有非常紧密的关联。汽车消费的趋势，我们会预测汽车消费会持续增长，其实现在在一些大的城市已经体现出来了，每家不会再消费一辆车了，会买不同的车，为不同的目的。对一些新兴市场，随着他们的收入增长，他们会买第一辆车，像我们现在用一辆，去上班、旅游，做各种目的。但是随着收入的增长，生活水平的提高，大家可能会买不同的车。

这个图表就反映出了全球的汽车生产和铅锌消费的总体对比趋势。我们可以看出来，现在来看整个锌还主要是汽车把或者是一些结构件上的主要镀材，但是我们也可以看出，如果对比2005年的数据和2013年的数据，它的增长比例，对锌的消费强度已经在下降，一方面是因为技术进步导致了我们镀层变薄，锌的消费量下降了。还有一些替代品，包括铝、碳纤维，但是铅就是不同的画面和不同的故事了。我们可以看到铅的消费和汽车的产量的增长，从2014年的时候已经呈现了反向增长，汽车的生产量还是在不断增长，但是对应铅的消费已经在开始下降了。如果我们考虑到电动自行车、电动三轮车铅酸蓄电池这些对铅的消费量，我们可以明显感受到在汽车行业，铅酸蓄电池被替代的趋势已经非常明显了。

铅锌研究组主要是跟最全球各个国家整个生产、消费、贸易。下面介绍一下欧洲的情况，我们可以看到蓝色的线，整个来说欧洲的铅的精矿和精铅的生产量也在稳步提升。但是可以看到铅精矿的增量基本上都用于出口，这个出口去哪了我们一会再聊。但是整个对欧洲市场来说，精铅市场是一个非常平衡的市场，从2004年到2016年基本上没有很大变化的市场，它自己生产，自己消费，进口也少，出口也少，自己是一个很平衡的市场。锌也是一样，我们看到锌的出口量，锌精矿的进口量，从2008年危机之后，新的消费量，精锌的消费量不断上升，2008年危机之后，精锌的消费量也不断上升。我们还要关注回收率，在欧洲整个铅的市场基本上75%的铅已经是靠二次铅来进行冶炼了。锌二次冶炼的量占到10%的左右，整个铅的金属是一种，可以无限次的循环，而且对金属的品质没有任何的影响。从这个角度来说，从全生命周期来看，铅是非常好的材料。

这是美洲的情况，基本上铅精矿的生产也是非常平衡，但是注意到一点，铅精矿的出口，2014年的时候出口大概是54万吨左右，占当时产量的53%左右，但是到了2016年的时候，它的出口量已经达到了94万吨，占到整个产量的91%。也说明在美洲冶炼也是在萎缩的。锌精矿也是一样，看一下美洲的情况，所有增产的锌精矿全部用来出口了，自己消耗的很少。从精锌这块，2004年它们大概的整个进出口量才一万一千吨，但是这个口不断扩张。2016年出口量达到26万9千万吨的样子。

但是对亚洲来说，一幅很振奋人心的画面。整个铅精矿的生产和进口都在不断攀升，我们看看右上角这个图片，显示出了即使是在不断攀升，整个生产也是在不断的增长，去满足需求，还是跟不上需求。整个在亚洲的情况，我们铅的产量大概有55%左右是再生铅来贡献的。但是这是一个比例，从绝对量上来看，不管是原生铅的产量还是再生铅的产量，在过去12年中都已经增长了两倍多。就是右下角的图片显示出的结果。亚洲的锌也是一样，整个铅和锌的走势很一样，进口不断增加，需求在不断的增长，产量在追随需求。但是从锌来说，二次冶炼的话我们产量大概占到了不到5%的水平，但是绝对量来说还是比较大的，欧洲占到10%几，整个二次锌的产量大概是34万吨左右，在2016年。但是我们整个亚洲这块，已经是，虽然占5%已经是50万吨了。

非洲的情况更简单一些，整个这些年它的锌和铅，不管是从金属产量，还是（精矿）产量都是下降的态势。我们铅锌研究组跟国际货币共同基金一起合作，帮助非洲建立了一个铅酸蓄电池的回收体系，同时帮助在非洲建立了一个锌化肥应用扩大的项目。

澳洲是这样的，基本上从铅精矿来说，不管是通过金属的形势，还是通过铅精矿的形势，80%以上的产量都到国际市场了。锌这块如果是通过锌精矿的形势，还是通过精炼锌的形势出口，生产到百分之百的锌精矿，一千八百多万吨全部出口。过去12年中在澳洲来说，整个锌的消费量也就是260万吨。主要是靠进口和二次锌的冶炼来满足的。

