股指期货

多单持有IF1706

今日早盘三组期指微幅高开后在区间内震荡，盘中IF和IH合约向上拉升，午后指数呈现分化态势，其中IF和IH合约延续早盘上行态势，盘中涨幅逾1%,而IC合约则震荡走低，盘中触及全天低点，后有所回升。现货指数方面，沪深两市全天窄幅震荡，沪深两市明显分化，其中上证50指数盘中创2015年12月以来新高，带动沪指上行，而深市表现偏弱，行业板块涨跌不一，其中保险、消费板块涨幅居前。从宏观基本面来看，库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。但从资金面来看，市场预期央行将会于本月不断提供流动性操作以对冲年中资金紧张，使得整体金融市场得到了提振，加之市场对今年A股纳入MSCI指数的预期增强，为指数起了一定的支撑作用。从技术上来看，沪深两市成交量4265亿元，上证指数强势突破年线压力位，但面临上方半年线压力，期指IF合约创出阶段性新高，且多头格局没有发生显著变化，建议多单持有IF1706。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日早盘十债主力先抑后扬，午后再度回落，五债主力弱势走低，跌落10日均线。货币市场上，SHIBOR全线上涨，质押回购利率多数下行，央行公开市场进行了1500亿逆回购，当日净投放600亿元，大行出资意愿不强，流动性较前一日稍有收紧。经济面上，5月美元计进口同比为14.8%，出口同比为8.7%，双双好于预期及前值，贸易帐虽不及预期但较上月明显改善，经济数据向好对期债有所打压。另外，监管方面仍有一定不确定性，监管细则落地前，谨慎为宜。技术上看，期债前期反弹至均线系统上方后回调，五债承压5日均线，十债主力60日均线附近遇阻，操作上，建议观望为主，关注明日公布的通胀数据。

贵金属

暂时观望

金价周四盘中微跌，之前美国联邦调查局(FBI)前局长科米(JamesComey)在国会作证前，在书面证词中指特朗普曾施压通俄调查，与此同时投资者也在等候周四稍晚英国大选及欧洲央行(ECB)政策会议结果。截至周三，全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust黄金持仓量上升1.14%至864.93吨。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报升水10元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格44900元/吨-45030元/吨，升水铜成交价格44920元/吨-45040元/吨。沪期铜延续弱势，持货商挺价出货，因在昨日部分大型贸易商收货后市场可流动现铜货源有限，尤其现铜受青睐挺价意愿更甚，低价货源减少，成交一度活跃，好铜近午间难觅货源，下游按需为主，对后期铜价走势持悲观态度，不愿过多备货，成交先扬后抑，成交主体以中间商为主。操作上，观望为宜。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材价格窄幅整理，部分趋强运行。现货市场主导品牌、经销商报价持稳为主，部分品种报价小幅趋涨，其中华东大厂资源报在3580-3630元/吨之间。目前现货整体成交较冷，其中高位资源更是成交困难，整日大户销量不及千吨，短期市场信心仍不足。今日螺纹钢主力1710合约冲高回落，期价盘中争夺依然较为激烈，预计短线表现维持震荡格局，上下空间较为有限，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体尚可，市场信心有所提振，商家报价小幅走高，午后市场成交稍有好转。目前市场库存资源相对不多，市场库存压力不大，市场价格有一定的支撑，不过需求渐入淡季，成交难以持续放量，市场价格上涨动力不足，预计短期内市场仍以盘整运行为主。今日热卷主力1710合约冲高回落，整体延续低位整理，关注反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

今日铝价宽幅震荡，突破五日均线，反弹至13800位置后稍许回落。上海成交集中13630-13540元/吨，对当月贴水80-50元/吨，持货商稳定出货，部分贸易商惜售看涨，下游企业接货意愿略有抬升，整体成交较昨日略好。今日社会库存较上周四增加1.5万吨合计至120.7万吨，库存持续处于高位。成本端，今日预陪阳极价格大幅上涨200-300元/吨，氧化铝价格也是企稳于2700元/吨上方，成本支撑也可能是今日铝价反弹的一个因素之一。各大投行仍看好后期政策的落地，但是短期内基本面还是处于一个偏弱的格局，技术上，MACD从0轴上方穿越0轴下方形成的死叉之后可能会有小幅反弹，操作上，暂时观望，激进者可轻仓试空。

锌(ZN)

