一、行情回顾

橡胶区间震荡后，破位下行。橡胶主力1709 合约在13000-15000 点经过三周以上的区间震荡之后，受橡胶库存增加及汽车需求放缓的影响，跌破重要支撑位13000 点。今年1-5 月，重卡市场销量月度增速几乎一直在减速，4 月份和5 月份的同比增速分别是52%和43%，重卡消费不容乐观。橡胶主力合约1709 收于12405 元/吨，比上周下跌1060 点，跌幅达7.87%。

二、价格影响要素分析

1、宏观分析

1.1 美国5 月非农就业人数不及预期将影响6 月加息

美国5 月非农就业人数不及预期，美元指数走弱。美国劳工部6 月2 日公布的数据显示，美国5 月非农就业人数新增13.8 万，预期18.2 万，前值由21.1 万修正为17.4 万，3 月由7.9 万修正为5.0 万；5 月失业率4.3%，创十六年新低，预期4.4%，前值4.4%；劳动力参与率62.7%，预期62.9%，前值62.9%。非农数据客观地反映了美国经济的兴衰，在近期汇率中美元对该数据极为敏感，高于前值，利好美元，低于预期，利空美元，美元指数再次承压。

1.2 财新中国制造业采购经理人指数由扩张转为收缩

中国5 月份制造业PMI 为51.2%，连续10 月在荣枯线上。国家统计局5 月31 日公布的数据显示，中国5月官方制造业PMI 为51.2，与上月持平，连续10 个月在荣枯线上方，预期51；中国5 月官方非制造业PMI 为54.5，环比上升0.5 个百分点；统计局称，制造业采购经理指数保持扩张态势，市场供需两端持续扩张，消费品制造业增速有所加快，中小型企业活力有所增强；非制造业商务活动指数有所上升，服务业较快增长，建筑业高位运行。中国5 月份财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为49.6%，环比回落0.7 个百分点，这是11 个月以来首次落入临界点以下，显示制造业运行状况由扩张转为收缩。

1.3 京津冀及周边环保监管影响工业生产

京津冀及周边环保监管加强，对工业生产将受影响。环保部调集5600 名环境执法人员，正对京津冀及周边地区的28 个城市进行强化督查。环保督查目标主要是打好蓝天保卫战，计划开展一年时间，执法力度在中国环境治理史上前所未有。环保督查加强，工业生产将放缓。

2、供需分析

2.1 保税区橡胶库存增加

截至2017 年5 月31 日，青岛保税区橡胶库存涨至27.60 万吨，较5 月中旬26.78 万吨增加0.82 万吨，涨幅3.1%。天然胶增加0.91 万吨、合成胶减少0.09 万吨，继续提升本期库存总量。全球产胶地区迎来新一季割胶季供应进一步增加，导致保税区橡胶库存增加。

2.2 国内天然橡胶进口保持增长

据海关总署消息， 4 月份中国进口天然橡胶25.9 万吨，同比增长22.3%，环比下滑15.8%。流入到保税区的进口天然橡胶同环比均有增长，同比暴增95%至8.1 万吨，环比大涨29.2%。进口至保税仓库的数量同比增幅较大，达到388.4%；环比却有42.5%的下降。今年1-4 月，中国共进口天然橡胶102.1 万吨，同比增长24.9%。整体来看，4 月份天然橡胶同比呈增长态势，随着进口的增加库存压力增大。

2.3 汽车销量同比下降，5 月重卡市场销量月度增速放缓

中国汽车工业协会5 月11 日公布的产销数据显示，4 月，汽车生产213.84 万辆，环比下降17.88%，同比下降1.91%；销售208.40 万辆，环比下降18.05%，同比下降2.24%。1-4 月，汽车产销927.15 万辆和908.60 万辆，同比增长5.38%和4.58%，增幅比一季度分别减缓2.61 个百分点和2.44 个百分点。4 月，新能源汽车的销量同比增长7.9%，但受一季度销量下滑影响，前4 个月累计销量微跌0.2%。4 月产销情况表现较差，新能源汽车销量受补贴限制销量将下滑。据第一商用车网，2017 年5 月，我国重卡市场共约销售各类车型9.3 万辆，环比4 月份（10.44 万辆）下降11%，但相比去年同期的6.48 万辆，仍然处于快速增长通道——大幅增长43%。今年1-5 月，重卡市场销量月度增速几乎一直在减速：1 月份销量同比增长125%；2 月份重卡市场同比增长147%；3 月份，重卡市场销车11.46万辆，同比增长53%；4 月份和5 月份的同比增速分别是52%和43%。

3、技术分析

多头、空头都增仓，空头仓位比较集中。上期所主力空头比较集中，前20 位持仓排名中多头增仓6520手、空头增仓4811 手，多头持仓比空头持仓少30261 手。

橡胶破位下行，将弱势寻底。从橡胶主力合约Ru1709 合约日K 线图看，橡胶价跌破13000-15000 区间处于下跌通道。日线级别的MACD 绿柱放大，成交量保持活跃，收于13000 点之下。12 日、26 日均线形成空头排列，处于下跌通道中，跌破重要13000 点支撑位仍将弱势寻底。

三、结论与投资建议

综合来看，美国5 月非农就业人数不及预期，美联储6 月加息不确定性增大。中国5 月官方制造业PMI 持平、财新制造业PMI 由扩张转为收缩，大宗商品价格将延续回调压力概率较大。青岛保税区库存增加导致库容紧张、上期所库存连续增加处于高位库存，前4 月进口橡胶同比增加，供应过剩短期难以改变。沪胶主力合约1709 破位下行，轻仓短空，空头止损设在13500。