周二上证综指低开高走，尾盘报收于3102.13点，涨幅0.34%，沪深两市成交量2978.2亿元，减少241.4亿元，急剧缩量，市场缺乏增量资金入场做多。从盘面看，粤港澳自贸区指数、白马股指数领涨，而雄安新区指数、新零售指数领跌。董事长兜底式增持类个股表现较佳，展现公司管理层的信心，有利于稳定公司股价，但因股权质押风险因素，刺激效应期限较短。三大期指均小幅上涨，但IC合约涨幅仍不及预期，超跌反弹力度不强。标的资产方面，上证50ETF低开高走，涨幅至0.61%，尾盘报收于2.457，成交量增至259.64万手，增加36.03万手。

期权成交量小幅缩量，全日累计成交5642438张期权合约，较上一交易日减少94835张合约。其中，认购期权成交333931张，较上一交易日减少4.87%，认沽期权成交230312张，较上一交易日减少25.2%。日成交量PCR大幅降至0.689，上一交易日为0.877，在题材股反弹偏弱的背景下，市场对50ETF的中长期走势仍有期待。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅增至1741037张，增加38653张，认沽期权持仓量仍大幅超过认购期权持仓量，部分投资者仍然认可50ETF的高位风险。6月认购期权与认沽期权成交量最大的合约均集中在6月2.45合约上，短期将围绕2.45一线展开多空争夺。

标的资产30日历史波动率12.16%，较上一交易日小幅增加。认购期权隐含波动率与认沽期权隐含波动率小幅下降，而从日内隐含波动率走势看，认购期权隐含波动率持续下降。平值期权方面，50ETF购6月2.45期权的隐含波动率为9.59%，较上一交易日减少0.62个百分点；50ETF沽6月2.45期权的隐含波动率为11.92%，下降0.33个百分点。

图为6月平值期权隐含波动率变动

因标的资产价格大幅增加，认购期权价格全线上涨，而认沽期权价格全线下跌，时间价值的衰减对于价格变动影响偏小。认购期权的浅虚值合约涨幅最大，且浅虚值认购期权合约的持仓量也偏大，市场对50ETF的中长期走势仍然看好。6月平值认购合约“50ETF购6月2.45”报收于0.0302，上涨27.43%；6月平值认沽合约“50ETF沽6月2.45” 报收于0.0235，下跌24.92%。

综合来看，上证综指再度站上3100点一线，但量能欠缺，创下近四个月新低，极度缩量表明资金做多意愿并不强烈。期权策略方面，建议构建熊市垂直价差，把握阶段性的50ETF回调行情。