商品指数周评

上周，中国期货市场监控中心农产品期货指数（CAFI）下跌1.88%，至893.18点。其中，油脂指数下跌2.74%，至538.89点；粮食指数微涨0.21%，至1296.19点；软商品指数微跌1.00%，至919.12点；饲料指数下跌2.20%，至1560.99点；油脂油料指数下跌2.79%，至889.05点；谷物指数微涨0.90%，至1041.42点。

整体看，CAFI成分品种涨跌不一。三大油脂中，棕榈油大跌3.01%，豆油下跌2.70%，菜油下跌2.73%。谷物中，玉米微涨0.93%，强麦微涨0.01%。软商品中，棉花下跌1.98%，白糖微跌0.68%，淀粉上涨2.25%，鲜鸡蛋暴涨6.64%。粕类中，豆粕下跌2.65%，菜粕大跌4.02%。此外，豆一下跌1.65%。

端午节之后，内盘粕类市场痛痛快快地释放了利空情绪。假期间，CBOT大豆大幅下跌，直击910美分/蒲式耳。市场认为，美国农户玉米重播率较高。历史数据显示，玉米重播率较高的年份，农户转播大豆的几率较大。这让本就供大于求的大豆市场“雪上加霜”。

国际市场上，巴西大豆基本收割完毕，农户卖货进度成市场关注焦点。总统“封口费”事件导致农户集中出售一批大豆，但近期汇率稳定，农户再次惜售。不过，市场普遍不买账，多数认为雷亚尔存在继续贬值的空间，农户自然待价而沽。

近期，宏观面银根收紧，商品投机活跃度下降，商品遭遇抛售，粕类作为基本面较差的品种，被选为空头配置并不为过。

不过，笔者认为，大豆市场在成本端存在支撑。CBOT大豆价格在910美分/蒲式耳附近，美豆产区大豆基差为-30—-20美分/蒲式耳，即产区大豆现货价格在880美分/蒲式耳附近，其已跌至平均成本线，美国农户惜售情绪可能升温。

交易策略上，豆粕1709合约2850元/吨以上的空单继续持有，设定好止盈，防范天气炒作或巴西汇率问题引发的反弹。另外，豆粕现货基差下跌空间有限，现货市场逢低可逐步采购，尤其是江浙地区，工厂陆续出现停机现象，未来豆粕供应增量或不如预期。