宏源期货国债早评：基本面缓和，期债利差继续修复

要点

一、行情回顾。上周五国债期货窄幅震荡收十字。5年期主力合约TF1709开盘价97.245 ，最高97.275 ，最低97.125 ，收盘于97.220 ，涨跌幅为-0.03%，成交量为6373 手，持仓量为32216 手。三张合约总成交7322手，总持仓34031手。10年期主力合约T1709开盘价94.305，最高94.35，最低94.105，收盘于94.3，涨跌幅为0.00%，成交量为45340手，持仓量为51972手。三张合约总成交48283手，总持仓55525手。

二、资金面。周五央行公开市场开展400亿逆回购，净投放200亿；周六暂停公开市场操作，上周总共净回笼300亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.8BP至2.6010 %，7天利率上行0.1BP至2.8540 %，14天利率上行0.2BP至3.4664 %；银行间回购加权利率1天利率下行4.13BP至2.5428 %，7天利率下行41.39BP至2.9849 %，14天利率下行18.49BP至3.9241 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行1.6BP、0BP至3.6400%、3.6499%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.05BP至166.80 ，固定利率国债指数上行0.05BP至168.49 。

四、财经资讯。

1、 证券日报：目前部分股份制银行和城商行希望通过银行业信贷资产登记流转中心实现非标转标准化，从而不受银行理财资金投资非标规模的上限限制。

2、  中国证券报：端午小长假期间，多地楼市调控措施继续升级。调查发现，2017年3月份以来各地集中出台的调控政策，成交量下跌明显。

3、  美联储发布3月和4月贴现利率会议纪要：10家地区联储倾向于在4月份维持贴现利率不变

五、结论及投资建议。

上周五国债期货窄幅震荡收十字，五债主力TF1709收报97.220，下跌0.03%；十债主力T1709收报94.300，与上一交易日持平。周五央行公开市场开展400亿逆回购，净投放200亿；周六暂停公开市场操作，上周总共净回笼300亿。5月中旬以来银行间资金面呈现偏宽松，央行操作“锁长放短”，市场资金持续回暖，收益率逐步回落，M型收益率曲线也有小幅修复。同时，上周发行的国债与政策性银行债发行情况整体也在回暖，短期债市利多因素占优。但对于后市情况，美联储加息、6月中旬商业银行自查截止及其后续监管政策动向未知以及季末MPA考核来看，6月债市仍有压力。短期国债期货价格或有反弹，但空间不大，10债与5债利率倒挂现象有待修复，多2手TF1709，空1手T1709仍可继续持有。