正套持有

沪期锌1707合约开盘后震荡走高至21360元/吨附近，较昨日重心上抬160元/吨附近，今日升水对7月较昨日扩大60-100元/吨附近。沪期锌企稳回升，炼厂出货尚可，部分控售；进口锌陆续被消化，市场现货偏紧；今日成交主要以贸易商之间长单交易为主，下游前两日逢低已备货，日内锌价走高，多数观望，刚需采购，成交不如昨日。操作上，正套参与。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在74000元/吨，较上一交易日下跌600元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水1700-1800元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水500元/吨。期镍低位运行，持货商积极报价，现镍升贴水较坚挺，市场多观望，低位按需采购，整体成交一般。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至73800元/吨，桶装小块下调至75000元/吨，下调幅度500元/吨。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

空单继续持有

近两日进口矿矿价有所企稳，贸易商报价较昨日弱势下跌5元/吨左右，成交与昨日相比未有明显好转影响，钢厂询盘依旧较清淡，市场成交表现略清淡。国产矿主产区市场整体弱势维稳运行，个别地区价格出现补跌。今日铁矿石主力1709合约盘中冲高回落，整体来看上方压力较大，预计难有反弹空间，空单继续持有。

天胶(RU)

空单离场，择机介入反套

天胶宽幅震荡，跌势暂缓，空头动能减弱，有止盈离场迹象。9-1价差显著拉开。同时现货全乳胶与主力合约的价差已经明显收窄，15年云标全乳与沪胶主力收窄到600元左右，而16年全乳胶已经收窄到300元左右，基差不断走强，给出产业的卖出套期保值的利润空间已经收窄，期货加速回归基本面，因此预期沪胶继续向下的空间已经不大。截至2017年5月底，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。合成胶在4、5月因厂家集中检修，价格曾有所企稳，带动天胶市场情绪。无奈进口货源陆续到港、下游需求萎缩。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套。

能化
研发团队

PVC(V)

回落5600一线做多

PVC主力1709震荡运行，日线获40日线支撑，基本面相对缺乏利空，整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。受到能化板块的联动影响，PVC走势偏强，但高度仍受制于基本面。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，5500一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议维持谨慎看多思路。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709震荡运行，但仍徘徊2400下方，偏弱运行。华北地区沥青价格下跌50元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，上周开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约低开高走，收盘价在5日均线附近，持仓量下降，成交量小幅增加，反弹动能依旧偏弱。今日部分石化企业继续下调挂牌价50元/吨，贸易商报价下降50-100元/吨，华东现货价格在9300元/吨附近。近期原油回调对聚乙烯价格成本支撑减弱，另外供应预期增加、上周石化库存在连续两个月持续下降之后首次出现上升以及需求并未见明显好转继续打压市场信心。因此，预计聚乙烯期货价格维持偏弱走势，建议暂时观望为宜。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

今日PP主力合约低开高走，成交量和持仓量有所增加，这两日收阳线，技术上有企稳迹象，但基本面依旧偏弱。6月上旬云天化、常州富德等装置重启，供应相比5月下旬有所增加，但下游需求未见明显好转，接货积极性偏低，市场交投氛围清淡。今日现货市场报价小幅下降100元/吨，华东市场拉丝主流价格在7650元/吨左右。上周PP石化库存大幅增加、新产能投产预期以及下游塑料制品需求放缓使价格反弹乏力。期货操作策略方面，单边建议暂时观望，套利则建议正向套利参与，即建议09-01正套谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛空

TA今日宽幅震荡，午盘拉升后回落。我们认为当前上方上行空间有限，受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。上方均线仍然呈空头格局，弱势格局料将延续。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。聚酯原料市场成交重心逐步回落企稳，近期乙二醇市场有所回升，上周整体出货情况较好，乙二醇价升量涨。目前PX819美元/吨计算，PTA主力合约的盘面加工利润只有450元/吨左右，而现货的加工利润只有320元/吨，利润已无太多压缩空间，PTA行业整体面临亏损。PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游方面，目前大厂整体依然倾向于挺价，某种程度上寄望于后续原料反弹，终端目前持稳，大幅跌价损害市场信心，不利于去库存。库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管供应面会有所缩紧，但由于目前来看，市场操作依然是挤压PTA加工差，套保量以及空头持仓量会一直比较高，空头持仓削减量也不会很大，空头如果削减量不大，期货价格上涨依然会受到压制。因此，我们认为，PTA上行压力较大，建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日维持震荡，近期现货价格连续下跌，受到环保政策的影响，开工率有所下降，但由于下游钢厂采购积极性减弱，因此焦化厂库存开始堆积，目前焦化厂尚存利润，因此开工率下降有限，焦价将会继续受到打压，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日维持震荡，现货价格维持跌势，下游焦化厂在开工率下降的情况下对焦煤采购积极性有所降低，在煤矿复产积极性较高的背景下，货源供应充足，进口煤也在陆续流入，因此在炼焦利润有限的情况下，焦煤短期将会继续维持跌势，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂切观望

