摘要：

卡塔尔与海湾国家的关系忽然恶化，断交风波引起国际投资者对地缘政治因素带来的风险的警惕，也打击了整个海湾地区对大宗商品的需求情况。国际市场避险情绪不断升温，近期美元持续下跌并连续创出近期新低，大宗商品持续走弱。尤其在美联储议息会议和中国经济数据即将发布的情况下，市场整体观望情绪浓厚。虽然美元的持续下行推动沪铜持续反弹，并一度达到中期下行通道上沿附近，但本周中国PMI数据和美国非农就业数据仍然不及预期，国际宏观经济情况没有明显好转，沪铜中期下行趋势延续。技术上看，近期成交持仓情况较弱，6.7日收盘后沪铜MACD死叉，技术形态较差，弱势行情延续。上方关注40日均线压力和下行通道上沿压力45680.短期关注的关键点位为上方20日均线支撑45310，下方支撑45000点整数关口.

一、 行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。沪铜9月13日涨破前期下行趋势后开启一波快速的上涨行情，突破了55周均线。随着55周均线从持续下行走向平稳，成为短期沪铜下方强力支撑。沪铜11月初大涨冲上89周均线后，持续强势，目前在89周均线上方震荡，市场长线格局可能已经悄然变化。

沪铜自2月13日创出新高50620之后，一直处于持续的回调之中，期间连续跌破中线全部支撑。近3个月来，沪铜处于弱势下行的过程中，整体呈现出一个下行通道的特征。在特朗普通俄等国际事件发酵后，沪铜在5月9日达到近期低点，随后因为中国房地产市场表现超预期和美元的持续下跌而进入反弹过程中。虽然美元的持续下行推动沪铜持续反弹，并一度达到中期下行通道上沿附近，但本周中国PMI数据和美国非农就业数据仍然不及预期，国际宏观经济情况没有明显好转，沪铜中期下行趋势延续。技术上看，近期成交持仓情况较弱，6.7日收盘后沪铜MACD死叉，技术形态较差，弱势行情延续。上方关注40日均线压力和下行通道上沿压力45680.短期关注的关键点位为上方20日均线支撑45310，下方支撑45000点整数关口.

二、影响因素分析

1、本月伦铜库存大幅上升

过年前后中国建筑业进入传统淡季。3月份之前，中国的工程开工率均不足，现货市场需求清淡。叠加年后沪铜快速上涨的影响，虽然近期现货市场逐步好转，但现货企业接货意愿仍不足。4月份国内企业开工率上升，沪铜库存从高点回落，但伦铜库存持续高位，近两周沪铜库存小幅上升，伦铜库存小幅下降，但整体均维持高位，反应出市场对后市态度较为迷茫。

2017年1-3月现货市场持续贴水，供大于求局面明显。然而铜矿供应问题逐渐显现，房地产和基建投资均保持平稳，国内企业观望态度得到转变，随着铜价近期的下行，企业购货意愿回暖。2017年4月开始，市场供需情况逆转，国内现货市场出现升水。但近期沪铜价格波动较大之下，升贴水情况也在大幅波动，升贴水交替出现，市场对后市预期较为迷茫。

2016年全年有色金属产量在价格上升的推动下基本保持上升状态，铜铝均出现持续的上行。虽然铜矿石供应开始出现紧张，但暂未传导至精炼铜市场，国内精炼铜产量16年持续上行，并在17年3月创出16年以来的新高，但4月国内铜产量略有回落。国内精炼铜产量的持续高位，为市场带来压力，市场供给端并未出现实质上的紧张情况。沪铜近几个月在高位持续震荡，有色金属产量的持续上升表明有色金属去产能情况不太理想，后市可能对有色金属价格产生一定影响。

2016年中国官方和汇丰PMI呈现出持续上行的状态，反应出中国经济持续复苏，但进入2017年后，中国PMI明显走低。官方制造业PMI5月停留在51.2，而汇丰5月PMI跌破50，达到近期低点，市场对中国经济情况产生一定担忧，有色金属市场情绪受到影响。

2、非农低于预期，但难撼动加息

北京时间周五（6月2日）20:30公布的美国5月季调后非农就业人口仅增长13.8万人，低于预期的18.5万人，为去年10月以来的次低纪录，前值也从21.1万人下修至17.4万人；市场重点关注的5月平均每小时工资年率也仅录得2.5%，与前值持平，为2016年3月以来最低。唯一展现乐观迹象的就是失业率，报告显示5月失业率为4.3%，刷新16年以来新低，前值为4.4%。

