七禾网注：与智库嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

刘鹏

现任某投资公司投资经理，曾在某期货公司专职化工研究四年，后在钢铁类企业学习成长。熟悉化工、黑色两个板块，以套利交易为主，单边辅助。

七禾网实战排行榜“tuohuangniu”账户操作人。

核心观点：

对于化工，我个人看法是在各环节库存没有去掉之前，上方空间有限，反弹可以寻找机会做空。黑色交织的矛盾过多，宏观pk产业、深度贴水pk供给侧改革，单边波动过大，个人倾向于做产业逻辑套利。

对于黑色系列，我认为今年的波动不会小，要准备好各种交易逻辑等待套利和单边的机会。

不少业绩优良的交易员都是研究员出身。如果只看到一点坏就否定一个群体，那我想下这个结论的人做交易不成功为大概率，以点带面的习惯性逻辑判断非常危险。

套利交易可以让我安心睡觉。

等最熟悉的信号出来，就一个单位的仓位进去，做的是一致性，也就是常年累月做下来，肯定是有些收益的。

技术上我比较喜欢做突破回踩之后的行情，止损小，盈亏比高，胜率较大。

我的风控原则是，单策略最大亏损2%，通过单策略的止损情况倒推出仓位。

财富的增长主要通过增加管理规模以及复利效应，而不是某一年翻几倍的收益。

单品种，如果单边的话，总仓位一般不会超过10%，套利不会超过20%。

当亏损发生的时候，能否直接否定自己，按照纪律去进行风控，这是个挑战。当机会没到的时候，能否耐心等待也是个挑战。当属于自己的机会就摆在眼前之时，能否用应当的仓位去参与，这也是个挑战。

基本面一般是左侧交易，技术分析则右侧居多，过于左侧可能提早陷入被动。

每年年终回头看一年哪个品种赚的最多，往往就那么几个策略。2016年，赚钱的是几个套利策略，mtp盘面套利以及螺铁比套利策略。

我每年给自己定的目标就是，最大回撤15%，第一盈利目标不亏，第二目标30%，第三目标50%。然后每年管理的资金量有个50%到一倍的增幅。

七禾网1、刘鹏您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您是什么时候进入金融行业的？当时是怎么考虑的？

刘鹏：选择金融行业是一个很偶然的事情。大约2007年，本人在广州某高校就读管理类研究生，那时候市场都在疯狂的“炒基金”，自己也不明就里的拿了生活费加入。当时都不知道基金的收益是和股票挂钩的，经过一阵子的学习钻研，才知道了里面的门道。

后来又接触到了外汇保证金交易，看了很多交易类的书籍，也爆过仓，亏掉过一个学期的生活费，对于彼时彼刻的我而言，心里影响程度不亚于现在亏几百万。也正是从那个时候起，开始知道风控的重要，资金管理的重要性。从那时起，再没有爆过仓，包括内盘商品期货。

直到2012年，开始全面接触国内商品期货市场。发现自己对这行感兴趣并有所热爱，那时候就给自己定了个“不切实际”的梦，就是做个交易员。为什么说不切实际呢，认为自己没有门路进入“机构”学习。

再后来，为了这个交易的梦，出国学习金融知识，回国后就职于上海某期货公司任研究员4年，走了曲线救国的路线。

七禾网2、外汇、股票、期货，您目前以哪个为主？为什么？

刘鹏：目前已国内商品期货交易为主。主要原因是对这个市场算是熟悉，对几个品种进行过成体系的梳理和研究。起码事后看，知道交易的逻辑在哪里？

期货跟股票不同，在于期货有现货这个“锚”进行参考。也就是说最后可以通过交割的方式实现回归，那么出现期货与现货长时间逆向的走势，概率非常低。因此可以通过对现货情况的跟踪，提高出手的胜率，并且以此展开进行很多规律性的探索。

七禾网3、您对哪几个品种进行过成体系的梳理和研究？

刘鹏：对化工板块和黑色板块都进行过梳理和研究，所有的切入点都是看交易所的合约规则，因为要知道我们交易的商品是什么商品，具体到哪一个型号，甚至是什么时期内生产的可以交割。这样去找对应的标的品价格。对于化工，我个人看法是在各环节库存没有去掉之前，上方空间有限，反弹可以寻找机会做空。黑色交织的矛盾过多，宏观pk产业、深度贴水pk供给侧改革，单边波动过大，个人倾向于做产业逻辑套利。

七禾网4、那您对2017年的商品期货市场是否看好？比较看好哪些品种？为什么？

刘鹏：行情预测，有些说不好。聊逻辑更好些，我认为今年要关注工业品的库存问题，库存周期和节奏会影响相当的行情。对于黑色系列，我认为今年的波动不会小，要准备好各种交易逻辑等待套利和单边的机会。

黑色今年行情影响因素较多，大的层面有整体资金层面的收紧、一带一路、地缘政治，产业层面有供给侧改革、环保政策，期货层面还有深度贴水等。如此多的逻辑搅拌在一起，每个特定时期各自的比重都会改变，所以认为今年波动不小。要逐步梳理并找到当下主逻辑。

七禾网5、您当时出国都学习了哪些金融知识？对您的交易帮助大吗？

刘鹏：国外学习主要都是传统金融课程，理念上自己从资产管理类课程学到了投资的对冲与分散；工具上，个人对期权非常感兴趣，研究也较多，目前正准备参与国内期权市场。

有些理念对自己的帮助还是很大的，比如配置股票的时候，传统理论认为要分散配置股票，这样可以规避非系统性风险，然后遇到风险事件，再通过对冲的思路，对冲系统风险。自己受到的启发是，做期货交易也是类似，分散的方式可以规避掉相当的风险。

金融课程，很少有单独针对期货这一专题展开的，课程更多在于如何给衍生品定价。教科书上的期货定价模型，在市场上很难用到，因为只考虑了利息和持有成本，而没有考虑基本面变化所隐含的升贴水。