下面我们看一下今年铅锌市场它的一个供需状况。影响供需状况一个主要因素就是在过去两年，主要发生在2015年整个锌精矿的产量大概减少了将近一百万吨，97万吨左右。铅精矿的产量减少了21万吨，这也是为什么2015年价格呈现下跌，到了2016年所有的价格有一个反弹和回升，确实是因为2015年很多产量由于关矿、调整消失了。

铅精矿的供应在2016年的时候大概下降了1.5%到1.6%，但是刨除中国因素在外，2016年全球的下降量在9.6%，我们中国的产量去年是增加很大，而且对全球的贡献也很大。我们预测在2017年全球的增长应该是能够达到一个4.3%，中国的增长应该在5.1%左右。这个增长主要来自什么地方呢？包括加拿大、墨西哥、哈萨克斯坦、希腊等等这些国家，包括印度，这些产量都会有所抬头。

对于锌金属的供应方面，我们预测在2017年这个增长会有一个2%左右的增长。这个增长主要是来自中国、印度、比利时和美国，因为美国刚刚建成在…建成三万吨铅酸蓄电池的回收厂。印度主要是印度斯坦由地上转到动材的过程中，去年有一个调整，今年逐步能恢复过来。在澳洲，…尼斯打他的谈两也在恢复正常，产能没有变化，但是生产进入很平稳的状态现在。需求方面，我们预测2017年全球需求的增长有一个2.5%的增长，中国的增长我们预计在4.3%，可以看到我们中国在整个全球的精铅市场还是扮演着举足轻重的角色。对铅锌蓄电池对精铅的需求，我们可以看到整个电动自行车和电动三轮车，我们考虑这个因素的话，我们只考虑中国就行了，因为大部分的生产和消费全部在中国，在2000年的时候中国还没有什么电动自行车、电动三轮车的生产量，但是2013年到2014年之间达到4000万辆，电动自行车的增长基本上不会再有了，达到了一个饱和的状态。而且现在电动自行车有一个趋势，要用锂电池，替代的趋势也是相对来说比较明显的。整个汽车行业，因为铅这个金属有非常显著的特点，它的90%的消费全部是做铅酸蓄电池了，而且主要的消费行业是汽车。现在虽然说有一些新兴材料，锂电池各种材料出现。但是目前来说，整个发货量占到全球汽车的发货量3%到4%之间。短期和中期来看，整个铅酸蓄电池的市场，精铅市场在汽车行业的市场不会受到太大的威胁。但是技术的革命是有颠覆性的，一旦是在新材料电池行业有一个大的突破的话，那对铅行业的影响无疑是致命的，这也是值得我们从事铅冶炼行业和企业值得关注的一个问题。

整体预测，2017年整个精铅市场是相对平衡的市场，供需基本上是平衡的市场。锌精矿我们预测在2017年整个全球的增长大概是6.7%的增长。我们回过头去看2016年的数据，全球的铅精矿的供应是在下降，大概是5.5%左右。如果说刨除中国因素在外，它的下降要9.6%，所以说中国不但在铅市场，在锌市场同样扮演举足轻重的角色。这个增长主要来自这个，刚才我讲过印度它有一个生产恢复，因为2016年他们由地面材转为动材，2017年完成之后产量会提升上来。另外其他国家，秘鲁、芬兰、澳大利亚、中国等等产量都在增长，我们看到中国全球的增长还是比较可观的，从精矿的供应角度来说。

从金属的供应来说，2017年我们预测全球的供给增长大概是在2.6%的增长。影响供给增长的因素，主要有以下一些，罢工、洪水、关停，包括加工费的影响导致一些企业来缩减它的冶炼能力。从新金属的需求面来说，去年大概是全球增长在2.8%左右，今年可能预测一个2.6%的增长。主要是年初的时候我们看了一些非常积极和乐观的因素，这些中国的今年年初的因素，都是对整个市场人气的提升，这是中国2017年大概基础设施建设的项目。

锌精矿全球我们在2017年，金属锌2017年我们大概预测有不到25万吨的供给缺口，所以说，其实现在也是一个市场共识，大家对整个精炼锌的市场还是相对很乐观的，即使有一些小的价格上的波动、回调，但是总体的市场情绪还是非常乐观。我大概就给大家介绍这么一些情况。谢谢。