此次非农报告大幅不及预期，市场人士认为这或暗示美联储可能会进行"鸽派加息"，即在6月加息的同时下调今年剩余时间的点阵图，也就是说，6月加息后在余下时间里按兵不动。3月非农新增就业人数从7.9万人下修至5万人，4月数据也从21.1万人下修至17.4万人，也就是说过去三个月美国新增非农就业人数仅为12.1万人，远低于过去12个月的均值18.1万人。这证明美联储对于近期经济放缓迹象只是暂时性现象的希望已然落空。

5月份全国PMI 指数51.2%，环比上月持平，同比值录得1.1%，高于近年均值50.1%，其六个月移动平均值51.42%，PMI长期趋势仍在下降通道。5 月份全国新订单指数录得52.3%，与上月持平，同比值1.6%，但六个月移动平均值52.82%，长期趋势在下降通道。新订单与生产订单差值为1.1%，5 月表现好于中期表现，产需关系小幅改善。

本周公布的美国非农就业数据大幅低于预期，且下修3月和4月非农就业数据，使3-5月非农就业数据成为近年来最差表现。市场认为美国经济疲弱情况并非幻觉，虽然6月美联储加息依旧板上钉钉，但市场对美国经济前景并不乐观。中国5月官方制造业PMI稳定在51.2，但财新制造业PMI跌破50的分界线，中国制造业也在2017年持续走弱。中美宏观经济数据的不及预期对有色金属中期走势造成较大压力。

3、卡塔尔“被断交”引发运费上涨等系列问题

据阿联酋《海湾时报》（Khaleej Times）6月5日报道，因不满卡塔尔支持恐怖主义和破坏地区安全政策，巴林、沙特、埃及、阿联酋、也门、利比亚、马尔代夫和毛里求斯等国接连宣布与卡塔尔断交。因断交带来的口岸关闭、航班取消、国家信用危机等，可能使卡塔尔及邻近国家损失达数十亿美元。

沙特阿拉伯是唯一与卡塔尔陆地接壤的国家。据英国广播公司（BBC）报道，两国交界处的口岸也是卡塔尔唯一的陆路食品进口渠道，提供约四成的食品供给。一些较为贫穷的卡塔尔家庭每天或每周都会去沙特阿拉伯采购较为廉价的生活用品，而沙特阿拉伯已宣布将关闭该口岸。当地时间6月5日凌晨，卡塔尔居民早上醒来，看到沙特阿拉伯等国家相继宣布与卡塔尔断绝外交关系后，他们唯一能做的就是直奔超市，将超市中的食品抢购一空，存储起来。

与此同时，卡塔尔的基础建设开销也会面临增长，因为铝材和其他建筑材料都不再能从陆路进口。BBC报道指出，为举办2022年国际足联世界杯，卡塔尔正在建设一个新的港口、一个医疗服务区、一条地铁线路和八个场馆，部分水泥和钢筋等重要材料经陆地运输。陆路口岸的关闭将导致建材价格上涨并带来工程延期。

断交前不久，评级机构穆迪（Moody’s）刚刚下调卡塔尔的评级至Aa3，因为经济增长模式面临不确定性。“被断交”后，彭博社数据显示卡塔尔的信用违约风险增幅也为当日全球最大。

据路透社报道，沙特阿拉伯已宣布要启动法律程序呼吁友好国家以及跨国公司尽快对卡塔尔采取相同措施。该国政府是否能说服其他国家一同与卡塔尔断交尚未得知，但是它有能力迫使海外公司在卡塔尔市场和规模更为庞大且逐步开放的沙特阿拉伯市场中做出选择。

卡塔尔与海湾国家的关系忽然恶化，断交风波引起国际投资者对地缘政治因素带来的风险的警惕，也打击了整个海湾地区对大宗商品的需求情况。国际市场避险情绪不断升温，近期美元持续下跌并连续创出近期新低，大宗商品持续走弱。尤其在美联储议息会议和中国经济数据即将发布的情况下，市场整体观望情绪浓厚。

三、后市展望

卡塔尔与海湾国家的关系忽然恶化，断交风波引起国际投资者对地缘政治因素带来的风险的警惕，也打击了整个海湾地区对大宗商品的需求情况。国际市场避险情绪不断升温，近期美元持续下跌并连续创出近期新低，大宗商品持续走弱。尤其在美联储议息会议和中国经济数据即将发布的情况下，市场整体观望情绪浓厚。虽然美元的持续下行推动沪铜持续反弹，并一度达到中期下行通道上沿附近，但本周中国PMI数据和美国非农就业数据仍然不及预期，国际宏观经济情况没有明显好转，沪铜中期下行趋势延续。技术上看，近期成交持仓情况较弱，6.7日收盘后沪铜MACD死叉，技术形态较差，弱势行情延续。上方关注40日均线压力和下行通道上沿压力45680.短期关注的关键点位为上方20日均线支撑45310，下方支撑45000点整数关口。