宏源期货国债早评：基本面短期无忧，期债反弹空间有限

要点

一、行情回顾。周三期债早盘高开，短时间震荡后走高。5年期主力合约TF1709开盘价97.155 ，最高97.575 ，最低97.155 ，收盘于97.540 ，涨跌幅为0.33%，成交量为9771 手，持仓量为33061 手。三张合约总成交10308手，总持仓35110手。10年期主力合约T1709开盘价94.42，最高94.74，最低94.39，收盘于94.71，涨跌幅为0.47%，成交量为44116手，持仓量为53020手。三张合约总成交45021手，总持仓56622手。

二、资金面。周三央行开展2100亿逆回购，完全对冲当日及端午期间到期量。周六暂停公开市场操作，上周总共净回笼300亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.2BP至2.6110 %，7天利率上行0.04BP至2.8430 %，14天利率上行0.63BP至3.4576 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.63BP至2.6220 %，7天利率上行46.85BP至3.4518 %，14天利率上行0.2BP至4.1189 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行1.5BP、1.2BP至3.6454%、3.6476%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.08BP至166.72 ，固定利率国债指数上行0.09BP至168.41 。

四、财经资讯。

1、 中国5月官方制造业PMI为51.2，与上月持平，连续10个月在荣枯线上方；中国5月官方非制造业PMI为54.5，环比上升0.5个百分点。

2、  国务院将开展第四次大督查，督查重点内容是推进供给侧结构性改革、适度扩大总需求、推动新旧动能转换、保障和改善民生、防范重点领域风险等五个方面工作。

五、结论及投资建议。

周三期债早盘高开，短时间震荡后走高，多头力量强劲。至收盘五债主力TF1709收报97.540，上涨0.33%；十债主力T1709收报94.710，上涨0.47%。周三央行开展2100亿逆回购，当日800亿逆回购到期叠加端午期间1300亿逆回购到期顺延，完全对冲到期。昨日银行间市场交投依旧较为谨慎，但资金面仍呈现较宽松局面。统计局公布PMI指数为51.2，与4月持平，库存指数小幅下降，或说明工业企业开始从被动补库存周期向主动去库存周期过渡，预计经济增速继续平稳回落，对债市构成支撑。短期基本面与资金面支撑期债价格，多头表现较强势，仍有震荡回升空间，但考虑后续美联储加息、MPA考核、年中时点流动性波动以及银行自查后续监管，反弹空间有限。操作策略上，多2手TF1709空1手T1709价差已自99.70升至100.37，稳健投资者可在100.30-100.50附近阶段性止盈，风险偏好较高的投资者可继续持有。