海通证券姜超表示，央行主动控表，银根变相收紧。2015年央行资产负债表规模是被动收缩的，主要是外汇占款下降引起。2017年以来央行逆回购、MLF、PSL等操作存量基本走平，说明央行在主动控制资产负债表的增长，货币政策在变相紧缩。

商行：资产负债表增速在放缓！我国银行业资产同比增速从去年底的16%降至当前的13%。同业业务受到压制的同时，另一个不容忽视的结构变化是，银行业对实体经济、尤其是企业部门提供的信用增长也受到抑制。

经济将会承压，去杠杆何时结束？社融增速已经回落，意味着中国经济下半年下行风险较大。而根据国际经验，去杠杆需要达成两个目标：一是降低金融部门债务扩张的速度，二是债务减记，也就是出现金融机构的破产，将政府信用和金融机构切割。所以预计去杠杆仍会持续一段时间。

从盈利角度看，4月工业企业利润增速大幅下滑，4月数据显示下游需求低迷，中游生产降温，库存周期步入尾声。利率方面，金融机构去杠杆仍在进行中，6月美联储加息预期仍高，国内即将进入MPA大考，货币政策稳中趋紧，资金面或逐步趋紧。

最后，风险偏好方面，减持新规有助于改善股市微观资金供求和投资者情绪，但金融监管抑制风险偏好提升。因此，我们认为去杠杆尚未结束(除非出现经济显著下滑、资产泡沫破灭、或者杠杆率显著下降等)，这也意味着利率上升和经济下行的风险尚未消除，股市和债市缺乏系统性机会，仍需现金为王，耐心等待机会。