动力煤主力1709合约今日维持偏强震荡，现货价格维稳，主产区坑口地销涨跌各现，南方地区水电市场预期较差，因此货源偏紧，加上近期印尼货源紧缺，因此部分贸易商看涨，短期内动力煤现货价格可能维稳，期货价格已经开始出现拉涨行情，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

6月份港口表现或好于内地，且南北套利窗口有望再次开启。甲醇内地市呈现供大于求的局面，且内蒙烯烃工厂停车，市场约增加甲醇 15 万吨流通量，而内地传统下游需求疲软，消耗能力有限，因此扩大内地甲醇工厂销售半径能有效缓解销售压力；同时，港口自 5 月底起罐区库存持续降低，伊朗、新西兰到货减少，且当地烯烃工厂有外购原料需求，因此内地货物有望从环渤海地区转港至华东地区。此外，6 月存在变量，如港口烯烃外购量、进口到货补充时节、国际油价宽幅震荡等。多数商家对 6 月份持谨慎看空态度，预计震荡为主。日内甲醇保持偏强格局，继早盘高开高走之后，午盘冲高触碰40日均线，午后在40日均线附近震荡，日内增仓100974手，操作上建议前期空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

当前市场需求处于相对较弱的阶段，南方雨季和北方地区农忙对加工企业订单和房地产建筑装饰装修有一定的影响。同时生产企业库存情况尚可，资金压力不大，造成厂家挺价意愿强烈。之前担忧的纯碱价格并没有在短期内出现大幅度的上涨，有助于生产企业成本的稳定。在库存偏低的情况下，短期内生产企业价格难以发生价格下调的变化，对自身出库影响不大。值得注意的是受到经济效益较好的影响，部分地区冷修生产线复产的意愿逐步增加，将会对后期旺季价格有一定的影响。今日玻璃震荡上行，持仓锐减，上方考验10日均线压力，现货方面价格企稳为主，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

探底回升

今日白糖期价减仓上行，近期多跟随外盘走势。现货方面，广西主产区柳州中间商暂无报价，南宁中间商报价6760元/吨，报价不变，成交一般。近期巴西食糖和乙醇生产巨头Copersucar首席执行官表示，下调该国中南部地区糖产量预估至3550万吨，之前预估为3600万吨，此反应是应对原糖价格的大幅下挫，巴西将甘蔗压榨的流向由制糖转向制乙醇。国内5月广西糖销量38万吨，不及预期40-45万吨，但同比大幅提高。目前1709合约价格依旧贴水于现货，再加上即将来临的消费高峰期，在现货稳定且存在上涨可能的情况下，期货难有大跌的驱动。操作上，建议偏多思路。期权方面，近期看跌期权成交明显放量，但基本面来看，期货大跌的可能性偏低，看跌期权目前可能存在溢价的可能，而且看涨期权波动率处于绝对低位，可以考虑轻仓买入sr1709-c-6700合约。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

震荡整理

今日连玉米期价偏弱震荡，目前暂受布林带中轨支撑。现货方面，今日东北港口玉米价格稳定，锦州理论平舱1670-1730元/吨，较昨日反弹20-40元/吨，广东港口新粮报价1790-1810元/吨，陈粮1700-1750元吨，较昨日下降50元/吨；东北地区玉米价格1400-1500元/吨，13年分贷分还玉米流向市场，华北深加工企业挂牌1670-1760元/吨，销区饲料企业优质玉米行情稳定，新陈玉米价格分化。抛储方面，本周抛储成交大幅下降，成交率仅为25.53%，远低于上周79.61%水平，近期现货大幅下挫，与抛储粮源冲击市场有关。操作上，暂时观望。淀粉方面，近期原料价格暂稳，在主副产品共同弱势低迷的情况下，企业成本有压力。但目前主要企业仍面临较大的库存与销售压力。操作上，建议观望。

豆一(A)

