央行放水维稳，资金压力仍大

要点

一、行情回顾。周二期债早盘低开震荡回落。5年期主力合约TF1709开盘价97.785 ，最高97.835 ，最低97.645 ，收盘于97.690 ，涨跌幅为-0.12%，成交量为7082 手，持仓量为34169 手。三张合约总成交7349手，总持仓35934手。10年期主力合约T1709开盘价94.995，最高95.11，最低94.765，收盘于94.835，涨跌幅为-0.26%，成交量为47613手，持仓量为56488手。三张合约总成交48600手，总持仓60224手。

二、资金面。周二央行开展4980亿元1年期MLF，利率持平于3.2%，净投放667亿元；当日未开展逆回购操作，逆回购到期600亿元。周六暂停公开市场操作，上周总共净回笼300亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.6BP至2.6525 %，7天利率上行1BP至2.8660 %，14天利率上行0.27BP至3.4738 %；银行间回购加权利率1天利率上行2.07BP至2.7577 %，7天利率上行18.47BP至3.3076 %，14天利率上行0.73BP至3.9036 %。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行-0.5BP、0.5BP至3.5710%、3.6152%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.02BP至167.08 ，固定利率国债指数上行0.02BP至168.77 。

四、财经资讯。

1、  周一央行公开市场进行400亿7天、300亿28天逆回购操作，净投放400亿元；自5月11日以来，首次开展28天期逆回购。

2、  中国5月财新服务业PMI升至52.8，前值51.5，为今年首次上涨，这一走势与官方服务业PMI一致；5月财新综合PMI为51.5，前值51.2。

五、结论及投资建议。

周二期债早盘低开震荡回落。五债主力TF1709收报97.690，下跌0.12%；十债主力T1709收报94.835，下跌0.26%。周二央行开展4980亿元1年期MLF，利率持平于3.2%，净投放667亿元；当日未开展逆回购操作，逆回购到期600亿元。央行超量对冲MLF兑现5月座谈会上的承诺，市场表现出利好兑现的心态，货币市场利率多数上行，跨月跨季资金利率上行幅度较大。5月份商业银行同业存单净融资-3304亿元，创同业存单业务启动以来的单月历史新低，金融监管下同业业务已出现大规模收缩，6月还有逾1.63万亿元同业存单到期，对资金面构成不小的压力。随着银行自查截止日期的临近，银监会近日向银行下发调研函，摸底理财、委外等业务规模和穿透投向，强监管的基调未变，央行放水难以刺激债市，短期来看，资金面压力仍是债市反弹的主要压力，6月资金面收紧仍是大方向，期债或将进入回调区间，操作策略上建议观望后续监管政策的出台以及央行操作动向，多2手TF1709空1手T1709策略在100.50-100.65区间止盈切勿追高。