上周五上证50ETF早盘低开上行，创下当周高点2.481后小幅走低，最终收盘于2.47，较上一交易日下跌0.16%。期权市场交投活跃，全日累计成交1041433手，认购与认沽分别成交616745手和424688手，成交量PCR较前期无明显变化，维持在0.68附近。

图为各月份期权持仓量对比

挂盘合约中，大部分认购呈实值状态，大部分认沽则呈现虚值状态，这间接刺激了认沽期权的成交。持仓量方面，6月主力合约中，认购减仓的同时认沽增仓，这在一定程度上表明投资者积极利用认沽期权防控下跌风险，9月合约减仓明显。总体看，全部认沽持仓达到799828手，略高于认购的736247手，期权保值功能得到发挥。

标的资产高位振荡，导致除部分虚值认沽外，大部分合约呈下跌态势，其中“6月认购2.55”下跌43.93%，成为跌幅最大合约。标的资产历史波动率继续回升，目前已涨至10.04%，随着标的市场波动加剧，历史波动率上涨空间巨大。隐含波动率则有所下滑，主力6月合约中，隐含波动率波动范围在6%—22%，大部分实值认购已呈持平状态，认购隐含波动率均值为2.43%，认沽均值则为14.47%，二者价差进一步拉大，隐含波动率偏度结构方面，6月认沽期权呈现“两边高，中间低”的微笑结构，其余合约则维持右偏结构，与前期相比无明显改变。

图为6月合约隐含波动率对比

综合来看，上证50ETF短期将维持强势，操作上宜采用牛市策略，备兑认购与保护性认沽是牛市行情中简单实用的两个经典组合策略，投资者应灵活应用，此外，随着标的资产波动加剧，应避免无保护卖出期权。