买9抛1正套

今日连豆期价震荡整理，阶段性维持区间震荡走势。市场方面，目前国产豆价格继续维持稳定，市场仍处于青黄不接的时期，但交投不足，收购商收购依旧困难，持余货的农户挺价惜售，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，今年东北主产区大豆种植面积有所扩大，且随着后续国产大豆产量的增加，市场压力也将会放大，给国产豆价格带来利空压力。总的来看，国产豆市场暂无实际利好消息，短线变化不大，或以稳定为主，还需紧密关注市场库存豆的消化状况及后期国储大豆的拍卖情况。操作上，建议买9抛1正套。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日延续技术性反弹格局，CFTC空头持仓已接近历史高位，进一步做空动能有限。本周美豆主产区降雨偏少，但15天预报降雨处于正常范围，对美豆生长不会造成明显影响。中国压榨利润走弱，进口商洗船风险增加。随着豆粕低位反弹，下游采购情绪好转，提货有所放量。后期进口大豆到港压力仍大，油厂积极压榨，本周及下周开机率预计将有所回升。截至6月4日当周，沿海主要油厂进口大豆库存下降2.5%至493.51万吨，豆粕库存增加6.55%至115.75万吨。USDA供需报告即将于明日发布，操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，历史波动率自区间高位小幅回落，P/C比值自区间反弹。

豆油(Y)

暂时观望。

今日豆油期价弱势整理，5日均线表现出一定支撑。市场方面，现货豆油部分跌20-50元/吨，成交不多。近期天气干旱担忧及投机基金巨量净空头寸容易引发空头回补，美豆继续反弹，但播种面积或超预期及南美丰产限制反弹空间。大豆到港庞大，海关公布5月中国进口大豆达959万吨，创历史新高，油厂开机率高企，及马来西亚棕油因增产预期连跌三日，令油脂现货承压回落，但大豆压榨亏损严重，成本因素令油脂也难再大跌，短线油脂现货将继续跟盘弱势震荡。操作上，建议观望，另需关注明晚USDA报告指引，目前市场预期报告无亮点，中性预期偏强。

棕榈油(P)

弱势难改

今日棕榈期价弱势整理，60日均线已经明显拐头向下。市场方面，本周国内港口食用棕榈油库存总量55.23万，较上周56.55万吨降2.3%，较上月同期的60.15万吨降4.92万吨，降幅8.2%，而预计棕榈油库存继续下降。而豆油和棕榈油的价差并不合理，豆油替代性较强，进而抑制棕榈油需求，加之进口利润不佳，国内棕榈油进口量也受限，近两月进口量较少，预计后续棕榈油库存还将逐步下降。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，而6月斋月需求进入空窗期，马来棕榈本身在产量增加的周期中，长线趋势仍偏弱，建议偏空思路。不过下周MPOB报告存在一定利多效应，需关注数据结果。

菜籽类

豆菜粕价差扩大继续持有

国产菜籽陆续上市，将增加菜粕供给量，同时随着进口菜籽大量到港，原料供应较为宽松。截至6月2日当周，沿海进口菜籽库存增加24.45%至64.9万吨，5、6月份菜籽到港量预期达60万吨以上。部分油厂由于胀库停机导致开机率下滑，菜粕库存下降10.31%至58300吨，菜油库存下降2.74%至110000吨。需求方面，鱼价走高带动水产投苗积极，但需关注近期南方持续降雨，是否会对水产养殖形成冲击。目前水产料中菜粕配方占比约为12-13%，较4月份18%的配比明显下降。菜油成交情况好转，基差连续回升，但菜油整体库存仍处于绝对高位，仍对反弹形成压力。操作上建议持有豆菜粕价差扩大。

鸡蛋(JD)

反弹空间有限

今日鸡蛋期价延续偏强震荡，受近期现货走强的带动。现货方面，今日蛋价局部走高，养殖户顺势出货为主，鸡蛋货源相对稳定，市场走货量无明显改善，业者受北京、山东市场涨价影响，近期行情看好可能性较大。预计明日鸡蛋价格局部有走高可能。实际上，由于前期过度出清的影响，鸡蛋迎来短暂供需错配，但目前实际供应仍偏多，市场缺乏大涨的基础，且后期黄梅季节来临，蛋价反弹可持续性不佳。而9月仍保持高升水态势，虽然一定程度上显示季节性预期，但随着时间的推进，高升水是否会复制前两轮快速收敛行情尚不可知，多头入场有一定的局限性。操作上，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

今日郑棉大幅反弹，美棉生长状况良好，棉价呈现内强外弱，内外棉价差扩大至900元/吨附近的相对偏高水平。截至6月4日当周，美棉种植率为80%，持平于五年均值，优良率为61%，高于去年47%同期水平。印度自7月1日其正式实行GST统一税制，税率降低有利于促进当地棉花消费。郑棉仓单近期呈现小幅净流出状态，仓单压力有所减弱，但仓单数量仍处于高位。中国棉花价格指数保持平稳，而纺企8月后订单减少，纱线价格疲弱，棉纱价差较上月回落400元/吨左右，纺企利润被压缩，上下游进行价格博弈。郑棉维持区间震荡，操作上建议暂且观望。