周四上证50ETF延续前期涨势，全天振荡上行，最终上涨0.61%，收盘于2.49。期权市场成交明显放缓，全日累计成交1041433手，较上一交易日下跌34.4%，认购与认沽分别成交386648手和261785手，成交量PCR维持在0.6—0.7波动。随着价格的波动，远月合约挂盘数量有所增加，大大提升了交易灵活性，同时有利于提升期权成交量。持仓量方面，各月份认沽期权均实现增仓，认购期权虽然总体增仓，但6月、9月合约开始显现减仓迹象，投资者看涨情绪有所降温，风险防控意识提升。总体看，当前认沽与认购持仓总量分别达到865518手和766471手，认沽持仓高于认沽持仓的市场特征初步形成。

图为近期期权持仓量对比

标的资产振荡上行，助力认购期权全线上涨，其中“7月认购2.6”上涨46.91%，成为涨幅最大合约，认沽除个别虚值期权外，其他合约收跌。标的资产历史波动率为9.96%，目前走势稳步抬升。随着标的市场波动加剧，隐含波动率呈现分化，其中虚值认沽隐含波动率平均上涨1个百分点，这与虚值认沽市场需求量增大有关，其他合约隐含波动率保持稳定，6月主力合约中，认购隐含波动率波动范围在7%—12%，大部分实值认购已呈持平状态，认沽隐含波动率则在12%—15%波动，二者平均价差达到13.31%。隐含波动率偏度结构亦有所改变，认沽期权呈现“两边高，中间低”的微笑结构，认购期权则保持右偏结构。

图为6月合约隐含波动率对比

综合来看，上证50ETF短期将维持强势，操作上宜采用牛市策略，但后期上涨力度将有所放缓。建议无标的资产持仓的投资者采用牛市价差组合，保守赚取上涨收益，持有标的资产的投资者买入远期虚值认沽，锁定部分收益。