昊志机电(300503)

公司发布《支付现金购买资产框架协议》公告，拟以不超过8000 万元收购东莞市显隆电机80%的股权。

显隆电机是国内优秀的主轴企业，有助于昊志持续扩大市场份额

显隆电机的主营业务是承接东莞市科隆电机，科隆电机成立于2001 年， 是国内较为知名的数控机床主轴制造商，在PCB 主轴、玻璃机主轴等领域具有一定的市场份额，主要定位于中端市场领域。此次昊志与显隆电机合作，将会形成良好的互补效应，主要体现为：（1）公司与显隆电机在采购、生产、销售、研发等方面具有显着的协同效应；（2）在产品档次、客户群等方面具有一定的互补性，本次交易有利于丰富公司在主轴领域的产品布局，巩固并提升公司在中高低各档领域的市场竞争力，提升公司的市场份额，增强公司的盈利能力，继续夯实昊志在国内主轴行业的龙头地位。

公司新产品持续升级，向更全面的核心零部件平台业务布局

公司一直以来立志于研发，2016 年公司新产品逐步放量，新产品包括直联主轴、转台、车床和磨床主轴等，去年公司新产品转台业务实现1899 万元，业务占比达到6%，今年转台、车床主轴等新产品将继续实现批量化供应。此外，公司公司还稳步向数控机床和工业机器人等高端装备的其他核心功能部件领域横向扩张，目前直线电机、机器人减速机处于样机制作阶段。未来公司战略也致力于打造全面的核心零部件平台。

投资建议：暂不考虑本次收购，我们预测公司2017-2019 年分别实现营业收入513/741/1004 百万元，EPS 分别为1.05/1.43/1.89 元/股，对应的PE 水平分别为41x/30x/23x。公司是国内电主轴领域行业龙头，未来受益于国产替代和未来消费电子新趋势，我们继续给予“买入”评级。

风险提示：此次收购仍存在不确定性，下游行业需求不可持续；进口替代进程不及预期；新产品放量不及预期。